2011年注册会计师考试财务成本管理课后习题(4)
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第四章 财务估价的基础概念
一、单项选择题
1.目前无风险资产收益率为6%，整个股票市场的平均收益率为18%，甲公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为250，整个股票市场平均收益率的标准差为15，则ABC公司股票的必要报酬率为( )。
A.15%
B.19.32%
C.18.88%
D.16.43%
2.一定时期内每期期初等额收付的系列款项是( )。
A.预付年金 B.永续年金 C.递延年金 D.普通年金
3.下列关于递延年金的说法中，正确的是( )。
A.没有终值
B.没有现值
C.年金的现值与递延期无关
D.年金的终值与递延期无关
4.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是( )。
A.0.04
B.0.16
C.0.25
D.1.00
5.如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合( )。
A.不能降低任何风险
B.可以分散部分风险
C.可以最大限度地抵销风险
D.风险等于两只股票风险之和
6.下列互为倒数的一对指标是( )。
A.复利终值系数与普通年金现值系数
B.复利现值系数与普通年金终值系数
C.普通年金终值系数与偿债基金系数
D.普通年金终值系数与资本回收系数
7.财务估价是指对一项资产价值的估计，这里的“价值”是指( )。
A.市场价值
B.账面价值
C.清算价值
D.内在价值
8.已知(P/A，5%，4)=3.5460，(P/F，5%，5)=0.7835，(P/F，5%，4)=0.8227，则(P/A，5%，5)为( )。
A.4.3295
B.4.3687
C.3.5852
D.5.6956
9.A公司拟购建一条新生产线，项目总投资800万元，建设期为2年，可以使用6年。若公司要求的年报酬率为lO%，则该项目每年产生的最低报酬为( )万元。
A.86.41 B.183.7 C.149.96 D.222.3
10.下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是( )。
A.股票的预期收益率与β值线性相关
B.在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大
C.在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β值较大
D.若投资组合的β值等于1，表明该组合没有市场风险
11.一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5%，若每半年复利一次，有效年利率会高出名义利率( )。
A.0.16%
B.0.25%
C. 0.06%
D. 0.05%
12.已知A证券收益率的标准差为0.2，B证券收益率的标准差为0.5，A、B两者之间收益率的协方差是0.06,则A、B两者之间收益率的相关系数为( )。
A.0.1 B.0.2 C.0.25 D.0.6
13.已知(F/A，6%，5)=5.6371，(A/F，6%，7)=0.1191，(P/A，6%，5)=4.2124，则6年6%的预付年金终值系数为( )。
A.7.3963
B.1.1774
C.9.3963
D.5.2124
14.包含全部股票的投资组合只承担( )。
A.整体风险
B.系统风险
C.非系统风险
D.特有风险
15.6年分期付款购买高档家具，每年年初支付50000元，假设银行利率为10%，该项分期付款相当于现在一次性现金支付的购买价格是( )元。
A.193450
B.239542
C.189550
D.217750
16.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合,则投资人总期望报酬率和总标准差分别为( )。
A.16.75%和25%
B.13.65%和16.24%
C.16.75%和12.5%
D.13.65%和25%
17.某企业于每半年末存入银行10000元，假定年利息率为6%，每年复利两次。已知(F/A，3%，5)=5.3091，(F/A，3%，10)= 11.464，(F/A，6%，5)=5.6371，(F/A，6%，10)=13.181，则第5年末的本利和为( )元。
A. 53091 B. 56371
C. 114640 D.131810
18.从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是( )。
A.有些风险可以分散，有些风险则不能分散
B.额外的风险要通过额外的收益来补偿
C.投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销
D.投资分散化降低了风险，也降低了预期收益
19.下列可以表示资金时间价值的利息率是( )。
A.国债利率
B.没有风险没有通货膨胀下的社会平均利润率
C.投资人要求的必要报酬率
D.无风险利率
20.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括( )。
A.相同的标准差和较低的期望报酬率
B.相同的期望报酬率和较高的标准差
C.较低报酬率和较高的标准差
D.较低标准差和较高的报酬率
21.当证券间的相关系数小于1时，关于两种证券分散投资的有关表述不正确的是( )。
A.投资组合机会集曲线的弯曲必然伴随分散化投资发生
