2011年审计师考试《企业财务管理》第三章考前强化习题
- 第1页：单项选择题
- 第2页：多项选择题
- 第3页：案例分析题
- 第4页：答案部分
（第二部分）第三章 投资决策管理
一、单项选择题
1、当项目投资利润率大于零时，投资项目（ ）。
A.内部报酬率大于零
B.净现值大于零
C.可行
D.利润大于零
2、使用投资回收期法确定项目投资的缺点是（ ）。
A.忽略货币时间价值
B.在项目期间内不同年度的税后净利被同等看待
C.没有考虑不同投资方式和终结现金流的影响
D.计算复杂
3、每年支付一次利息，到期还本的债券，当购买价格低于债券面值时，投资者得到的投资收益率与债券票面利率相比（ ）。
A.较高
B.较低
C.相等
D.无法判断
4、下列不属于更新设备决策中初始现金流量考虑的范围是（ ）。
A.原设备的购买价款
B.旧设备残值出售收入
C.追加的流动资金
D.新设备的购买价格
5、A公司每股股利固定增长率为5%，预计一年后股利为6元，目前国债的收益率为10%，市场平均股票必要收益率为15%，该股票的风险报酬系数b为1.5，该股票的价值为（ ）。
A.45元
B.48元
C.55元
D.60元
6、估算股票价值时的贴现率，不能使用（ ）。
A.股票市场平均收益率
B.债券收益率加适当的风险报酬率
C.投资的必要报酬率
D.国债的利息率
7、有一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.22%，单利计息，到期一次还本付息，其到期收益率（复利，按年计息）是（ ）。
A.9%
B.11%
C.10%
D.12%
8、某企业长期持有A公司股票，目前每股现金股利为2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该公司股票投资收益率为（ ）。
A.21%
B.20%
C.12%
D.11%
9、判断项目可行性的标准是（ ）。
A.项目回收净现值大于零
B.项目到期收回的资金大于项目投入资金
C.项目预期收益率大于无风险报酬率
D.项目预期收益率大于必要报酬率
10、由于发生通货膨胀，已有债券投资的价值（ ）。
A.出现升值
B.出现贬值
C.不受影响
D.无法判断变化情况
11、债券的发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的风险是（ ）。
A.利率风险
B.通货膨胀风险
C.违约风险
D.流动性风险
12、当市场利率下降时，已发行的债券市场价格如何变动（ ）。
A.上升
B.下降
C.不受影响
D.无法确定
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二、多项选择题
1、计算营业现金流量时，应该（ ）。
A.需要考虑折旧的影响
B.需要考虑利息的影响
C.需要考虑所得税的影响
D.无需考虑利息的影响
E.无需考虑折旧的影响
2、有关投资决策指标的说法中正确的有（ ）。
A.当净现值等于零时，说明此时的折现率为内部报酬率
B.净现值是投资项目预期营业现金流量的现值
C.当净现值大于零时，项目可为企业增加价值
D.净现值为正的项目是收益率高于必要报酬率的项目
E.内部报酬率高的项目净现值也高
3、下列关于公式股票价值＝D1/（K－g）的说法中正确的有（ ）。
A.这个公式适用于股利增长额固定不变的股票
B.其中的D1/（K－g）表示的是未来第一期股利的现值
C.这个公式适用于股东永远持有股票的情况
D.其中的g可以根据公司的可持续增长率估计
E.这个公式适用于股利增长率固定不变的股票
4、下列因素中，与固定增长股票内在价值同方向变化的有（ ）。
A.股利年增长率
B.最近一期发放的股利
C.预期发放的股利
D.投资必要报酬率
E.股票的风险报酬系数
5、判断项目投资决策是否可行的方法有（ ）。
A.投资回收期法
B.投资利润率法
C.净现值法
D.内部报酬率法
E.盈亏平衡分析法
6、投资者根据必要报酬率计算发现其持有的债券的未来现金流现值高于目前市场价格，则投资者应（ ）。
A.持有该债券
B.继续买入该债券
C.卖出该债券
D.卖出50%持有的债券
E.无法做出决策
7、固定资产更新改造需要考虑的现金流包括（ ）。
A.旧设备出售价格
B.已经投入的流动资金
C.新固定资产的购买价格
D.追加的流动资金
E.旧设备已发生的年付现成本
8、影响债券发行价格的因素包括（ ）。
A.市场利率
B.付息期数
C.票面利率
D.债券面值
E.发行手续费
9、分期付息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有（ ）。
