2010年高级会计师考试会计实务强化试题(4)

　　例分析题四(本题考核财务管理)

　　某股份公司生产一种新产品，该产品正处于创立期，2008年财务报表的主要资料如下：

　　资产负债表

　　2008年12月31日 单位：万元

　　(2)与行业平均财务比率比较，说明该公司经营管理可能存在的问题。

　　(3)09年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增发普通股，预计每股发行价格为5元;方案二：增发公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。预计2009年可实现息税前利润420万元，09年适用的企业所得税税率为25%。问：①计算增发股票方案的下列指标：A:2009年增发普通股股份数;B:2009年全年债务利息。②计算增发公司债券方案下的2009年全年债务利息。③计算每股利润的无差异点，结合公司所处的生命周期进行筹资决策与财务战略制定。

　　分析与提示：

　　(1)计算填列下表中的财务比率(天数取整)　　

 

　　(2)在分析该公司可能存在的问题时，首先和行业水平进行比较，判断本公司情况是较好还是较差，然后根据指标的各因素进行分析：

　　第一：该公司的应收账款周转期远远高于行业平均水平，说明公司的应收账款管理欠佳，信用政策存在较多问题;

　　第二：该公司的固定资产周转率远远低于行业平均水平，说明固定资产投资规模可能过大，存在严重闲置或者投资不当的可能;

　　第三：由于应收账款和固定资产周转率表现欠佳，造成了总资产周转率低于行业平均水平;

　　第四：已获利息倍数低于行业平均水平，可能是由于盈利额较低造成的(公司的财务结构比率与行业平均水平相近，因此可以排除是由负债过高原因造成的);

　　第五：盈利额较低并不是由于销售净利率的原因(该公司的销售净利率高于行业平均水平)，而是由于资产周转缓慢使得销售额较低，尚未能够形成规模效益。

　　提示：本问的考核点是企业财务状况的全面分析，其难点在于通过与行业财务比率进行对比，说明企业存在的问题。在回答这部分内容时，回答方案不在多，而在精，回答问题要击中要害。

　　(3)该公司应采取的筹资决策和财务战略：

　　①计算增发股票方案的下列指标：

　　A:2009年增发普通股股份数=10000000/5=2000000(股)=200(万股)

　　B:2009年全年债务利息=1026×6%=61.56(万元)

　　②增发公司债券方案下的2009年全年债务利息=(1026×6%+1000×8%)=141.56(万元)

　　③计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。

　　根据题意，列方程：

　　(EBIT-61.56)×(1-25%)/(1444+200)=(EBIT-141.56)×(1-25%)/1444

　　EBIT=719.16(万元)

　　在企业生命周期的创立期，企业的经营风险往往很高。对大多数企业来说，这时的经营风险比财务风险更为重要。企业的融资来源一般是低风险的权益资本，又由于该公司的预计息税前利润=420万元 <每股利润无差异点的息税前利润=719.16万元;因此，可通过增发股票方式吸引风险投资者进行融资。创立期的企业的资金需求很大，公司的股利政策可偏向于低股利甚至是零股利政策。