B.投资组合报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数
C.表示一种证券报酬率的增长与另一种证券报酬率的增长不成同比例
D.其投资机会集是一条曲线
22.某投资者于第一年年初向银行借款100000元，预计在未来每年年末等额偿还借款本息20000元，连续10年还清，则该贷款的年利率为( )。
A.20%
B.14%
C.16.13%
D.15.13%
23.采用多角经营控制风险的唯一前提是( )。
A.所经营的各种商品的利润率存在正相关关系
B.所经营的各种商品的利润率存在负相关关系
C.所经营的各种商品的利润率完全不相关
D.经营不同行业的商品
24.某人失业时有现金10万元，正考虑选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元投资收益。那么，该项投资的有效年利率应为( )。
A.2%
B.8%
C.8.24%
D.10.04%
25.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备6000元。若资本成本为12%，选用甲设备有利的使用期为( )年。
A.1 B.2 C.3 D.4
26.在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是( )。
A.普通年金终值系数×普通年金现值系数=1
B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1
C.普通年金终值系数×投资回收系数=1
D.普通年金终值系数×预付年金现值系数=1
27.关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是( )。
A.证券投资组合能消除大部分系统风险
B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大
C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以，报酬最大
D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢
28.下列因素引起的风险，企业可以通过投资组合予以分散的是( )。
A.市场利率上升 B.社会经济衰退
C.技术革新 D.通货膨胀
29.企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的复利计息期是( )。
A.1年 B.半年
C.1季 D.1月
30.某只股票要求的收益率为15%，收益率的标准差为25%，与市场投资组合收益率的相关系数是0.2，市场投资组合要求的收益率是14%，市场组合的标准差是4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险收益率和该股票的贝塔系数分别为( )。
A.4%;1.25 B.5%;1.75
C.4.25%;1.45 D.5.25%;1.55
二、多项选择题
1.实际工作中以年金形式出现的是( )。
A.采用加速折旧法所计提的各年的折旧费
B.租金
C.奖金
D.特定资产的年保险费
2.下列有关资本市场线和证券市场线的说法中，正确的有( )。
A.证券市场线无论对于单个证券，还是投资组合都可以成立
B.资本市场线只对有效组合才能成立
C.证券市场线和资本市场线的纵轴表示的均是预期报酬率，且在纵轴上的截距均表示无风险报酬率
D.证券市场线的横轴表示的是 值，资本市场线的横轴表示的是标准差
3.下列关于预付年金系数表达正确的是( )。
A.预付年金终值系数等于在普通年金终值系数基础上期数减1系数加1
B.预付年金终值系数等于普通年金终值系数乘以(1+i)
C.预付年金现值系数等于在普通年金现值系数基础上期数减1系数加1
D.预付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以(1-i)
4.下列关于有效年利率和名义利率说法正确的有( )。
A.有效年利率是指在考虑复利效果后付出的有效年利率
B.名义利率是指按照第一计息周期的利率乘以每年计息期数计算得出的利率
C.通常名义利率是以复利计息的年利率来表示
D.当每年复利次数超过一次时，这样的年利率就是名义利率，而每年只复利一次的利率才是有效年利率
5.影响资金时间价值大小的因素主要有( )。
A.资金额 B.利率和期限
C.计息方式 D.风险
6.下列关于两只股票构成的投资组合，其机会集曲线表述正确的有( )。
A.揭示了风险分散化的内在效应
B.机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小
C.反映了投资的有效集合
D.完全负相关的投资组合，其机会集曲线是一条折线
7.下列各项中，其数值等于n期预付年金终值系数的有( )。
A.(P/A，i，n)(1+i)
B.[(P/A，i，n-1)+1]
C.(F/A，i，n)(1+i)
D.[(F/A，i，n+1)-1]
8.某公司拟购置一处房产，付款条件是：从第7年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资本成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为( )万元。
A.10×[(P/A，10%，15)-(P/A，10%，5)]
B.10×(P/A，10%，10)(P/F，10%，5)
C.10×[(P/A，10%，16)-(P/A，10%，6)]
