2011年注会考试《公司战略与风险管理》第七章自测试题
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- 第2页：多项选择题
- 第3页：简答题
- 第4页：单项选择题答案
- 第5页：多项选择题答案
- 第6页：简答题答案
第七章 财务战略
一、单项选择题
1.在价值创造/增长率矩阵中，处于不同象限的业务单位（或企业）应当选择不同的财务战略，下列说法不正确的是（ ）。
A.如果属于增值型现金短缺（即处于第一象限），如果高速增长是暂时的，企业应通过借款筹集所需资金
B.如果属于增值型现金剩余（即处于第二象限），则首选的战略是利用剩余现金加速增长
C.如果属于减损型现金剩余（即处于第三象限），则首选的战略是提高投资资本回报率
D.如果属于减损型现金短缺（即处于第四象限），则应该通过扩大销售解决问题
2.关于权益增加值和债务增加值的说法，不正确的是（ ）。
A.如果利率水平不变，则债务增加值为零
B.企业市场增加值等于股东权益市场增加值
C.准确的财务目标定位是股东财富最大化
D.投资的净现值、投资引起的经济增加值现值、投资引起的企业市场增加值三者是相等的
3.根据波士顿矩阵理论，当某企业的所有产品均处于高市场份额时，下列各项关于该企业产品所属类别的判断中，正确的是（ ）。
A.明星产品和金牛产品
B.明星产品和问号产品
C.瘦狗产品和金牛产品
D.金牛产品和问号产品
4.甲产品在各个部门之间有标准化的产品，且采取保持市场份额的战略，则甲产品所处的生命周期是（ ）。
A.引入期
B.成长期
C.成熟期
D.衰退期
5.权益投资者希望“利用别人的钱来赚钱”，且符合股东和债权人期望的现实搭配是（ ）。
A.高经营风险与高财务风险搭配
B.高经营风险与低财务风险搭配
C.低经营风险与高财务风险搭配
D.低经营风险与低财务风险搭配
6.企业在不同发展阶段的有不同的财务战略，下列说法不正确的是（ ）。
A.在起步阶段，权益融资是最合适的
B.在起步阶段，高回报将以资本利得的形式分配给投资者
C.在成长阶段，最具吸引力的资金来源通常是来自公开发行的股票
D.在成熟阶段，更多的投资回报来自于资本利得
7.下列关于债务融资的说法不正确的是（ ）。
A.利息支付一定优先于股利支付
B.企业盈利波动的风险由股东承担，而不是由债权人承担
C.举债后企业的红利支付水平的波动比没有举债时更大
D.由于债权融资的成本较低，因此在企业加速发展的时期，尽可能多的举债是企业的一种最优选择
8.下列关于通货膨胀相关问题的叙述不正确的是（ ）。
A.如果未来通胀率可以预见，管理层就能计算出所需额外融资的金额，并通过采取一定的措施来获得
B.通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的供给
C.通货膨胀可以导致收入的重新分配，使拥有固定收入的人群蒙受损失，这些人缺少议价能力
D.利率上升后，企业将为其借款支付更多的利息
9.下列关于财务战略的说法，不正确的是（ ）。
A.财务战略主要强调与外部环境和企业自身能力相适应
B.财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望
C.狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等
D.财务战略主要考虑财务领域全局的、长期发展方向问题，并以此与传统的财务管理相区别
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二、多项选择题
1.乙公司是一家初创期的高科技企业。乙公司管理层正在实施企业特征分析，以便选择合适的财务战略。下列各项关于乙公司企业特征和财务战略选择的表述中，正确的有（ ）。
A.乙公司属于经营风险较高的企业
B.乙公司适合风险投资者投资
C.乙公司适宜进行高负债筹资
D.乙公司不适宜派发股利
2.下列财务政策中，可以用来改善增值型现金短缺企业资金状况的是（ ）。
A.增加债务比例
B.支付现金股利
C.降低成本
D.提高价格
3.当销售增长率超过可持续增长率时，企业会出现现金短缺，此时可以通过（ ）来平衡现金流动。
A.提高经营效率
B.改变财务政策
C.增发股份
D.降低资本成本
4.下列关于成长期的说法正确的有（ ）。
A.成长期的标志是产品销量节节攀升，产品的买主群已经扩大
B.成长期企业的战略目标是扩大市场份额，争取成为领头羊
C.成长期的经营风险有所下降，主要是产品本身的不确定性在降低
D.成长期的主要战略路径是市场营销
5.在产品生命周期的不同阶段，企业的战略途径不同，下列说明正确的有（ ）。
A.引入期的主要战略是投资于研究与开发和技术改进，提高产品质量
B.衰退期的战略途径是控制成本，以求能维持正的现金流量
C.成长期的主要战略路径是提高效率，降低成本
D.成熟期的主要的战略路径是市场营销
