2011年注会考试财务管理基础章节练习试题3
第三章 长期计划与财务预测（答案分离版）
一、单项选择题
1.甲公司预计2010年的销售净利率将比2009年提高，2010年不打算发行新股和回购股票并且保持其他财务比率不变，则下列说法正确的是（ ）。
A.2010年的可持续增长率小于2010年的实际增长率
B.2010年的可持续增长率大于2010年的实际增长率
C.2010年的实际增长率大于2009年的可持续增长率
D.2010年的可持续增长率小于2009年的可持续增长率
2.假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时筹集权益资本和增加借款以下指标不会增长的是（ ）。
A.销售收入
B.税后利润
C.销售增长率
D.权益净利率
3.某企业2007年的销售净利率为5%，资产周转率为0.5次，期末权益乘数为1.2，股利支付率为40%，则2007年的可持续增长率为（ ）。
A.1.20%
B.1.80%
C.1.21%
D.1.83%
4.甲企业上年的可持续增长率为10%，净利润为500万元（留存300万元），上年利润分配之后资产负债表中留存收益为800万元，若预计今年处于可持续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中留存收益为（ ）万元。
A.330
B.1100
C.1130
D.880
5.某公司的内含增长率为10%，当年的实际增长率为8%，则表明（ ）。
A.外部融资销售增长比大于零
B.外部融资销售增长比小于零
C.外部融资销售增长比等于零
D.外部融资销售增长比为6%
6.某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，公司销售量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。
A.38.75
B.37.5
C.25
D.25.75
7.下列有关长期财务预测的表述中，正确的是（ ）。
A.基期数据是基期各项财务数据的金额
B.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据
C.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以修正后的上年数据作为基期数据
D.预测期根据计划期的长短确定，一般为3－5年，通常不超过5年
8.下列各种财务预测方法中，最复杂的预测方法是（ ）。
A.销售百分比法
B.综合数据库财务计划系统
C.回归分析技术
D.交互式财务规划模型
9.一般来说，提高（ ）将导致外部融资需求增加。
A.提高股利支付率
B.提高留存收益率
C.提高销售净利润
D.降低股利支付率
10.下列有关财务预测的说法，错误的是（ ）。
A.狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求
B.财务预测是一个精准的计划，因此，就需要根据财务预测来安排项目投资
C.财务预测是融资计划的前提，因此，企业需要预先知道自己的财务需求，提前安排融资计划，否则就可能发生资金周转问题
D.预测给人们展现了未来的各种可能的前景，促使人们制定出相应的应急计划
二、多项选择题
1.某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入4000万元，销售增长率为33.33%，假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%，则（ ）。
A.外部融资销售增长比为0.48
B.外部融资额为480万元
C.增加的留存收益为180万元
D.筹资总需求为605万元
2.企业2006年新增留存收益500万元，所计算的可持续增长率为10%，若2007年不增发新股和回购股票，且能保持财务政策和经营效率不变，预计2007年的净利润可以达到1100万元，则下列说法正确的有（ ）。
A.2007年的销售增长率为10%
B.2006年的净利润为1000万元
C.2006年的利润留存率为50%
D.2007年的利润留存率为50%
3.在不增发新股和回购股票的情况下，本年的经营效率和财务政策与去年相同，企业本年的股东权益增长率为10%，以下说法中，正确的有（ ）。
A.企业本年的销售增长率为10%
B.企业本年的可持续增长率为10%
C.企业本年的总资产增长率为10%
D.企业上年的可持续增长率为10%
4.下列关于可持续增长率与其影响因素之间关系的叙述，正确的有（ ）。
A.股利支付率提高，可持续增长率提高
B.产权比率提高，可持续增长率提高
C.销售净利率提高，可持续增长率提高
D.资产销售百分比提高，可持续增长率提高
5.以下关于企业增长的说法，正确的有（ ）。
A.企业增长的财务意义是资金增长，在销售增长时企业往往需要补充资金
B.完全依靠内部资金增长往往会限制企业的发展，无法充分利用扩大企业财富的机会
C.主要依靠外部资金增长是企业可以采用的一种持久的增长策略
D.平衡增长一般不会消耗企业的财务资源
6.关于内含增长率，下列说法正确的有（ ）。
A.假设不发行新股
B.假设不增加借款
C.资产负债率不变
D.假设不使用负债资金
7.从资金来源上看，企业增长的实现方式有（ ）。
A.完全依靠内部资金增长
B.主要依靠外部资金增长
C.平衡增长
D.可持续的增长
8.影响内含增长率的因素有（ ）。
A.经营资产销售百分比
B.经营负债销售百分比
