2012年审计师考试《企业财务管理》第三章习题讲义

• 第1页：考点一 项目投资的现金流量
• 第2页：考点二 债券投资的风险以及估值

• 第3页：考点三 股票估值和股票投资收益率

• 第4页：考点四 项目投资决策
• 第5页：考点五　综合演练

第三章　投资决策管理

　　重点：
　　1.掌握项目投资的现金流量的计算，尤其是营业现金流量＝息前税后利润＋折旧摊销
　　2.记忆债券投资的风险以及估值公式
　　3.掌握内插法的计算
　　4.掌握股票投资的估值，尤其是零增长和固定增长的股票估值公式
　　5.计算股票投资收益率
　　6.掌握项目投资决策的非折现方法和折现方法：公式，优缺点，如何决策
　　7.掌握寿命不等的项目比较决策
　　考点一 项目投资的现金流量
　　1.不属于更新设备决策中初始现金流量应考虑的范畴是（　）。
　　A.追加的流动资金
　　B.需要更新的旧固定资产的残值收入
　　C.已经投入的流动资金
　　D.购买新固定资产的买价
　　『正确答案』C
　　2.计算营业现金流量时，应该（　）。
　　A.无需考虑折旧的影响
　　B.需要考虑折旧的影响
　　C.需要考虑利息的影响
　　D.无需考虑所得税的影响
　　E.需要考虑所得税的影响
　　『正确答案』BE
　　『答案解析』计算营业现金流量时，应该考虑折旧的影响和所得税的影响但不考虑利息的影响。
　　3.某投资项目的年销售收入为180万元（全部为现金销售收入），年付现成本为100万元，年折旧费用为20万元，所得税率为30%，则该投资项目的年现金净流量为（　）。
　　A.42万元 B.62万元
　　C.68万元 D.80万元
　　『正确答案』B
　　『答案解析』年现金净流量=每年的销售收入—付现成本（不包括利息）—所得税（不包括利息的影响）=180—100—（180—100—20）*30%=62万元
　　4.某公司拟于2007年初新建一生产车间用于某种新产品开发，则与该投资有关的现金流量是（　）。
　　A.需购置新生产线价值为200万元
　　B.垫付50万元流动资金
　　C.利用现有的库存商品，该库存商品市场价值为117万元
　　D.占有企业自身土地，该土地若不使用可以300万元出售
　　E.企业在2003年以200万元购买上述土地的资金
　　『正确答案』ABCD
　　『答案解析』企业在2003年以200万元购买上述土地的是企业决策之前已经存在的，因此与决策无关。

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　　考点二 债券投资的风险以及估值
　　5.下列哪些因素变动会影响债券到期收益率（　）。
　　A.债券面值
　　B.票面利率
　　C.市场利率
　　D.债券购买价格
　　E.无风险利率
　　【答案】ABD
　　【解析】选项CE不能影响债券到期收益率。
　　6.债券价格受到市场利率波动而波动的风险是（　）。
　　A.违约风险　　　B.利率风险
　　C.流动性风险　　D.通货膨胀风险
　　『正确答案』B
　　7.以下不属于债券投资的风险有（　）。
　　A.违约风险　　B.利率风险
　　C.流动性风险　D.战略风险
　　『正确答案』D
　　8.某企业于2009年4月1日以10000元购得面值为10000元的新发行债券，票面利率12%，两年后一次还本，每年支付利息一次，该公司若持有该债券至到期日，其2009年4月1日到期收益率为（　）。
　　A.12%
　　B.16%
　　C.8%
　　D.10%
　　『正确答案』A
　　『答案解析』平价购入的债券其到期收益率等于票面利率。
　　9.当市场利率升高时，已发行的债券市场价格（　）。
　　A.上升　　　　B.下降
　　C.不受影响　　D.无法判断其变化
　　『正确答案』B
　　10.每期计算并支付利息、到期还本的债券，当购买价格高于债券面值时，投资者得到的投 资收益率与债券票面利率相比（　）。
　　A.较高　　B.较低
　　C.等于　　D.无关
　　『正确答案』B
　　11.甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。A公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为（　）元。（PVIFA2%，3=2.8839，PVIF2%，3=0.9423，PVIFA3%，3=2.829，PVIF3%，3=0.916）
　　A.1000　　　　 B.1058.82
　　C.1028.82　　　D.1147.11
　　『正确答案』C
　　『答案解析』债券的价值＝1000×3%×PVIFA2%，3＋1000×PVIF2%，3＝30×2.8839＋1000×0.9423＝1028.82（元）。
　　12.当投资者根据必要报酬率计算发现其持有的证券的未来现金流量现值低于目前的市场价格，则该投资者（　）。
　　A.可以继续买入该证券　　　　　B.可以卖出该证券
　　C.可以既不购买也不卖出该证券　D.无法做出决策
　　『正确答案』B