D.10×[(P/A，10%，15)-(P/A，10%，6)]
9.在利率一定的条件下，随着预期使用年限的增加，则表述不正确的是( )。
A.复利现值系数变大
B.复利终值系数变小
C.普通年金现值系数变小
D.普通年金终值系数变大
10.下列关于普通年金现值正确的表述为( )。
A.普通年金现值是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在所需要投入的金额
B.普通年金现值是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和
C.普通年金现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现值
D.普通年金现值是指为在一定时期内每期期初取得相等金额的款项，现在所需要投入的金额
11.下列关于有效年利率与名义利率的关系中正确的表述有( )。
A.计息周期短于一年时，有效年利率小于名义利率;计息周期长于一年时，有效年利率大于名义利率
B.当计息周期为一年时，名义利率与有效年利率相等
C.名义利率越大，计息周期越短，有效年利率与名义利率的差异就越大
D.有效年利率不能完全反映资本的时间价值，名义利率才能真正反映出资本的时间价值
12.下列有关风险表述正确的有( )。
A.风险是指一种对未来结果的不安和危机感，是对未来不良结果的预计
B.市场风险表示对整个市场上各类企业都产生影响的可分散风险
C.可分散风险是指只对于某个行业或个别公司产生影响的风险
D.非系统风险可以通过分散投资来抵销，即发生于一家公司的不利事件可被其他公司的有利事件所抵销，因此这类风险又被称为“可分散风险”、“特有风险”
13.下列表述中错误的选项有( )。
A.复利现值系数与复利终值系数互为倒数
B.年金现值系数与年金终值系数互为倒数
C.年金现值系数与偿债基金系数互为倒数
D.年金终值系数与投资回收系数互为倒数
14.投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的( )。
A.预期报酬率 B.各种可能的报酬率概率分布的离散程度
C.预期报酬率的方差 D.预期报酬率的标准差
15.影响有效年利率的因素有( )。
A.本金 B.名义年利率
C.一年的复利次数 D.年限
16.下列说法中，正确的有( )。
A.影响证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，而且还取决于证券之间的协方差
B.当组合中的证券数量较多时，总方差主要取决于单个证券的标准差
C.当一个组合扩大到能够包含所有证券时，只有方差项是重要的，协方差将变得微不足道
D.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关
17.股票A的报酬率的预期值为10%，标准差为25%，贝塔系数为1.25，股票B的报酬率的预期值为12%，标准差为15%，贝塔系数为1.5，则有关股票A和股票B风险的说法正确的有( )。
A.股票A的系统性风险比股票B的系统性风险大
B.股票A的系统性风险比股票B的系统性风险小
C.股票A的总风险比股票B的总风险大
D.股票A的总风险比股票B的总风险小
18.下列关于贝塔系数的表述中正确的有( )。
A.贝塔系数越大，说明系统风险越大
B.某股票的贝塔系数等于1，则它的系统风险与整个市场的平均风险相同
C.某股票的贝塔系数等于2，则它的系统风险程度是股票市场的平均风险的2倍
D.某股票的贝塔系数是0.5，则它的系统风险程度是股票市场的平均风险的一半
19.以下关于投资组合风险的表述，正确的有( )。
A.一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险
B.非系统风险可以通过证券投资组合来消除
C.股票的系统风险不能通过证券组合来消除
D.不可分散风险可通过β系数来测量
20.下列说法中，正确的是( )。
A.一般地说，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越小
B.预计通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高，进而导致证券市场线向上平移
C.投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率和市场风险补偿程度
D.某一股票的β值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系
21.A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%;B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有( )。
A.最小方差组合是全部投资于A证券
B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券
C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱
D.可以在有效集曲线上找到风险最小，期望报酬率最高的投资组合
22.按照资本资产定价模式，影响特定股票必要收益率的因素有( )。
A.无风险的收益率 B.平均风险股票的必要收益率
C.特定股票的贝塔系数 D.特定股票在投资组合中的比重
23.关于股票或股票组合的贝塔系数，下列说法中正确的是( )。
A.股票的贝塔系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度