C.销售净利率
D.股利支付率
9.下列各表达式中，错误的有（ ）。
A.税前经营利润＝销售收入－ 销售成本－ 营业税金及附加－财务、管理费用
B.净经营资产＝净经营性营运资本＋净经营性长期资产
C.净经营资产＝经营性流动资产－经营性流动负债
D.内部筹资额＝期未股东权益－期初股东权益
10.销售增长率的预测以历史增长率为基础，根据未来的变化进行修正。在修正时，要考虑的主要因素有（ ）。
A.宏观经济
B.行业状况
C.企业经营战略
D.自然灾害
三、计算题
1.A企业近两年销售收入超常增长，下表列示了该企业2004年和2005年的有关财务数据（单位：万元）
|
年度 |
2004年 |
2005年 |
|
销售收入 |
12000 |
20000 |
|
净利润 |
780 |
1400 |
|
本年利润留存 |
560 |
1180 |
|
期末总资产 |
16000 |
22000 |
|
期末所有者权益 |
8160 |
11000 |
|
可持续增长率 |
7.37% |
|
|
实际增长率 |
46.34% |
66.67% |
要求：
（1）计算该企业2005年的可持续增长率（计算结果精确到万分之一）；
（2）计算该企业2005年超常增长的销售额（计算结果取整数，下同）；
（3）计算该企业2005年超常增长所需的资金额；
（4）请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额。
（5）假设增加的负债有一部分是通过发行债券获得的，债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为8%，发行费率为发行价格的2%，发行时的市场利率为10%，发行的债券有两种，A债券是每年付息一次，到期还本，B债券是到期一次还本付息，单利计息，分别计算A债券和B债券的发行价格（按复利折算）；如果A债券数量是10000张，计算发行A债券筹集资金的数额（单位：万元）。
2.A公司本年销售收入5000万元，净利润400万元，支付股利200万元，年末有关资产负债表资料如下：
单位：万元
|
资产 |
金额 |
负债和所有者权益 |
金额 |
|
经营资产 |
7000 |
经营负债 |
3000 |
|
金融资产 |
3000 |
金融负债 |
1000 |
|
|
|
所有者权益 |
6000 |
|
资产合计 |
10000 |
负债和所有者权益合计 |
10000 |
根据过去经验，需要保留的金融资产最低为2840万元，以备各种意外支付。
要求：
（1）假设经营资产中有80%与销售收入同比例变动，经营负债中有60%与销售收入同比例变动，回答下列互不相关的问题：
①若A公司既不发行新股，回购股票也不举借新债，销售净利率和股利支付率不变，计算下年可实现的销售额；
②若下年预计销售额为5500万元，销售净利率变为6%，股利支付率为80%，同时需要增加100万元的长期投资，外部融资额为多少？
③若下年预计销售额为6000万元，但A公司经预测，下年可以获得外部融资额504万元，在销售净利率不变的情况下，A公司下年可以支付多少股利？
④若下年A公司销售量增长25%，据预测产品销售价格将下降8%，但销售净利率提高到10%，并发行新股100万元，如果计划股利支付率为70%，其新增外部负债为多少？
⑤若下年A公司销售增长率为5%，销售净利率为10%，收益留存率为70%，计算剩余的资金数额？
（2）假设预计下年资产总量为12000万元，负债的自发增长为800万元，可以获得外部融资额800万元，销售净利率和股利支付率不变，计算下年可实现的销售额。
答案部分
一、单项选择题
1.
【正确答案】：C
【答案解析】：在不打算发行新股和回购股票并且保持其他财务比率不变的情况下，销售净利率或收益留存率上升，本年实际增长率＝本年的可持续增长率＞上年的可持续增长率。
【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：D
【答案解析】：经营效率不变说明总资产周转率和销售净利率不变；财务政策不变说明资产负债率和留存收益比率不变，根据资产负债率不变可知权益乘数不变，而权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数，所以在这种情况下，同时筹集权益资本和增加借款，权益净利率不会增长。
【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
3.
【正确答案】：D
【答案解析】：可持续增长率
=5%×0.5×1.2×（1-40%）/[1-5%×0.5×1.2×（1-40%）]
=1.83%
【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
4.
【正确答案】：C
【答案解析】：“预计今年处于可持续增长状态”即意味着今年不增发新股或回购股票，并且收益留存率、销售净利率、资产负债率、资产周转率均不变，同时意味着今年销售增长率＝上年可持续增长率＝今年净利润增长率＝10%，而今年收益留存率＝上年收益留存率＝300/500×100%＝60%，所以，今年净利润＝500×（1＋10%）＝550（万元），今年留存的收益＝550×60%＝330（万元），今年利润分配之后资产负债表中留存收益增加330万元，变为800＋330＝1130（万元）。
【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
5.
