2011年审计师考试《企业财务管理》第四章考前强化习题
- 第1页：单项选择题
- 第2页：多项选择题
- 第3页：案例分析题
- 第4页：答案部分
（第二部分）第四章 筹资决策管理
一、单项选择题
1、影响经营杠杆系数的因素不包括（ ）。
A.销售量
B.销售单价
C.利息费用
D.固定成本
2、甲公司有债券筹资和普通股筹资两种筹资方案，运用每股收益无差别点法判断融资方式时，当拟投资项目的息税前利润大于每股收益无差别点处的息税前利润时，应选择的方案为（ ）。
A.普通股筹资更优
B.债券筹资更优
C.无差别
D.无法判断
3、甲公司普通股、长期负债的资本成本分别为15%和13%，资本结构分别为45%和55%，则综合资本成本为（ ）。
A.13.90%
B.26.70%
C.14.50%
D.11.70%
4、甲公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保证倍数为5，根据这些信息计算出的财务杠杆系数为（ ）。
A.1.2
B.1.52
C.1.33
D.1.25
5、A股份有限公司发行认沽权证筹集资金，每张认股权证可按照5元认购3股普通股票。公司普通股市价为7元，则认股权证的理论价值为（ ）。
A.16元
B.10元
C.6元
D.5元
6、甲公司长期债券面值为100元，拟定的发行价格为95元，期限为3年，票面利率为7.5%，每年付息到期一次还本。假设该企业为免税企业，则该债券的资本成本为（ ）。
A.大于6%
B.等于6%
C.小于6%
D.无法确定
7、当经营杠杆系数为1时，下列表述中正确的是（ ）。
A.利息为零
B.固定成本和费用为零
C.边际贡献为零
D.固定成本为零
8、在资本总额、息税前利润、利息率相同的情况下，企业的负债比重越大，财务风险会（ ）。
A.越大
B.越小
C.不变
D.无法确定
9、甲公司由于业务高速发展，拟在资本市场筹资债券同时附送一定比例的认股权证，而另一部分人员认为可以发行可转换债券筹资。公司董事长指派财务人员分析认股权证和可转换债券各自的优缺点，以供股东大会讨论。与认股权证筹资相比，可转换债券筹资具有的特点不包括（ ）。
A.灵活性较大
B.发行人通常是规模小，风险高的企业
C.承销费比较低
D.发行者的主要目的是发行股票
10、与长期借款筹资相比，普通股筹资的优点是（ ）。
A.筹资速度快
B.筹资风险小
C.筹资成本小
D.筹资弹性大
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二、多项选择题
1、影响债券发行价格的因素有（ ）。
A.票面利率
B.债券到期期限
C.市场利率
D.债券面值
E.可比企业债券利息
2、影响企业资本成本的内部因素包括（ ）。
A.利率
B.资本结构
C.投资政策
D.市场风险溢价
E.股利政策
3、公司发行普通股进行筹资，确定股票发行定价时，使用的方法有（ ）。
A.未来收益现值法
B.市盈率法
C.每股净资产法
D.市净率法
E.清算价值法
4、计算个别资本成本时，应考虑所得税抵税作用的有（ ）。
A.普通股成本
B.优先股成本
C.长期债券成本
D.银行借款成本
E.短期债券成本
5、融资租赁是由出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期内提供给承租人使用的信用业务。从出租人角度，按出租资产的投资来源将融资租赁分为（ ）。
A.直接租赁
B.杠杆租赁
C.售后回租
D.短期租赁
E.可撤销租赁
6、影响资本结构的定性因素包括（ ）。
A.企业的财务目标
B.债权人的态度
C.息税前利润情况
D.经营者行为
E.企业的财务状况和发展能力
7、下列关于可转换债券的表述中正确的有（ ）。
A.可转换债券的利息通常低于普通债券
B.可转换债券的持有人在债券持有期内可随时转换成股份
C.可转换债券持有人到期必须按固定价格转换成股份
D.可转换债券转换前属于公司的债务资本，权利行使后，成为公司的权益资本
E.可转换债券转换成股权后，减轻和消除了公司到期还本付息的压力和债务风险
8、下列有关资本结构和财务结构的表述中，正确的有（ ）。
A.资本结构是指企业各种长期资本的构成和比例关系
B.在通常情况下，资本结构指的是长期债务资本和股权资本各占多大比例
C.财务结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系
D.资本结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系
E.合理安排资本结构可降低企业综合资本成本
9、债券筹资的优点包括（ ）。
A.筹资成本低
B.资本使用风险小
C.利用财务杠杆作用
D.保障股东对公司的控制权
E.易于企业保守财务秘密
10、下列属于长期借款的特殊性保护条款的有（ ）。
A.贷款专款专用
B.限制企业大量对外投资
C.不准在正常情况下出售较多资产
D.限制高级管理人员的工资及奖金支出