A.债券平价发行，每年付息一次
B.债券平价发行，每半年付息一次
C.债券溢价发行，每年付息一次
D.债券折价发行，每半年付息一次
E.债券溢价发行，每半年付息一次
10、债券投资的现金流量包括（ ）。
A.按票面利率计算的利息
B.按市场利率计算的利息
C.购买债券价款
D.出售债券的价款
E.按票面利率计算利息的现值
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三、案例分析题
1、甲公司拟进行设备的大修理，一次性修理支出预计为100万元，修理后设备可以使用5年。修理完毕后，企业每年可节约付现成本10万元，节约日常维修费用5万元，减少废品损失10万元，每年累计折旧增加2万元。
要求：根据上述资料，从备选答案中选出正确答案。
<1>、计算该大修理的投资回收期为（ ）。
A.1－2年
B.2－3年
C.3－3.5年
D.3.5－5年
2、甲公司正在选择投资项目，现有4备选投资方案，互相不排斥，可组合投资。其各自的净现值和内部报酬率指标见下表。甲公司用于投资的资金为1000万元，要求的必要报酬率为10%。
| 项目 |
投资金额 |
净现值 |
内部报酬率 |
|
A |
300 |
100 |
15% |
|
B |
200 |
100 |
7.5% |
|
C |
700 |
400 |
14% |
|
D |
400 |
150 |
13% |
要求：根据上述资料，从备选答案中选出正确答案。
<1>、甲公司应该选择的投资项目组合为（ ）。
A.A和B
B.A和C
C.B和D
D.A和D
3、A公司打算长期持有甲公司股票，目前甲公司的市价为6元/股，上年支付的股利为1元/股，每年股利增长率均为5%，目前市场收益率为15%，无风险收益率为10%，甲公司股票的风险报酬系数b为1.0。
要求：根据上述资料，从备选答案中选出正确答案。
<1>、甲公司股票的内在价值为（ ）。
A.10.5元/股
B.7元/股
C.6.67元/股
D.10元/股
<2>、A公司对于该股票的投资决策应该为（ ）。
A.立即出售
B.出售部分
C.继续持有
D.无法判断
4、有一面值为4000元的债券，票面利率为4%，2005年5月1日发行，2010年5月1日到期，三个月支付一次利息（1日支付），投资必要报酬率为8%。
要求：根据上述资料，从备选答案中选出正确答案。
<1>、该债券发行时的价值为（ ）。
A.3465.67元
B.5308.22元
C.3346.06元
D.3640.50元
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答案部分
一、单项选择题
1、
【正确答案】：D
【答案解析】：
2、
【正确答案】：A
【答案解析】：投资回收期是指投资项目的营业现金流量净额正好抵偿初始投资所需要的全部时间。其缺点为忽略货币时间价值；不考虑回收期后的现金流量状况；无法反映项目的回报状况；目标投资回收期凭经验确定，缺乏客观性。因此选项A正确。BC属于投资利润率法的缺点。投资回收期法计算简便便于理解，因此D选项错误。
3、
【正确答案】：A
【答案解析】：
4、
【正确答案】：A
【答案解析】：更新改造设备的现金流包括：新设备的购买价款、新设备投资追加的流动资金、原设备残值变现收支。
5、
【正确答案】：B
【答案解析】：股票必要报酬率＝10%＋1.5×（15%－10%）＝17.5%，该股票的价值＝6/（17.5%－5%）＝48元。
6、
【正确答案】：D
【答案解析】：股票投资具有风险，因此，估算股票价值的贴现率应该包含风险因素，而国债的利息率可以近似地认为是无风险收益率，不包含风险因素。
7、
【正确答案】：C
【答案解析】：债券的到期收益率是指债券的本金和利息现金流入的现值之和等于其购买价格时的贴现率。设票面金额为A，由于平价发行，所以A＝A×（1＋5×12.22%）×PVIFA8%，5
PVIFA8%，5＝1/1.611＝0.6207，查表可知到期收益率＝10%。
8、
【正确答案】：A
【答案解析】：固定增长公司股票的投资收益率r＝D1/P0＋g＝2×（1＋10%）/20＋10%＝21%。
9、
【正确答案】：D
【答案解析】：当项目预期收益率超过项目的必要报酬率，即项目资本成本时，项目可行。选项B未考虑时间价值；选项C项目投资风险包括无风险报酬率和风险溢价，项目预期收益率仅大于无风险报酬率是不可行的。
10、
【正确答案】：B
【答案解析】：通货膨胀导致债券利息及到期兑现取得的现金购买力降低，债券投资的现金流量数额固定，因此货币贬值会导致购买力下降。