【正确答案】：B
【答案解析】：由于当年的实际增长率低于其内含增长率，表明不需要从外部融资，所以，外部融资销售增长比小于零。
【该题针对“内含增长率”知识点进行考核】
6.
【正确答案】：A
【答案解析】：销售额名义增长率＝（1＋5%）×（1＋10%）－1＝15.5%，外部应追加的资金＝销售收入增加×外部融资销售百分比＝1000×15.5%×25%＝38.75（万元）。
【该题针对“销售增长与外部融资的关系”知识点进行考核】
7.
【正确答案】：B
【答案解析】：基期数据不仅包括各项财务数据的金额，还包括它们的增长率以及反映各项财务数据之间关系的财务比率，因此，选择A的表述不正确；确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据不具有可持续性，就应适当调整，使之适合未来情况。因此，选择B的表述正确，选择C的表述不正确；预测期根据计划期的长短确定，一般为3－5年，通常不超过10年。因此，选择D的说法不正确。
【该题针对“长期财务预测举例”知识点进行考核】
8.
【正确答案】：B
【答案解析】：教材中介绍的财务预测的方法包括销售百分比法、使用回归分析技术和使用计算机进行财务预测，其中使用计算机进行财务预测又包括使用“电子表软件”、使用交互式财务规划模型和使用综合数据库财务计划系统，其中最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。该系统建有公司的历史资料库和模型库，用以选择适用的模型并预测各项财务数据；它通常是一个联机实时系统，随时更新数据；可以使用概率技术，分析预测的可靠性；它还是一个综合的规划系统，不仅用于资金的预测和规划，而且包括需求、价格、成本及各项资源的预测和规划；该系统通常也是规划和预测结合的系统，能快速生成预计的财务报表，从而支持财务决策。
【该题针对“财务预测的其他方法”知识点进行考核】
9.
【正确答案】：A
【答案解析】：根据外部融资额的计算公式可知，一般来说，股利支付率越高，外部融资需求越大；留存收益率和销售净利率越高，外部融资需求越小。
【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】
10.
【正确答案】：B
【答案解析】：财务预测与其他预测一样都不可能很准确。从表面上看，不准确的预测只能导致不准确的计划，从而使预测和计划失去意义。事实并非如此，预测给人们展现了未来的各种可能的前景，促使人们制定出相应的应急计划。
【该题针对“财务预测的意义和目的”知识点进行考核】
二、多项选择题
1.
【正确答案】：ABD
【答案解析】：外部融资销售增长比＝0.6667－0.0617－（1.3333÷0.3333）×4.5%×（1－30%）＝0.605－0.126＝0.48；外部融资额＝外部融资销售增长比×销售增长＝0.48×1000＝480（万元）；增加的留存收益=4000×4.5%×（1-30%）＝126.00（万元）；筹资总需求=1000×（66.67%-6.17%）=605（万元）。
【该题针对“销售增长与外部融资的关系”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：由于2006年可持续增长率为10%，且2007年不增发新股和回购股票，保持财务政策和经营效率不变，所以，2006年的可持续增长率＝2007年的销售增长率＝2007年的净利润增长率＝10%，因此，2007年的净利润＝2006年的净利润×（1＋10%），即：2006年的净利润＝2007年的净利润/（1＋10%）＝1100/（1＋10%）＝1000（万元），2006年的利润留存率＝500/1000×100%＝50%，因为2007年保持2006年的财务政策不变，所以，2007年的利润留存率不变，仍然为50%。
【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
3.
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：在不增发新股和回购股票的情况下，如果本年的经营效率和财务政策与去年相同，则本年的销售增长率（实际增长率）＝本年的可持续增长率＝上年的可持续增长率，本年的可持续增长率＝股东权益增长率＝10%，所以，ABD正确；由于资本结构（资产负债率）不变，总资产增长率＝负债增长率＝股东权益增长率，所以C正确。
【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
4.
【正确答案】：BC
【答案解析】：可持续增长率计算公式涉及四个影响因素：利润留存率、销售净利率、资产周转率和权益乘数。这四个因素与可持续增长率是同向变化的。因此，选项C的说法正确。股利支付率提高，利润留存率下降，可持续增长率降低，因此，选项A的说法不正确。权益乘数与资产负债率、产权比率之间是同方向变化的，产权比率提高，权益乘数提高，从而可持续增长率提高，因此，选项B的说法正确。资产销售百分比提高，资产周转率变小（资产周转率等于资产销售百分比的倒数），从而可持续增长率降低，因此，选项D的说法不正确。
【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
5.
