2010年注册会计师考试战略与风险管理章节强化简答题18

1．简述企业不同发展阶段的财务战略选择。 
2．简述影响价值创造的主要因素及其影响。

【答案】
1．(1)起步期，尽量使用权益筹资，避免债务筹资，投资者主要是风险投资者，股利支付率大多为零；
(2)成长期，继续使用权益融资，最具吸引力的资金来源通常是来自公开发行的股票，不宜增加负债比例，此时风险投资家退出，通过私募解决，寻找新的投资主体或者公开募集权益资金或者股票公开上市，股利分配率将保持在一个较低的水平；
(3)成熟期，扩大负债比例，企业权益投资人  主要是大众投资者，提高股利支付率，用多余现金回购股票；
(4)衰退期，进一步提高负债比例，获得节税好处，利用企业现有资产借钱，设法借入与公司资产最终变现价值相等的钱，经营中多余的现金，都用于分配股利。 
2．(1)投资资本回报率，反映企业的盈利能力，由投资活动和运营活动决定，提高盈利能力有助于增加市场增加值；
(2)资本成本，通过加权平均资本成本来计量，反映权益投资人和债权人的期望值，由股东和债权人的期望以及资本结构决定，资本成本增加会减少市场增加值；
(3)增长率，用预期增长率计量，由外部环境和企业的竞争能力决定，提高增长率对市场增加值的影响：当“投资资本回报率一资本成本”为正值时，提高增长率使市场增加值变大；当“投资资本回报率一资本成本”为负值时，提高增长率使市场增加值变小(即市场价值减损更多)；
(4)可持续增长率，销售增长率超过可持续增长率时企业会出现现金短缺，销售增长率低于可持续增长率企业会出现现金剩余，销售增长率等于可持续增长率时企业的现金保持平衡。

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