期货市场基础知识第十章重点试题及答案
一、单项选择题
1．当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为（ ）。
A．实值期权
B．虚值期权
C．平值期权
D．市场期权
专家解读：
答案为B。本题考查虚值期权。当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权也为虚值期权。
2．下列哪一项不属于期权的基本交易方法?（ ）
A．买进看涨期权
B．买进看跌期权
C．卖出看涨期权
D．买进平价期权
专家解读：
答案为D。期权交易的基本策略有四种：买进看涨期权、卖出看涨期权，买进看跌期权、卖出看跌期权，其他所有交易策略都因此而派生。(P282)
二、多项选择题
1．下列关于期权合约有效期的说法，正确的是（ ）。
A．期权合约的有效期是指距离期权合约到期日剩余时间的长短
B．在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，其时间价值也就越大
C．对于期权买方来说，有效期越长，选择的余地就越大，标的物价格向买方所期望的方向变动的可能性就越大，买方行使期权的机会也就越大，获利的可能性就越大；反之，有效期越短，期权的时间价值就越低。因为时间越短，标的物价格出现大的波动，尤其是价格变动逆转的可能性越小，到期时期权就失去了任何时间价值
D．对于卖方来说，期权有效期越长，风险就越大，买方也就愿意支付更多的权利金来占有更多的赢利机会，卖方得到的权利金也就越多。有效期越短，卖方所承担的风险也就越小，他卖出期权所要求的权利金就不会很多，而买方也不愿意为这种赢利机会很少的期权支付更多的权利金
专家解读：
答案为ABCD。本题考查期权合约的有效期的相关内容。期权合约的有效期是指距离期权合约到期日剩余时间的长短。在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，其时间价值也就越大。对于期权买方来说，有效期越长，选择的余地就越大，标的物价格向买方所期望的方向变动的可能性就越大，买方行使期权的机会也就越大，获利的可能性就越大；反之，有效期越短。期权的时间价值就越低。因为时间越短，标的物价格出现大的波动，尤其是价格变动逆转的可能性越小，到期时期权就失去了任何时间价值。对于卖方来说，期权有效期越长，风险就越大，买方也就愿意支付更多的权利金来占有更多的赢利机会，卖方得到的权利金也就越多。有效期越短，卖方所承担的风险也就越小，他卖出期权所要求的权利金就不会很多，而买方也不愿意为这种赢利机会很少的期权支付更多的权利金。因此，期权的时间价值与期权合约的有效期成正比，并随着期权到期日的日益临近而逐步衰减，而在到期日时，时间价值为零。
2．下列哪些场合可以进行卖出看跌期权?（ ）
A．预期后市下跌或见顶
B．预期后市看涨
C．认为市场已经见底
D．标的物市场处于牛市
专家解读：
答案为BCD。本题考查卖出看跌期权的运用。(P292)
三、判断是非题
1．芝加哥期货交易所大豆期货期权在最后交易日，实值期权自动履约。（ ）
专家解读：
√。
2．即使标的物价格下跌，卖出看跌期权也不会带来损失。（ ）
专家解读：
×。看跌期权的卖方通过市场分析，认为相关标的物价格将会上涨，或者即使下跌，幅度也很小，所以卖出看跌期权，并收取一定数额的权利金。但是一旦标的物价格大幅度下跌，期权买方行权，卖方将会因高价买进标的物而遭受较大损失。这种情况下，卖方遭受的损失额将大于其收取的权利金数额，卖方最终以亏损结束交易。(P291～292)
四、综合题
1．某交易者以6.30港元的权利金买进执行价格为70.00港元的某股票美式看涨期权10张(1张期权合约的合约规模为100股股票)，该股票当前的市场价格为73.80港元。当股票市场价格上涨至80.00港元时，期权的权利金为10.50港元，该交易者应该选择的方式和盈亏状况为（ ）。
A．平仓
B．行权
C．收益3700港元
D．收益4200港元
专家解读：
答案为AD。当股票市场价格为80．00港元时，由于标的物的市场价格高于该期权的执行价格，所以该交易者可以行使期权，也可以选择对冲平仓的方式了结期权。
行权收益=[80.00-(70.00+6.30)]×10×100=3700(港元)
平仓收益=(10.50-6.30)×10×100=4200(港元)
由于平仓收益大于行权收益，所以该交易者应该选择对冲平仓的方式了结期权，其收益为4200港元。(P285)
2．某投资者以4.5美分的权利金卖出一份执行价格为750美分的标的资产的看跌期权，该期权的盈亏平衡点为（ ）。
A．744.5美分
B．754.5美分
C．745.5美分
D．749美分
专家解读：
答案为C。卖出看跌期权的盈亏平衡点=执行价格-权利金=750-4.5=745.5(美分)。
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