11、
【正确答案】：C
【答案解析】：债券的发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的风险属于违约风险。
12、
【正确答案】：A
【答案解析】：债券的公允价值变动，是由于市场利率波动造成的，即：如果市场利率低于实际利率，该债券的公允价值会上升；反之，市场利率上升了，由于债券的利率是固定的，则其市场公允价值会下降。
二、多项选择题
1、
【正确答案】：ACD
【答案解析】：每年营业现金流量净额＝每年销售收入－付现成本（不包括利息）－所得税，折旧费用属于付现成本，因此是需要考虑的内容，因此选项A正确；根据公式可知利息不需要考虑，而所得税是需要考虑的项目，因此选项CD正确。
2、
【正确答案】：ACD
【答案解析】：净现值是项目投产后现金净流量现值减去项目初始投资现金流量现值后的余额，因此B选项错误；根据净现值公式可知，内部报酬率高的项目净现值低，因此选项E错误。
3、
【正确答案】：CDE
【答案解析】：股票价格＝D1/（K－g）是固定增长股票的价值公式，即股利增长率固定不变的股票价值公式，因此选项A错误，选项E正确；由于这个公式中没有体现股票出售收入的现值，因此适用于股东永远持有的情形，因此选项C正确；D1/（K－g）表示未来无穷多期股利的现值，而不是未来第一期股利的现值，因此选项B错误；g指股利增长率，由于在可持续增长的情况下，可持续增长率＝股利增长率，因此，g可以根据公司的可持续增长率估计，故选项D正确。
4、
【正确答案】：ABC
【答案解析】：固定增长股票内在价值＝D1/（K－g）＝D0×（1＋g）/（K－g），由公式可知，股利增长率g、最近一期发放的股利D0、预期发放的股利D1均与股票内在价值呈同向变动；投资必要报酬率K与股票内在价值呈反向变动，而股票的风险报酬系数与投资必要报酬率呈同向变动关系，因此股票的风险报酬系数也与股票内在价值呈反向变动关系。
5、
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：项目投资的判断标准是：当项目预期收益率大于项目的必要报酬率时，项目可行。有两种判断方法：非折现方法（投资回收期法、投资利润率法）和折现方法（净现值法、内部报酬率法）。因此选项ABCD正确。
6、
【正确答案】：AB
【答案解析】：债券的内在价值高于市场价格时应继续持有或购入该债券。当该债券未来现金流现值低于目前市场价格时，出售该债券，因此选项CDE错误。
7、
【正确答案】：ACD
【答案解析】：
8、
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：债券发行价格＝未来各期利息收入的现值合计＋未来到期本金或售价的现值，影响利息收入和本金现值的因素有面值、票面利率、债券市场利率或投资者要求的必要报酬率、付息期数。
9、
【正确答案】：CDE
【答案解析】：溢价发行时，票面利率大于到期收益率；折价发行时，票面利率小于到期收益率；平价发行时，票面利率等于到期收益率。
10、
【正确答案】：ACD
【答案解析】：债券投资的现金流入包括：购买债券的价格、债券按票面利率计算的利息和出售债券的价款。
三、案例分析题
1、
<1>、
【正确答案】：D
【答案解析】：初始投资额＝100万元，每年营业现金流量净额＝10＋5＋10＝25万元，投资回收期＝100/25＝4年。
2、
<1>、
【正确答案】：B
【答案解析】：B投资项目的内部报酬率小于甲公司要求的必要报酬率，因此B投资项目不可选，故排除AC选项。投资项目A和C组合与AD组合投入资金均在1000万元以内，且内部报酬率大于甲公司要求的必要报酬率，因此需要判断净现值最大的组合。投资项目A和C净现值＝100＋400＝500万元，投资项目A和D净现值＝100＋150＝250万元，故选择A和C投资组合。
3、
<1>、
【正确答案】：A
【答案解析】：必要报酬率＝10%＋1.0×（15%－10%）＝15%，内在价值＝1×（1＋5%）/（15%－5%）＝10.5元/股。
<2>、
【正确答案】：C
【答案解析】：由于目前市价低于其内在价值，故应继续持有该股票。
4、
<1>、
【正确答案】：C
【答案解析】：每次支付利息＝4000×4%/4＝40元，共计支付20次，每年支付4次利息，因此折现率＝8%/4＝2%。发行时的债券价值＝40×FVIFA2%，20＋4000×PVIF2%，20＝40×16.3514＋4000×0.6730＝3346.06元。
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