E.禁止应收账款的转让
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三、案例分析题
1、甲公司目前的资本结构为长期债券680万元，普通股800万元（100万股），留存收益320万元，目前正在编制明年财务计划，需要融资700万元，有如下资料：
（1）本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率（每股股利/每股收益）保持20%不变。
（2）需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。
（3）目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前市价为1050元。
（4）目前10年期的财政部债券利率为4%，股票价值指数平均收益率为10%，风险报酬系数为3。
（5）公司适用的所得税税率为25%。
要求：根据上述资料，从备选答案中选出正确答案。
<1>、增发的长期债券的税后资本成本为（ ）。
A.5.5%
B.5%
C.4.25%
D.3.75%
【正确答案】：D
【答案解析】：115－2＝100×8% ×PVIFAi，5＋100×PVIFi，5计算得出增发长期债券税前资本成本i＝5%，税后资本成本＝5%×（1－25%）＝3.75%。
<2>、计算明年的股利为（ ）。
A.66万元
B.50万元
C.55万元
D.47.5万元
<3>、普通股资本成本为（ ）。
A.22%
B.34%
C.30%
D.24%
2、A公司适用的所得税税率为25%，对于明年的预算出现三种方案。
第一种方案：维持目前经营和财务政策不变，预计销售5万件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本和费用为125万元。公司的资本结构为500万元负债（利息率5%），普通股50万股。
第二种方案：更新设备并用负债筹资，预计更新设备需投资200万元，生产和销售以及售价不变，但单位变动成本将降低至100元/件，固定成本将增加至120万元，借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。
第三种方案：更新设备并用股权筹资，更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹资200万元资金。
要求：根据上述资料，从备选答案中选出正确答案。
<1>、第一种方案的联合杠杆系数为（ ）。
A.1.45
B.1.60
C.1.55
D.1.40
<2>、第二种方案的联合杠杆系数为（ ）。
A.1.32
B.1.36
C.1.41
D.1.46
<3>、第三种方案的联合杠杆系数为（ ）。
A.1.33
B.1.46
C.1.41
D.1.31
<4>、A公司应选择哪种方案最适合（ ）。
A.第一种方案
B.第二种方案
C.第三种方案
D.无法判断
3、甲公司上年的资产总额为800万元，资产负债率为50%，负债利息率为8%，固定成本为60万元，优先股股利为30万元，所得税税率为25%，该公司财务杠杆系数为2。
要求：根据上述资料，从备选答案中选出正确答案。
<1>、该企业息税前利润为（ ）。
A.124万元
B.160万元
C.144万元
D.128万元
<2>、边际贡献为（ ）。
A.184万元
B.204万元
C.169万元
D.164万元
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答案部分
一、单项选择题
1、
【正确答案】：C
【答案解析】：经营杠杆系数＝〔基期销售量×（基期销售单价－基期单位变动成本）〕/〔基期销售额×（基期销售单价－基期单位变动成本）－基期固定成本〕，故ABD正确，利息费用属于财务杠杆系数的影响因素。
2、
【正确答案】：B
【答案解析】：当预计投资项目的息税前利润大于每股收益无差别点处的息税前利润，债务筹资更优；当预计投资项目的息税前利润小于每股收益无差别点处的息税前利润，股权筹资更优；当预计投资项目的息税前利润等于每股收益无差别点处的息税前利润，如果以每股收益作为唯一的决策指标，两个方案一样。
3、
【正确答案】：A
【答案解析】：综合资本成本＝15%×45%＋13%×55%＝13.90%。
4、
【正确答案】：D
【答案解析】：根据利息保证倍数＝息税前利润/利息费用＝5，可知息税前利润＝5*利息，财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－I）＝5I/（5I－I）＝1.25。
5、
【正确答案】：C
【答案解析】：认股权证理论价值＝N×P－E＝3×7－5×3＝6元。
6、
【正确答案】：A
【答案解析】：年利息＝100×7.5%＝7.5元，用6%作为折现率，利息和到期归还的本金现值＝7.5×PVIF6%，3＋100×PVIFA6%，3＝104元，大于发行价格95元。因为折现率与现值成反向变动关系，因此该债券的资本成本大于6%。
