2012年期货投资分析同步练习:第七章期货交易策略分析
一、单项选择题(在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)
1．1996年住友商社有色金属交易部部长兼首席交易员滨中泰男，利用公司的名义以私人账户进行期铜交易，给住友商社造成了19亿美元的巨额损失，原因是住友商社在期货套期保值中存在（ ）问题。
A．定位不明确
B．不分析期货行情
C．教条式套期保值
D．管理运作不规范
【答案】D
2．因期货价格与现货价格的波动不完全一致，而影响套期保值效果的风险属于（ ）。
A．操作风险
B．流动性风险
C．基差风险
D．决策风险
【答案】C
3．（ ）与管理层的决策水平和能力有关。
A．操作风险
B．交割风险
C．基差风险
D．决策风险
【答案】D
4．基差逐利型套期保值的核心是（ ）。
A．消除风险
B．转移风险
C．谋取利润
D．缩小基差
【答案】C
5．下列何者基差之变化，称为基差走弱（ ）。
A．5－6
B．4－6
C．5－－3
D．3－5
【答案】C
6．当判断基差风险大于价格风险时（ ）。
A．仍应避险
B．不应避险
C．可考虑局部避险
D．无所谓
【答案】 B
【解析】 套期保值实质上是用比较小的基差风险来代替风险大的价格风险，如果基差风险大于价格风险就失去套期保值的意义，所以不避险。
7．在正向市场中进行多头避险(买进期货避险)，当期货价格上涨使基差绝对值变大时，将会造成（ ）。
A．期货部位的获利小于现货部位的损失
B．期货部位的获利大于现货部位的损失
C．期货部位的损失小于现货部位的损失
D．期货部位的获利大于现货部位的获利
【答案】B
【解析】 在正向市场中，基差趋大＝基差走弱；买入套保获利。
8．大多数套期保值者持有的股票并不与指数结构一致。因此，在股指期货套期保值中通常都采用（ ）方法。
A．互换套期保值交易
B．连续套期保值交易
C．系列套期保值交易
D．交叉套期保值交易
【答案】D
9．组合投资理论认为，套期保值发挥的是（ ）的功能。
A．消除风险
B．转移风险
C．管理风险
D．组合风险
【答案】C
10．组合投资型套期保值实际上进行的是一种（ ）。
A．选择性套期保值
B．无风险敞口的套期保值
C．期货市场各合约组合的套期保值
D．基差逐利型套期保值
【答案】 A
【解析】选择性套期保值是将整体性采购和库存管理计划于相对应的商品价格水平结合在一起，使其等同于一组市场头寸。在这种套保中，现货头寸与期货头寸不一定均等。选择性套期保值是对保值数量和保值时机的谨慎选择，以便在最小的价格风险下最大限度地利用市场变化。
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11．某铜加工企业需要1000吨铜的库存，其较好的库存管理方法是（ ）。
A．买入1000吨的现货铜
B．买人1000吨的期货铜合约
C．买入200吨的现货铜和买入800吨的期货铜合约
D．买入1000吨的现货铜和卖出1000吨的期货铜合约
【答案】 C
【解析】 利用期货市场进行库存管理的目的是降低库存成本和锁定库存风险。企业增加库存只需要买入对应的期货合约即可。
12．企业可以通过在期货市场不断地移仓换月来达到（ ）的目的。
A．套利套保
B．预期套保
C．循环套保
D．交叉套保
【答案】 C
13．企业根据风险偏好和可承受度，灵活科学的选择套保比率的操作方式，属于（ ）。
A．套利套保
B．预期套保
C．策略套保
D．交叉套保
【答案】C
14．企业在制定套期保值方案时，最首要的任务是（ ）。
A．制定保值策略
B．了解自身的风险敞口
C．先签订现货合同
D．到期货公司开户
【答案】 B
15．在制定套期保值方案时，应从（ ）角度来确定套期保值策略。
A．宏观角度
B．产业角度
C．基差角度
D．利润角度
【答案】A
16．在制定套期保值方案时，应从（ ）角度来确定套期保值时机。
A．宏观角度
B．产业角度
C．基差角度
D．利润角度
【答案】B
17．在制定套期保值方案时，应从（ ）角度来确定套期保值入场点和出场点。
A．宏观角度
B．产业角度
C．基差角度
D．利润角度
【答案】C
18．卖出套保时机相对成熟的时候为（ ），此时套保力度可以适当加大。
A．行业毛利处于较高盈利状态时
B．行业毛利处于较低盈利状态时
C．商品价格处于生产成本线附近时
D．不管行业毛利处于什么状态时
【答案】A