6.下列关于财务战略的确立说法正确的有（ ）。
A.对企业来说，分析资本成本是企业做出新的战略规划的起点
B.稳定、持续的股利会被看作是一个积极的信号
C.固定股利政策能保持盈余、再投资率和股利现金流之间的稳定关系
D.企业的融资方式包括：内部融资、股权融资、债权融资和资产销售融资
7.股东价值最大化的限制性因素包括（ ）。
A.企业的内部约束
B.政府的影响
C.法律法规的约束
D.汇率
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三、简答题
1.甲公司的加权平均资本成本为12%，2009年的投资资本回报率为10%，可持续增长率为8%，销售增长率为6%。
（1）判断企业2009年所处财务矩阵的象限，处在该象限说明企业存在哪些问题，应该选择何种财务战略。
（2）2010年公司经过努力投资资本回报率提高到14%，此时企业处于哪个象限，企业应选择的财务战略。
（3）2010年公司经过努力投资资本回报率提高到14%，且销售增长率提高到10%（预测这种告诉增长能够保持）判断此时企业应该如何解决高速增长所需资金。
2.分析下面的图示，回答问题。
要求：
（1）该图示反映了什么？
（2）请说明A、B、C、D各是什么产品？
（3）说明A、B、C、D各处于什么哪个生命周期？
（4）请说明A、B、C、D各个产品所处时期的战略目标以及各自的战略途径？
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答案部分
一、单项选择题
1.
【正确答案】：D
【答案解析】：在价值创造/增长率矩阵中，对于减损型现金短缺，如果是公司独有的问题，并且觉得有能力扭转价值减损局面，则可以选择“彻底重组”；否则，应该选择出售。如果是整个行业的衰退，则应该选择的财务战略是“尽快出售”以减少损失。
【该题针对“价值创造和增长率矩阵”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：B
【答案解析】：通常，债务增加值是由利率变化引起的。如果利率水平不变，举借新的债务使占用债务资本和债务市场价值等量增加，债务增加值零。在这种情况下，企业市场增加值等于股东权益市场增加值，企业市场增加值最大化等于权益市场增加值最大化，所以选项A正确，选项B不正确。准确的财务目标定位应当是股东财富最大化，即股东权益的市场增加值最大化，所以选项C正确。经济增加值与净现值有内在联系。投资的净现值、投资引起的经济增加值现值、投资引起的企业市场增加值三者是相等的，所以选项D正确。
【该题针对“影响价值创造的主要因素”知识点进行考核】
3.
【正确答案】：A
【答案解析】：本题考查的是“波士顿矩阵”。波士顿矩阵的纵坐标表示的是产品的市场增长率，横坐标表示本企业相对市场份额。根据市场增长率和市场份额的不同组合，可以将企业的产品分成四种类型：明星产品、金牛产品、问号产品和瘦狗产品，其中市场份额高的产品包括明星产品和金牛产品。
【该题针对“波士顿矩阵”知识点进行考核】
4.
【正确答案】：C
【答案解析】：本题考查产品生命周期各阶段的特征。
【该题针对“企业在不同发展阶段的财务战略”知识点进行考核】
5.
【正确答案】：C
【答案解析】：权益投资者希望“利用别人的钱来赚钱”，说明权益投资者希望用尽可能多的负债资金，意味着企业具有较高的财务风险，而高财务风险和低经营风险是一种同时符合股东和债权人期望的现实搭配。所以选项C是正确答案。
【该题针对“企业在不同发展阶段的财务战略”知识点进行考核】
6.
【正确答案】：D
【答案解析】：在成熟阶段，最终的结果应该是更稳定的股价，这时候和早期通过资本利得给投资者期望的回报不同，更多的投资回报来自于发放的股利。
【该题针对“企业在不同发展阶段的财务战略”知识点进行考核】
7.
【正确答案】：D
【答案解析】：尽管债权融资的成本较低，企业也会有限地举债，即便是在企业加速发展时期。因为当企业陷入财务危机或者企业的战略不具竞争优势时，还款的压力增加了企业的经营风险。
【该题针对“财务战略的确立”知识点进行考核】
8.
【正确答案】：B
【答案解析】：通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的需求。
【该题针对“确立财务战略的阻力”知识点进行考核】
9.
【正确答案】：A
【答案解析】：财务战略概念的出现，使得企业战略分为财务战略和非财务战略两类，并把非财务战略称为经营战略。如果说经营战略主要强调与外部环境和企业自身能力相适应，那么财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望，所以选项A不正确。
【该题针对“财务战略与财务管理的概念”知识点进行考核】
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二、多项选择题
1.