B.股票组合的贝塔系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度
C.股票组合的贝塔系数是构成组合的个股贝塔系数的加权平均数
D.股票的贝塔系数衡量个别股票的系统风险
E.股票的贝塔系数衡量个别股票的非系统风险
24.证券报酬率之间的相关性越弱，则( )。
A.风险分散化效应越弱
B.风险分散化效应越强
C.机会集是一条直线
D.机会集曲线就越弯曲
25.下列有关证券组合风险的表述正确的是( )。
A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关
B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险
C.资本市场线反映了在资本市场上资产组合风险和报酬的权衡关系
D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系，有效边界就是机会集曲线上从最小方差组合点到最低预期报酬率的那段曲线
26.下列关于贝塔值和标准差的表述中，正确的有( )。
A.贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险
B.贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险
C.贝塔值测度财务风险，而标准差测度经营风险
D.贝塔值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险
27.下列关于资本市场线的说法中，正确的有( )。
A.资本市场线只适用于有效组合
B.资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界
C.资本市场线测度风险的工具是整个资产组合的标准差
D.资本市场线比证券市场线的前提宽松，应用也更广泛
28.在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有( )。
A.偿债基金
B.先付年金终值
C.永续年金现值
D.永续年金终值
29.下列关于风险的说法正确的是( )。
A.如果投资者选择一项资产并把它加入已有的投资组合中，那么该资产的风险完全取决于它如何影响投资组合收益的波动性
B.投资项目的风险大小是一种客观存在，但投资人是否冒风险，则是主观可以决定的
C.风险是在一定条件下，一定时期内可能发生的各种结果的变动程度
D.在充分组合的情况下，公司特有风险与决策是不相关的
E.投资项目的风险大小是投资人主观可以决定的
30.如果组合中包括了全部股票，则投资人( )。
A.只承担市场风险 B.只承担特有风险
C.只承担非系统风险 D.只承担系统风险
三、计算分析题
1.已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52;B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。
要求：
(1)采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
(2)计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。
(3)计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1:3:6。
(4)已知按3:5:2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、 B、D投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%;如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。
2.某公司准备购置一处房产，此时贷款年利率为12%，有三种付款方式：
第一种：现在起十年内每年末支付12万元;
第二种：现在起十年内每年初支付10万元;
第三种：从第三年起每年末支付16万，连续支付八期;
要求：按照现值计算，哪一种付款方式更有利?
3.某人计划投资股票，有关数据如下表所示：
经济状况概率预期年收益率
A股票B股票
衰退0.3-15%20%
正常0.430%-5%
繁荣0.345%50%
假设对两种股票的投资额相同，要求：
(1)计算A、B两种股票的期望收益率。
(2)计算A、B两种股票的预期收益率的标准差。
(3)计算A、B两种股票的预期收益率的变化系数。
(4)假设A股票和B股票的收益率的协方差为0.0056，计算A股票和B股票的收益率的相关系数。
(5)计算两种股票的投资组合收益率。
(6)计算两种股票的投资组合标准差。
四、综合题
某投资者准备从证券市场购买A、B、C、D四种股票组成投资组合。已知A、B、C、D四种股票的 系数分别为0.7、1.2、1.6、2.1。现行国库券的收益率为8%，市场平均股票的必要收益率为15%。
要求：
(1)采用资本资产定价模型分别计算这四种股票的预期收益率。
(2)假设该投资者准备长期持有A股票。A股票去年的每股股利为4元，预计年股利增长率为6%，当前每股市价为58元。投资A股票是否合算?
(3)若该投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的 系数和预期收益率。
(4)若该投资者按3：2：5的比例分别购买了B、C、D三种股票，计算该投资组合的 系数和预期收益率。
(5)根据上述(3)和(4)的结果，如果该投资者想降低风险，应选择哪一投资组合?