【解析】此时商品价格有下跌风险。
19．在波动率交易中，常使用的交易工具是（ ）。
A．金融期货合约
B．商品期货合约
C．期权
D．黄金
【答案】C
20．广义上的期货投资基金就是（ ）。
A．公募期货投资基金
B．私募期货投资基金
C．CTA
D．CFA
【答案】 C
21．对冲基金的经营目标是（ ）。
A．对冲不同金融市场风险
B．牟取高于市场平均利润的超额回报
C．获取市场平均利润
D．获取展期收益
【答案】B
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二、多项选择题(在每题给出的4个选项中，至少有2项符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填入括号内)
1．套期保值的风险类型包括（ ）。
A．操作风险
B．交割风险
C．基差风险
D．决策风险
【答案】 ABCD
2．管理与运营风险类有（ ）。
A．资金管理风险
B．决策风险
C．价格预测风险
D．操作风险
【答案】 ABC
3．交割风险来自于（ ）。
A．运输环节
B．交割商品的质量
C．交货时间
D．库容问题
【答案】ABCD
4．操作风险来自于（ ）。
A．操作流程
B．交易系统
C．外部事件
D．操作者的职业道德
【答案】ABCD
5．当企业被要求追加保证金而企业又不能及时补足，导致头寸被强平,从而使整个套期保值归于失败。这种风险又称为（ ）。
A．操作风险
B．资金管理风险
C．流动性风险
D．现金流风险
【答案】BD
【解析】资金管理风险也称现金流风险。
6．能否避免企业对价格变动的预测失误而引起的风险，取决于价格预测者的（ ）。
A．市场经验
B．信息收集整理能力
C．价格预测方法
D．其他辅助预测工具
【答案】ABCD
7．组合投资型套期保值实际上是对期货市场与（ ）的资产进行组合投资。
A．股票市场
B．商品市场
C．现汇市场
D．期货市场
【答案】ABC
8．套期保值的作用包括（ ）。
A．对油脂加工企业来说，买入套保可以锁定加工企业的加工利润
B．对铜生产商来说，买入套保可以锁定产品的销售利润
C．为防止库存贬值，卖出套保是非常必要的
D．要想利用期货市场主动掌握定价权，企业可以在买入现货原材料的同时卖出对应数量的期货合约。
【答案】ACD
9．下列套期保值类型中，可以赚取超额利润的模式有（ ）。
A．套利套保
B．预期套保
C．策略套保
D．期权套保
【答案】AB
10．所谓“从产业角度判断套期保值时机”是指从（ ）角度判断套期保值时机。
A．生产利润
B．生产成本
C．供需关系
D．基差变化
【答案】 ABC
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11．在下列（ ）情况中，出现（ ）情况将使卖出套期保值者出现亏损。
A．正向市场中，基差变大
B．正向市场中，基差变小
C．反向市场中，基差变大
D．反向市场中，基差变小
【答案】AD
12．采取套期保值多级目标价位策略的特点是（ ）。
A．具有较大的灵活性和弹性
B．有效抓住不同价位
C．有效抑制投机性倾向
D．可能出现套保不足问题
【答案】ABD
13．企业套期保值管理机制包括（ ）。
A．组织结构
B．风险控制机制
C．财务管理
D．交易策略实施
【答案】ABC
14．从套期保值业务流程来控制风险一般包括（ ）。
A．交易品种监督
B．交易计划监督
C．交易过程监督
D．交易结果监督
【答案】BCD
15．从套期保值财务管理来进行风险监控的内容包括（ ）。
A．控制公司参与期货交易的总资金和规模
B．建立风险准备金制度
C．监督交易策略的实施过程
D．对企业参与期货交易进行财务评价
【答案】 ABD
16.随着期货市场的发展，投机方式也逐步发展到（ ）等多种交易 方式。
A．套利交易
B．指数化交易
C．波动率交易
D．程序化交易
【答案】ABC
【解析】程序化交易是一种交易手段。
17．价差交易方式包括（ ）。
A．跨期套利
B．跨品种套利
C．波动率交易
D．指数化交易
【答案】 AB
【解析】价差交易也叫价差套利。
18．商品指数基金主要的投资策略是（ ）。
A．采用抵押方式
B．买入且持有
C．采用卖空策略
D．使用资金杠杆
【答案】AB
19．商品指数基金在期货交易上的共性有（ ）。
A．交易对象(指数)中均包含能源、贵金属、基本金属、农产品和畜产品五大类
B．能源类比重最大