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　　考点三 股票估值和股票投资收益率
　　13.投资者拟购买某股票，其当前市场价格为每股30元，当年发放的现金股利为每股3元，预计未来每年股利增长率为2%。 该股票的投资收益率为（　）。
　　A.12%　　　B.16. 8%
　　C.12.2%　　D.14. 5%
　　『正确答案』C
　　14.某公司当前的股价为40元，最近支付的每股股利为2元，预计自下年度起将保持固定的增长率，投资者对该公司股票的必要收益率为10.25%，则该公司下年度的股价预计为（　）。元。
　　A.42.1 　　　B.42　　　 C.40 　　　D.42.25
　　『正确答案』B

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　　考点四 项目投资决策
　　15.下列投资决策中，属于非折现方法的有（　）。
　　A.净现值法　　　B.投资利润率法　　　　C.内部报酬率法
　　D.盈利指数法　　E.投资回收期法
　　『正确答案』BE
　　『答案解析』非折现方法是不考虑货币时间价值的决策方法，包括投资回收期法和投资利润率法。
　　16.当项目的必要报酬率与内部报酬率相等时，项目（　）。
　　A.净现值小于0　　B.净现值大于O
　　C.净现值等于0　　D.净现值不确定
　　『正确答案』C
　　17.某投资项目，当折现率为15%时，净现值等于500；当折现率为18%，净现值等于—500，则这个固定资产投资项目的内部收益率为（　）。
　　A.16%　　B.16.5%　　C.17%　　D.17.5%
　　『正确答案』B
　　『答案解析』本题需要用插值法来进行计算。
　　（18%—i）/（18%—15%）=（—500—0）/（—500—500）。最后解得i=16.5%。
　　18.净现值法的缺点有（　） 。
　　A.不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平
　　B.当多个项目投资额不等时，仅用净现值无法确定投资方案的优劣
　　C.净现金流量的测量和折现率的确定比较困难
　　D.没有考虑资金时间价值
　　E.充分考虑了资金时间价值
　　『正确答案』ABC
　　19.确定投资方案可行的必要条件是（　）。
　　A.投资利润率大于 0
　　B.净现值大于 0
　　C.内部报酬率大于0
　　D.投资利润率大于必要报酬率
　　『正确答案』B
　　『答案解析』确定投资方案可行的必要条件是净现值大于 0和内部报酬率大于必要报酬率。
　　20.如果某个投资项目的净现值等于0，则说明（　）。
　　A.该项目为保本项目，勉强可以采纳
　　B.该项目与其投资收益率等于资金成本，可以采纳
　　C.该项目属于亏损项目，不能采纳
　　D.该项目虽然不一定亏损，但不能采纳
　　『正确答案』B
　　『答案解析』净现值等于0，说明现金流入量现值等于现金流出量现值，所以答案为B。内部报酬率是使现金流入量限制等于现金流出量现值的折现率。内部报酬率大于等于必要报酬率时，项目可取，小于必要报酬率时不可取。
　　21.某企业投资20万元购入一台设备，预计使用年限为20年，按直线法计提折旧，无残值。设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的回收期是（　）。
　　A.3年　　B.4. 25年
　　C.5年　　D.6. 66年
　　『正确答案』C
　　22.资本限量决策时，应挑选（　）。
　　A.净现值最高的项目组合
　　B.内部报酬率最高的项目组合
　　C.利润最高的项目组合
　　D.使用的资金量正好等于资金限额的项目组合
　　『正确答案』A
　　23.某公司面临选择，其中A方案初始投资160万元，10年期，净现值80万元；B方案初始投资50万元，3年期，净现值为25万元。项目的必要报酬率为10%，以下说法正确的是（　）。（PVIFA10%,10=6.145， PVIFA10%,3=2.487）
　　A.A的投资大于B，所以B方案
　　B.A的年均净现值高于B，所以A方案
　　C.A的净现值大于B，所以选择A方案
　　D.A的净现值占投资的比重等于B，所以均可以
　　『正确答案』B
　　『答案解析』方案A的年均净现值：ANPVA=80/PVIFA10%,10=80/6.145=13.02
　　方案B的年均净现值：ANPVB=25/PVIFA10%,3=25/2.487=10.05
　　A方案的年均净现值高于B方案，每年为企业创造的价值更高，因此选择A方案。