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】B
【解析】 。
2.
【答案】A
【解析】本题的考点是年金的含义与种类。每期期初等额收付的系列款项是预付年金。
3.
【答案】D
【解析】递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金，其终值的大小与递延期无关，但其现值的大小与递延期有关，递延期越长，现值越小。
4.
【答案】A
【解析】协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。其计算公式为：COV(R1，R2)= 12 =0.5×0.2×0.4=0.04。
5.
【答案】A
【解析】如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则这两只股票收益率的相关系数为1，即完全正相关;完全正相关的两只股票所构成的投资组合不能降低任何风险，包括系统性风险和非系统性风险。
6.
【答案】C
【解析】单利终值系数与单利现值系数互为倒数;复利终值系数与复利现值系数互为倒数;普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数;普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数。
7.
【答案】D
【解析】财务估价是指对一项资产价值的估计，这里的“价值”是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。
8.
【答案】A
【解析】(P/A，5%，5)=(P/A，5%，4)+(P/F，5%，5)=3.5460+0.7835=4.3295。
9.
【答案】D
【解析】本题考核的是递延年金现值公式的灵活运用。A=800/[(P/A,10%,8)-(P/A,10%,2)]=800/(5.3349-1.7355)=222.26(万元);或A=800/[(P/A,10%,6)×(P/F,10%,2)]=800÷(4.3533×0.8264)=222.27(万元)
10.
【答案】D
【解析】本题的主要考核点是资本资产定价原理。资本资产定价模型如下：
由上式可知，股票的预期收益率Ri与β值线性相关;在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司其经营风险较大，总风险也较大;在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司其财务风险较大，总风险也较大。β值是反映市场总风险的，所以，经营杠杆和财务杠杆的大小与β值同向变化。若投资组合的β值等于1，表明该投资组合的市场风险与整个市场的平均风险程度相同，但并不表明该组合没有市场风险。
β=1表明它的风险与整个市场的平均风险相同，而不是没有市场风险，因此D选项是错误的。
11.
【答案】C
【解析】已知：M = 2，r = 5%
根据有效年利率和名义利率之间关系式：
= (1+5%/2)2-1
= 5.06 %
有效年利率高出名义利率0.06%(5.06%-5%)。
12.
【答案】D
【解析】 =0.6
13.
【答案】A
【解析】预付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1，系数减1。6年6%的预付年金终值系数=1/(A/F，6%，7)-1=1/0.1191-1=7.3963
14.
【答案】B
【解析】若组合中包括全部股票，则只承担系统风险而不承担非系统风险。
15.
【答案】B
【解析】根据预付年金现值=年金额×预付年金现值系数=(1+i)×普通年金现值，本题中，一次性现金支付的购买价格=50000×(P/A，10%，6)×(1+10%)=239542(元)。
16.
【答案】A
【解析】Q=250/200=1.25，总期望报酬率=1.25×15%+(1-1.25)×8%=16.75%，总标准差=1.25×20%=25%。
17.
【答案】C
【解析】第5年末的本利和=10000×(F/A,3%,10)=114640(元)
18.
【答案】D
【解析】本题的主要考核点是投资风险分散和投资收益之间的关系。根据风险分散理论，投资组合可以分散不同的公司特有风险，但不能分散源于公司之外的市场风险，如通货膨胀、经济衰退等，因此选项A的“有些风险可以分散，有些风险则不能分散”的表述是正确的;根据风险与报酬的关系，风险越大要求的报酬率也越高，因此，选项B的“额外的风险要通过额外的收益来补偿”的表述也是正确的;根据证券投资组合理论，若干种投资的组合可以使投资组合获得这些投资的平均收益，但其风险不是这些投资的加权平均风险，所以，投资分散化降低了风险，但不降低预期收益，只是使投资者要求的预期报酬率降低，因此，选项D的表述是不正确的。选项C“投资分散化是好的事件与不好的事件的相互抵销”的表述是正确的。
19.