【正确答案】：ABD
【答案解析】：主要依靠外部资金实现增长是不能持久的。增加负债会使企业的财务风险增加，筹资能力下降，最终会使借款能力完全丧失；增加股东投入资本，不仅会分散控制权，而且会稀释每股盈余，除非追加投资有更高的回报率，否则不能增加股东财富。
【该题针对“增长率与资金需求”知识点进行考核】
6.
【正确答案】：AB
【答案解析】：内含增长率是指不利用外部融资只靠内部积累的情况下销售收入所能达到的增长率。所以，A、B的说法正确；在内含增长的情况下，存在负债的自然增长，负债与权益资金的增长并不一定是同比例的，所以C的说法不正确；内含增长的情况下不利用外部融资，但是会有负债的自然增长，所以不能认为不使用负债资金。
【该题针对“内含增长率”知识点进行考核】
7.
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：完全依靠内部资金增长、主要依靠外部资金增长、平衡增长。其中平衡增长一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长。
【该题针对“销售增长与外部融资的关系”知识点进行考核】
8.
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：
答案解析 计算内含增长率是根据“外部融资销售百分比＝0”计算的，即根据0＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×[（1＋增长率）÷增长率]×（1－股利支付率）计算。
【该题针对“内含增长率”知识点进行考核】
9.
【正确答案】：AC
【答案解析】：税前经营利润＝销售收入－ 销售成本－ 营业税金及附加－销售、管理费用；净经营性营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债。
【该题针对“长期财务预测举例”知识点进行考核】
10.
【正确答案】：ABC
【答案解析】：销售增长率的预测以历史增长率为基础，根据未来的变化进行修正。在修正时，要考虑宏观经济、行业状况和企业经营战略。如果预计这三个方面未来不会发生明显变化，则可以按上年增长率进行预测。如果预计未来有较大变化，则需要根据主要影响因素调整销售增长率。
【该题针对“长期财务预测举例”知识点进行考核】
三、计算题
1.
【正确答案】：（1）2005年的可持续增长率
＝1180/（11000－1180）×100%＝12.02%
（2）2005年超常增长的销售额
＝12000×（66.67%－7.37%）＝7116（万元）
或＝20000－12000×（1＋7.37%）＝7116（万元）
（3）超常增长所需资金
＝22000－16000×（1＋7.37%）
＝4821（万元）
（4）超常增长增加的负债
＝（22000－11000）－（16000－8160）×（1＋7.37%）
＝2582（万元）
超常增长增加的留存收益
＝1180－560×（1＋7.37%）＝579（万元）
超常增长增加的外部股权融资
＝4821－2582－579＝1660（万元）
（5）A债券的发行价格
＝1000×8%×（P/A，10%，5）＋1000×（P/S，10%，5）
＝80×3.7908＋1000×0.6209
＝924.16（元）
B债券的发行价格
＝1000×（1＋8%×5）×（P/S，10%，5）
＝1400×0.6209
＝869.26（元）
A债券的筹资额
＝924.16×（1－2%）×1＝905.68（万元）
【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：（1）变动经营资产销售百分比
＝7000×80%/5000×100%＝112%
变动经营负债销售百分比
＝3000×60%/5000×100%＝36%
可供动用的金融资产
＝3000－2840＝160（万元）
①销售净利率＝400/5000×100%＝8%
股利支付率＝200/400×100%＝50%
因为既不发行新股，回购股票也不举借新债 ，所以外部融资额为0，假设下年的销售增长额为W万元，则：
0＝W×（112%－36%）－160－（5000＋W）×8%×（1－50%）
解得：销售增长额＝500（万元）
所以，下年可实现的销售额
＝5000＋500＝5500（万元）
②外部融资额
＝（5500－5000）×（112%－36%）－160＋100－5500×6%×（1－80%）
＝254（万元）
③504＝（6000－5000）×（112%－36%）－160－6000×8%×（1－股利支付率）
股利支付率＝80%
可以支付的股利＝6000×8%×80%＝384（万元）
④下年的销售额
＝5000×（1＋25%）×（1－8%）＝5750（万元）
外部融资额
＝（5750－5000）×（112%－36%）－160－5750×10%×（1－70%）
＝237.5（万元）
外部负债融资额＝外部融资额－外部权益融资额
＝237.5－100＝137.5（万元）
⑤外部融资额
＝5000×5%×（112%－36%）－160－5000×（1＋5%）×10%×70%
＝30－367.5＝－337.5（万元）
因此，剩余资金337.5万元。
（2）外部融资额＝预计资产总量－已有的资产－负债的自发增长－内部提供的利润留存
800＝12000－10000－800－下年销售额×8%×（1－50%）
解得：下年销售额＝10000（万元）
【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】
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