【正确答案】：ABD
【答案解析】：本题考核对企业不同阶段的财务战略的理解。
【该题针对“企业在不同发展阶段的财务战略”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：ACD
【答案解析】：增值型现金短缺可以通过提高可持续增长率解决，而提高可持续增长率可以通过降低成本和提高价格来提高税后经营利润率进而提高经营效率，也可以通过增加借款改变财务政策。
【该题针对“企业在不同发展阶段的财务战略”知识点进行考核】
3.
【正确答案】：ABC
【答案解析】：销售增长率超过可持续增长率时企业会出现现金短缺。我们将这种增长状态定义为高速增长。这里的“现金短缺”是指在当期的经营效率和财务政策下产生的现金不足以支持销售增长，需通过提高经营效率、改变财务政策或增发股份来平衡现金流动。
【该题针对“价值创造和增长率矩阵”知识点进行考核】
4.
【正确答案】：ACD
【答案解析】：成长期企业的战略目标是争取最大市场份额，并坚持到成熟期的到来。如果以较小的市场份额进入成熟期，则在开拓市场方面的投资很难得到补偿。扩大市场份额，争取成为领头羊是引入期的战略目标。
【该题针对“企业在不同发展阶段的财务战略”知识点进行考核】
5.
【正确答案】：AB
【答案解析】：成熟期的主要的战略路径是提高效率，降低成本；成长期的主要的战略路径是市场营销。所以选项C、D不正确。
【该题针对“企业在不同发展阶段的财务战略”知识点进行考核】
6.
【正确答案】：ABD
【答案解析】：固定股利支付率政策按照固定的比例支付股利，而支付固定比例的股利能保持盈余、再投资率和股利现金流之间的稳定关系，所以选项C的说法错误。
【该题针对“财务战略的确立”知识点进行考核】
7.
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：股东价值最大化的限制性因素包括：（1）企业的内部约束；（2）政府的影响；（3）法律法规的约束；（4）经济约束，其中经济约束通常包括通货膨胀、利率和汇率。
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三、简答题
1.
【正确答案】：（1）企业处在第三象限，即减损型现金剩余。
减损型现金剩余表明资源未得到充分利用，存在被收购的风险。减损型现金剩余的主要问题是盈利能力差，而不是增长率低，简单的加速增长很可能有害无益。减损型现金剩余的财务战略选择如下：
①首选的战略是提高投资资本回报率。提高投资资本回报率的途径有：①提高税后经营利润率，包括扩大规模、提高价格、控制成本等。②提高经营资产周转率，降低应收账款和存货等资金占用等。
②在提高投资资本回报率的同时，审查目前的资本结构政策，如果负债比率不当，可以适度调整，以降低平均资本成本。
③如果企业不能提高投资资本回报率或者降低资本成本，无法扭转价值减损的状态，就应当把企业出售。
（2）此时企业处在第二象限，属于增值型现金剩余。财务战略的选择如下：1） 由于企业可以创造价值，加速增长可以增加股东财富，因此首选的战略是利用剩余的现金加速增长。加速增长的途径包括：①内部投资。扩大产销规模，增加生产线，增加分销渠道等。②收购相关业务。收购与该项业务相关的业务，迅速扩大规模。不过，经过几次购并浪潮的盲目乐观之后，逐渐积累的证据表明，购买增长并没有给股东带来多少好处。购并所支付的大笔溢价，使买主得到的只是中等或较差的投资。
2） 如果加速增长后仍有剩余现金，找不到进一步投资的机会，则应把多余的钱还给股东。分配剩余现金的途径包括：①增加股利支付，陆续把现金还给股东。②回购股份，快速把现金还给股东。
（3）此时企业处于第一象限属于创造价值型现金短缺，因为高速我们此时是属于长期性高速增长，则资金问题可以有两种解决途径：一是提高可持续增长率，使之向销售增长率靠拢；二是增加权益资本，提供增长所需的资金。
【该题针对“价值创造和增长率矩阵”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：（1）该图示是产品生命周期与波士顿矩阵的组合。
（2）A产品是明星产品、B产品是婴儿产品、C产品是金牛产品、D产品是瘦狗产品。
（3）A产品处于成长期、B产品处于引入期、C产品处于成熟期、D产品处于衰退期。
（4）B产品处于引入期，企业的战略目标是扩大市场份额，争取成为领头羊。这个时期的主要战略路径是投资于研究与开发和技术改进，提高产品质量。
A产品处于成长期，企业的战略目标是争取最大市场份额，并坚持到成熟期的到来。成长期的主要战略路径是市场营销。
C产品是处于成熟期，经营战略的重点就会转向在巩固市场份额的同时提高投资报酬率。成熟期的主要战略路径是提高效率，降低成本。
D产品处于衰退期，企业在衰退期的经营战略目标首先是防御，获取最后的现金流。战略途径是控制成本，以求能维持正的现金流量。
【该题针对“生命周期理论与波士顿矩阵的组合”知识点进行考核】
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