【答案】B
【解析】本题考核点是资金时间价值的量的规定性。资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。国库券也存在购买力风险。无风险利率包含了通货膨胀附加率所以也是不正确的。
20.
【答案】D
【解析】本题的主要考核点是有效边界的含义。有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，有三种情况：
(1)相同的标准差和较低的期望报酬率;
(2)相同的期望报酬率和较高的标准差;
(3)较低报酬率和较高的标准差。
以上组合都是无效的。如果投资组合是无效的，可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合，以达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬率的组合。
21.
【答案】D
【解析】如果投资两种证券，投资机会集是一条曲线，若投资两种以上证券其投资机会集落在一个平面上。
22.
【答案】D
【解析】由已知条件可知：100000=20000×(P/A，i，10)，所以(P/A，i，10)=5，查表可知年金现值系数(P/A，14%，10)=5.2161，(P/A，16%，10)=4.8332，利用内插法计算：i=14%+(5-5.216)/(4.8332-5.216)×(16%-14%)，解得i=15.13%。
23.
【答案】B
【解析】采用多角经营控制风险的唯一前提是所经营的各种商品的利润率存在负相关关系。
24.
【答案】C
【解析】本题为按季度的永续年金问题，由于永续年金现值P=A/i，所以i=A/P，季度报酬率=2000/100000=2%，有效年利率=(1+2%)4-1=8.24%。
25.
【答案】D
【解析】已知：P=6000 A=2000 i=12%
P=2000×(P/A，12%，n)
6000=2000×(P/A，12%，n)
(P/A，12%，n)=6000/2000=3
查普通年金现值表可知：(P/A，12%，3)=2.4018
(P/A，12%，4)=3.0373
利用内插法，n=3.94，说明甲设备的使用期应长于3.94年，所以，选用甲设备才是有利的。
26.
【答案】B
【解析】本题的主要考核点是普通年金终值系数与偿债基金系数的互为倒数关系。
27.
【答案】D
【解析】本题的主要考核点是证券投资组合理论。一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，非系统性风险几乎被完全分散，系统性风险无法通过投资组合分散，使得整体风险降低的速度会越来越慢，即风险降低的速度递减。
28.
【答案】C
【解析】本题的主要考核点是投资组合的意义。从个别投资主体的角度来划分，风险可以分为市场风险和公司特有风险两类。其中，市场风险(不可分散风险、系统风险)是指那些影响所有公司的因素引起的风险，不能通过多角化投资来分散;公司特有风险(可分散风险、非系统风险)指发生于个别公司的特有事件造成的风险，可以通过多角化投资来分散。选项A、B、D引起的风险属于那些影响所有公司的因素引起的风险，因此，不能通过多角化投资予以分散。而选项C引起的风险，属于发生于个别公司的特有事件造成的风险，企业可以通过多角化投资予以分散。
29.
【答案】A
【解析】本题的主要考核点是名义利率和有效年利率的关系。在名义利率相同的情况下，1年内复利计息次数越多，有效年利率越高。筹资者应选择利率最低的计息方式。
30.
【答案】A
【解析】本题的主要考核点是风险收益率和贝塔系数的计算。
β=0.2×25%/4%=1.25
由：Rf+1.25×(14%-Rf)=15%
得：Rf=10%
风险收益率=14%-10%=4%。
二、多项选择题
1.
【答案】BD
【解析】年金是指一定时期内等额定期的系列款项。加速折旧法下所计提的折旧前面多，后面少，所以不符合年金等额的特性。奖金要达到奖励的作用，就不能平均化，应依据每个人的工作成绩或贡献大小，以及不同时期的工作成绩或贡献大小给予不同的奖励，也不符合年金等额的特性。
2.
【答案】ABCD
【解析】本题的主要考核点是资本市场线和证券市场线的区别与联系。
3.
【答案】BC
【解析】预付年金终值系数等于普通年金终值系数期数加1系数减1或者在普通年金终值系数基础上乘以(1+i);预付年金现值系数等于普通年金现值系数期数减1系数加1或者在普通年金现值系数基础上乘以(1+i)。
4.