7、
【正确答案】：D
【答案解析】：经营杠杆系数＝〔基期销量×（基期销售单价－基期单位变动成本）〕/〔基期销量×（基期销售单价－基期单位变动成本）－基期固定成本〕，由此可知，此题答案为选项D。
8、
【正确答案】：A
【答案解析】：在资本总额、息税前利润、利息率相同的情况下，负债比例越高，利息费用越高，由于息税前利润不变，所以，财务杠杆系数越高，财务风险越大。
9、
【正确答案】：B
【答案解析】：发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新公司启动新产品，所以选项B的说法不正确。
10、
【正确答案】：B
【答案解析】：普通股没有固定到期日，不用支付固定利息，因此与长期借款相比，筹资风险小。
二、多项选择题
1、
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：
2、
【正确答案】：BCE
【答案解析】：利率和市场风险溢价是企业无法控制的，属于影响企业资本成本的外部因素。
3、
【正确答案】：ABCE
【答案解析】：反映股票内在价值的方法通常有未来收益现值法、每股净资产法、清算价值法和市盈率法。
4、
【正确答案】：CDE
【答案解析】：各种借款是作为负债可以在所得税前扣除，因此需要考虑所得税抵税作用。优先股和普通股不能税前扣除，故不考虑所得税抵税的影响，故选项AB错误。
5、
【正确答案】：ABC
【答案解析】：按出租资产的投资来源不同，分为直接租赁、售后回租和杠杆租赁。
6、
【正确答案】：ABDE
【答案解析】：影响资本结构的因素分为定性因素和定量因素。定性因素包括：企业财务目标、投资者动机、债权人态度、经营者行为、企业的财务状况和发展能力、税收政策和行业差异。选项C属于定量分析因素。
7、
【正确答案】：ADE
【答案解析】：可转换债券是一种在发行当时签订的契约中明文规定附有可以转换为普通股票选择权的公司债券。该选择权的行使条件是，在契约规定的转换期限内，可转换债券的持有人可以自愿按规定的转换价格将其持有的债券转换为该公司的普通股，因此BC选项错误。
8、
【正确答案】：ABCE
【答案解析】：教材使用狭义资本结构，资本结构是指企业各种长期资本的构成和比例关系。通常情况下，企业的资本由长期债务资本和股权资本构成，资本结构指的是长期债务资本和股权资本各占多大比例。资本结构和财务结构是不同的概念，资本结构一般只考虑长期资本的来源、组成及相互关系，财务结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系。合理安排资本结构的意义是可以降低企业综合资本成本。
9、
【正确答案】：ACD
【答案解析】：债券是需要定期偿还利息及本金的，资金使用风险较大，普通股筹资无定期偿还债务的风险，因此普通股筹资资本使用风险小。E选项属于长期借款筹资的优点。
10、
【正确答案】：ABD
【答案解析】：长期借款的特殊性保护条款包括：贷款的专款专用；不准企业过多的对外投资；限制高级管理人员的工资及奖金支出；公司某些关键人物在贷款期内须留在企业。选项CE属于例行性保护条款，见教材146页。
三、案例分析题
1、
<1>、
【正确答案】：D
【答案解析】：115－2＝100×8% ×PVIFAi，5＋100×PVIFi，5计算得出增发长期债券税前资本成本i＝5%，税后资本成本＝5%×（1－25%）＝3.75%。
<2>、
【正确答案】：C
【答案解析】：明年的每股股利＝0.5×（1＋10%）＝0.55元，明年的股利＝0.55×100＝55万元。
<3>、
【正确答案】：A
【答案解析】：普通股资本成本＝4%＋3×（10%－4%）＝22%。
2、
<1>、
【正确答案】：A
【答案解析】：方案一的联合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝5×(200-120)/〔5×（200－120）－125〕＝1.45。
<2>、
【正确答案】：D
【答案解析】：方案二联合杠杆系数＝5×（200－100）/〔5×（200－100）－120－500×5%－200×6%〕＝1.46
<3>、
【正确答案】：C
【答案解析】：方案三联合杠杆系数＝5×（200－100）/〔5×（200－100）－120－500×5%〕＝1.41
<4>、
【正确答案】：C
【答案解析】：联合杠杆系数越大风险越大，应选择联合杠杆系数小的方案，故选择第三种方案。
3、
<1>、
【正确答案】：C
【答案解析】：负债利息＝800×50%×8%＝32万元，2＝EBIT/〔EBIT－32－30/（1－25%）〕解得EBIT＝144万元。
<2>、
【正确答案】：B
【答案解析】：根据上文EBIT＝144万元，边际贡献＝息税前利润＋固定成本＝144＋60＝204万元。
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