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　　考点五　综合演练
　　24.（一）资料
　　甲公司为项目运营于2009年1月1日购入一台设备，设备原值630万元，预计可使用3年，按直线法计提折旧，预计净残值30 万元。该设备于购入当日投入运营。该项目投入运营后，各年的现金流量净额及复利现值系数如下表：

　　该项目投资的必要报酬率为10%。
　　（二）要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。
　　（1）项目投资的折现决策方法有（　）。
　　A.净现值法　　　　B.资产收益率法
　　C.内部报酬率法　　D.投资利润率法
　　『正确答案』AC
　　（2）项目投入运营后，设备每年应计提的折旧额是（　）。
　　A.200万元　　B.210万元
　　C.220万元　　D.240万元
　　『正确答案』A
　　（3）该投资项目的投资回收期为（　）。
　　A.1年　　　 B.1.2年
　　C.1.26年　　D.1.32年
　　『正确答案』C
　　『答案解析』投资回收期=630÷500=1.26
　　（4）该投资项目的净现值为（　）。
　　A.605.53万元　　B.635.53万元
　　C.665.53万元　　D.735.53万元
　　『正确答案』B
　　『答案解析』净现值= （500×0.909+500×0.826+530×0.751） - 630= 635. 53（万元）
　　（5）净现值法的优点有（　）。
　　A.充分考虑了货币时间价值
　　B.充分考虑了全部现金流量
　　C.计算方法简便且易于理解
　　D.反映了项目实际投资报酬率
　　『正确答案』AB
　　25.ABC公司欲投资，目前有三家可供挑选：
　　（1）A公司的债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1105，投资人要求的必要报酬率为6%。（PVIFA5%，5=4.329，PVIF5%，5=0.783）
　　（2）B股票现行市价为每股10元，上年每股股利为0.3元，预计以后每年以3%的增长率增长。投资人要求的必要报酬率为8%。
　　（3）C股票现行市价为4元，上年每股股利为0.4元，预计以后每年的股利不变，投资人要求的必要报酬率为8%。
　　根据上述资料回答下列问题
　　（1）下列关于A公司债券的说法中正确的是（　）。
　　A.A公司债券的价值为1084.29元
　　B.A公司债券的投资收益率为5.55%
　　C.ABC公司应该购买A债券
　　D.ABC公司不应该购买A债券
　　『正确答案』ABD
　　『答案解析』A公司债券价值=1000*8%* PVIFA6%，5 + 1000* PVIF6%，5 =1084.29元；
　　设i=5%时，1000*8%*PVIFA5%，5+1000*PVIF5%，5=1129.86元，插值法得债券的投资收益率为5.55%。
　　由于1084.29<1105；所以不应购入此债券。
　　（2）B股票的价值为（　）。
　　A.10元　　　B.12.4元
　　C.6.18元　　D.5元
　　『正确答案』C
　　『答案解析』B股票的价值=0.3（1+3%）/（8%-3%）=6.18元。
　　（3）C股票的价值为（　）
　　A.4元　　　 B.7.2元
　　C.6.18元　　D.5元
　　『正确答案』D
　　『答案解析』C股票的价值=0.4/8%=5元
　　（4）下列说法中正确的是（　）
　　A.应该购买股票B，不应购买股票C
　　B.应该购买股票C，不应购买股票B
　　C.不应该购买股票B和股票C
　　D.应该购买股票B和股票C均可
　　『正确答案』B
　　『答案解析』由于B股票的价值6.18元小于其市价10元，故不应该购买股票B；由于股票C的价值为5元大于市场价值4元，故应该购买股票C。

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