【答案】ABD
【解析】名义利率是按照单利的方法计算的，所以选项C不正确。
5.
【答案】ABC
【解析】资金时间价值率是无风险无通货膨胀的均衡点的利率，所以不选D。在资金额一定的情况下，利率与期限是决定资金价值主要因素，此外采用单利还是复利也会影响时间价值的大小。
6.
【答案】ABCD
【解析】两只股票构成的投资组合其机会集曲线可以揭示风险分散化的内在效应;机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小，相关系数越小机会集曲线向左越弯曲;机会集曲线包括有效集和无效集，所以它可以反映投资的有效集合。完全负相关的投资组合，即相关系数等于-1，其机会集曲线向左弯曲的程度最大，形成一条折线。
7.
【答案】CD
【解析】本题考查预付年金终值系数，预付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1，也等于普通年金终值系数再乘以(1+i)。
8.
【答案】AB
【解析】本题的主要考核点是递延年金求现值。按递延年金求现值公式：递延年金现值=A×(P/A，i，n-s)×(P/F， i，s)=A×[(P/A，i，n)-(P/A，i，s)]，s表示递延期，n表示总期数，一定注意应将期初问题转化为期末，所以，s=5，n=15。
9.
【答案】ABC
【解析】在利率一定的条件下，复利现值系数是随着年限的增加而降低，复利终值系数、年金现值系数和年金终值系数都随着年限增加而增加。
10.
【答案】AB
【解析】本题考点是普通年金现值的含义。普通年金是发生在每期期末的年金。C的表述是针对一次性款项而言的;D的表述是针对即付年金而言的。
11.
【答案】BC
【解析】计息周期短于一年时，有效年利率大于名义利率;计息周期长于一年时，有效年利率小于名义利率;名义利率不能完全反映资本的时间价值，有效年利率才能真正反映出资本的时间价值，所以选项BC正确。
12.
【答案】CD
【解析】风险并不是只对不利的因素而只指的对预期结果的不确定性;市场风险表示对整个市场上各类企业都产生影响的不可分散风险。
13.
【答案】BCD
【解析】复利现值系数与复利终值系数互为倒数、年金现值系数与投资回收系数互为倒数、年金终值系数与偿债基金系数互为倒数。
14.
【答案】BCD
【解析】风险的衡量需要使用概率和统计方法，一般包括概率、预期值、离散程度、置信区间和置信概率，其中离散程度包括全距、平均差、方差和标准差。预期值是用来衡量预期平均收益水平，不能衡量风险，计算预期值是为了确定方差和标准差，并近而计算变化系数。
15.
【答案】BC
【解析】本题的主要考核点是名义利率与有效年利率的换算关系。根据名义利率(r)与有效年利率(i)的换算关系式i=(1+r/m)m-1即可得知。
16.
【答案】AD
【解析】当组合中的证券数量较多时，总方差主要取决于各证券间的协方差;当一个组合扩大到能够包含所有证券时，只有协方差是重要的，方差项将变得微不足道，因此选项B、C是错误的。
17.
【答案】BC
【解析】本题的主要考核点是风险的计量。
贝塔值测度系统风险，而标准差或变化系数测度总风险。因此，由于股票A的贝塔系数小于股票B的贝塔系数，所以，股票A的系统性风险比股票B的系统性风险小。又由于股票A的报酬率的预期值与股票B的报酬率的预期值不相等，所以，不能直接根据标准差来判断总风险，应根据变化系数来测度总风险，股票A的变化系数=25%/10%=2.5，股票B的变化系数=15%/12%=1.25，股票A的变化系数大于股票B的变化系数，所以，股票A的总风险比股票B的总风险大。
18.
【答案】ABCD
【解析】贝塔系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度指标。
19.
【答案】ABCD
【解析】本题的主要考核点是投资风险的类别及含义。一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险;非系统风险可以通过证券投资组合来消除;证券组合不能消除系统风险;β系数是衡量不可分散风险，即系统风险，非系统风险不能通过β系数来测量。
20.