C．有时也参与实物交割
D．交易频率较高
【答案】 AB
【解析】商品指数基金不参与实物交割，运作频率低。
20．商品指数基金收益主要来源于（ ）。
A．价格上涨
B．价格下跌
C．展期收益
D．利息收益
【答案】 ACD
【解析】商品指数基金不做空。
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21．期货投资基金是系统型和机会型的基金，其投资策略可以划分为（ ）。
A．分散型投资策略和专业型投资策略
B．系统型投资策略和自由式投资策略
C．技术分析投资策略和基本面分析投资策略
D．单CTA投资策略和多CTA投资策略
【答案】ABCD
22．对冲基金的组织结构一般是（ ）。
A．私人合伙人制
B．离岸公司形式
C．公募基金形式
D．私募基金性质
【答案】ABD
23．对冲基金最主要的投资方式有（ ）。
A．买空
B．卖空
C．杠杆交易
D．套期保值
【答案】BC
24．对冲基金与期货投资基金在投资策略上的不同之处在于（ ）。
A．前者的投资和交易对象主要集中在证券市场，而后者的投资和交易对象主要集中在期货市场
B．前者一般采用基本面型交易策略，而后者更多的采用技术分析交易策略
C．前者以卖空为主，而后者以买空为主
D．前者不采用杠杆交易，而后者采用杠杆交易
【答案】AB
【解析】两者都采用杠杆交易，而且期货投资基金即卖空也买空。
25．反趋势型策略的交易者主要通过（ ）来确定进出场时机。
A．研究和判断价位的支撑与阻力
B．趋势是否发生变化
C．技术指标
D．大众交易方向
【答案】ABC
26．程序化交易的优点在于（ ）。
A．执行能力坚决
B．决策判断方式理性客观
C．专业能力需求比人为交易要高
D．预测市场变化
【答案】AB
27．建造一个专业的程序化系统交易平台软件至少需要（ ）等多种基本功能。
A．数据管理
B．公式编辑
C．测试平台
D．资讯
【答案】ABCD
28．套利交易之所以作为一种相对稳定的投资方法，是因为具有（ ）等特点。
A．相对于绝对价格，波动率相对较低
B．价差比价格更容易预测
C．收益率高
D．成功率高
【答案】ABD
【解析】套利的收益率并不算高，但风险收益比更具吸引力。
29．套利交易获利的根源是源于市场存在（ ）。
A．高度的随机性
B．不理性投机交易行为
C．操作失误行为
D．噪音交易者
【答案】ABCD
30．分析（ ）是套利交易关注的核心。
A．合约的价格
B．价差的扭曲
C．价差的回归
D．价格的走势
【答案】BC
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31．影响各种价差关系的主要因素包括（ ）。
A．季节因素
B．仓储费用
C．品种的相关性关系
D．期现价差
【答案】ABCD
32．一般来说，正向期现套利比较适合（ ）。
A．商品生产厂商
B．贸易中间商
C．下游消费企业
D．拥有现货库存的企业
【答案】AB
33．跨期套利的理论基础是（ ）。
A．随着交割日的临近，基差逐渐趋向于零
B．同一商品不同月份合约之间的最大月间差由持有成本来决定
C．同一商品不同月份合约之间的最大月间差由风险溢价来决定
D．同一商品不同月份合约之间高度相关和同方向运动
【答案】AB
34．以下（ ）事件发生才可能具有事件冲击型套利机会。
A．逼仓
B．注册仓单发生困难
C．进出口受阻甚至中断
D．长期战争
【答案】ABC
【解析】 所发生的事件要对期货近月和远月合约的价格波动产生不同影响，而D产生的影响相同可能就无套利空间。
35．如果近期合约发生空头挤仓，则可以进行（ ）。
A．买近期卖远期的正向套利
B．卖近期买远期的反向套利
C．正向可交割跨期套利
D．买近期投机交易
【答案】 BC
【解析】B实行的是非交割套利，而C实行的是交割套利，但采取C方 法要特别注意交割规则风险。此时千万不能采用A或D法。
36．出现结构型跨期套利的机会是由于（ ）。
A．供求关系影响
B．投机者的偏好
C．投机性溢价
D．近期合约升水
【答案】 ABC
37．以下（ ）可以进行跨商品套利。
A．菜油、豆油、棕榈油三者之间
B．大豆、豆油、豆粕三者之间
C．PTA、PVC、11DPE三者之间
D．铜、铝、锌三者之间
【答案】ABCD
【解析】只要是有相关性的同类商品之间都可以进行套利。
38．比起跨期和跨市套利来说，跨品种套利（ ）。
A．机会最多
B．机会最少
C．风险最大
D．风险最小
【答案】AC
39．跨市套利的前提是（ ）。
A．期货交割标的物的品质相同或相近
B．期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性
C．进出口政策宽松，商品要全球流通
D．杠杆率要一致
【答案】AB
【解析】商品只要能在两国之间流通就可以了。
40．某国内铜进口商在1ME买入3个月铜期货合约的同时，在上海期货交易所做空铜，这样的交易称之为（ ）。
A．正向套利
B．反向套利
C．跨市套利
D．跨品种套利
【答案】 AC
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三、判断是非题(正确的用√表示，错误的用×表示)
1．通常来说，套期保值是没有什么风险的。（ ）
【答案】×
2．套期保值的目标不仅只是规避市场风险，而且还要尽可能地在期货市场博取差价。（ ）
【答案】×
【解析】这种想法属于对套保定位不明确。
3．套期保值应按现货思路出发，从现货的角度把握期货市场的入市时机，判断入场和出场点。（ ）
【答案】 ×
4．期货市场套期保值业务操作应当严格遵守四大基本原则，尤其是企业在做套期保值时不应留有风险敞口。（ ）
【答案】×
5．基差逐利型套期保值实际上是一种套期图利行为。（ ）
【答案】 √
6．组合投资型套期保值最早是由马科维茨提出来的。（ ）
【答案】×
7．组合型套期保值在期货市场上保值的比率是可以选择的。（ ）
【答案】 √
8．国内外有经验的企业在进行套期保值交易时，实际上大多采用完全对等的保值方法。（ ）
【答案】×
9．国外企业在应用套期保值工具时，大多采用的是期货方式，而较少采用期权方式。（ ）
【答案】×
10．如果遇到大势为熊市，生产企业卖出套保应相对积极一些，哪怕是价格已经逼近了成本线。（ ）
【答案】 √
11．如果大势看跌，买入套保要谨慎。除非期货价格比现货价格低很多，这时可以积极入市做买人套保。（ ）
【答案】×
【解析】如果大势看跌，即便基差较大，买入套保也要谨慎。
12．基差是衡量期货价格与现货价格关系的重要指标。套期保值是用较小的基差风险，替代较大的现货价格波动风险。（ ）
【答案】 √
13．对消费企业来说，在商品价格处于生产成本线附近或者低于成本的时候，就可以考虑买入套保。（ ）
【答案】 √
14．当期货价格高于现货价格，且期现价差较大时，对于生产企业来说，可以考虑选择卖出套保。（ ）
【答案】 √
15．套期保值组织结构设计的原则是决策机构和财务机构必须分离，与执行机构是否分离不作严格要求。（ ）
【答案】×
16．对企业参与期货交易进行财务评价时，应将期货交易和现货交易分开独立评价。（ ）
【答案】×
17．商品指数基金交易策略是以指数为标杆，买入一揽子商品并持有，是被动型投资策略的典型代表。（ ）
【答案】 √
18．展期收益也称移仓的收益和成本，一般为正值。（ ）
【答案】×
【解析】展期收益可正可负。
19．狭义上的期货投资基金主要是指私募期货投资基金。（ ）
【答案】×
20．对冲基金顾名思义就是对冲风险的基金。（ ）
【答案】×
【解析】 经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。
21．对冲基金没有义务向有关监管部门和公众披露基金状态。（ ）
【答案】√
22．对冲基金可以运用几乎所有衍生工具，在全球各类金融市场进行投资。与商品期货基金、证券基金相比，对冲基金的操作范围更广。（ ）
【答案】√
23．事件型交易策略是一种自下而上的投资方法，关注事件本身的进展，但在宏观趋势不利的情况下投资者也会改变交易。（ ）
【答案】×
【解析】事件型交易策略通常不会因宏观趋势不利而改变交易，除非事件结束。
24．差价结构型交易策略实际上就是套利交易策略。（ ）
【答案】√
25．策略型的程序化交易适合机构使用，而数量型程序化交易适合中小投资者运用。（ ）
【答案】×
26．如果一种程序化交易系统被广泛利用，其结果是该系统失灵。（ ）
【答案】√
27．好的程序化交易系统是不会亏损的。（ ）
【答案】×
【解析】好的程序化交易系统只是交易的总盈利大于总的亏损。
28．当交易所涨跌停板制度、交割制度发生变化时，套利行为同样受到影响。（ ）
【答案】√
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