【答案】BCD
【解析】证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度。一般地说，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求收益率越高。因此，选项A的说法是错误的。
21.
【答案】ABC
【解析】投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，表明两种证券预期报酬率的正相关系数较高，接近完全正相关(相关系数为1)，风险分散化效应较弱;机会集较直，接近为一条直线(线段)，在两个端点分别表示最小风险最小报酬的全部投资于A证券和最大风险最大报酬的全部投资于B证券;有效集曲线上的任何一点所表示的投资组合，均体现了风险和收益的对等原则，所以，在有效集曲线上找不到风险最小，期望报酬率最高的投资组合。
22.
【答案】ABC
【解析】根据资本资产定价模式，Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，影响特定股票必要收益率的因素有Rf即无风险的收益率;β即特定股票的贝塔系数;Rm平均风险股票的必要收益率。
23.
【答案】ABCD
【解析】股票的贝塔系数是用来衡量个别股票的系统风险而不能衡量非系统风险。
24.
【答案】BD
【解析】证券报酬率之间的相关性越弱，风险分散化效应就越强，机会集曲线就越弯曲。
25.
【答案】ABC
【解析】本题的考点是证券组合风险的相关内容。有效边界就是机会集曲线上从最小方差组合点到最高预期报酬率的那段曲线。
26.
【答案】BD
【解析】贝塔值仅能测度系统风险，而不能测度非系统风险(特有风险);标准差测度整体风险，即既能测度系统风险，又能测度非系统风险(特有风险)，所以，选项B、D正确，选项A、C错误。
27.
【答案】ABC
【解析】证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。因此，选项D的说法是错误的。
28.
【答案】AB
【解析】偿债基金=年金终值×偿债基金系数=年金终值/年金终值系数，所以选项A正确;先付年金终值=普通年金终值×(1+i)=年金×普通年金终值系数×(1+i)，所以选项B正确。永续年金现值=年金/ i，所以选项C的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值。
29.
【答案】ABCD
【解析】风险的大小是客观存在的，投资人主观不能决定风险的大小，所以E不对。
30.
【答案】AD
【解析】组合中的证券种类越多风险越小，若组合中包括全部股票，则只承担市场风险而不承担公司特有风险。
三、计算分析题
1.
【答案】
(1)A股票必要收益率=5%+0.91×(15%-5%)=14.1%。
(2)B股票价值=2.2×(1+4%)/(16.7%-4%)=18.02(元)
因为股票的价值18.02元高于股票的市价15元，所以可以投资B股票。
(3)投资组合中A股票的投资比例=1/(1+3+6)=10%
投资组合中B股票的投资比例=3/(1+3+6)=30%
投资组合中C股票的投资比例=6/(1+3+6)=60%
投资组合的β系数= 0.91×10%+1.17×30%+1.8×60%=1.52
投资组合的必要收益率=5%+1.52×(15%-5%)=20.2%。
(4)本题中资本资产定价模型成立，所以，预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即A、B、C投资组合的预期收益率大于A、B、D投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A、B、C投资组合。
2.
【答案】
第一种：P=12×(P/A，12%，10)=12×5.6502=67.80(万元)
第二种：P=10×[(P/A，12%，9)+1]=10×(5.3282+1)=63.28(万元)
或P=10×(P/A，12%，10)×(1+12%) =63.28(万元)
第三种：P=16×[(P/A，12%，10)- (P/A，12%，2) ]=16×(5.6502-1.6901)=63.36(万元)
或=16×(P/A，12%，8)×(P/F，12%，2)= 63.36 (万元)
通过计算可知，该公司应该选择第二种方案。
3.
【答案】
(1)A股票的期望收益率=0.3×(-15%)+0.4×30%+0.3×45%=21%
B股票的期望收益率=0.3×(20%)+0.4×(-5%)+0.3×50%=19%
(2)A股票的预期收益率的标准差
= =24.37%
B股票的预期收益率的标准差
= =22.78%
(3)A股票的预期收益率的变化系数=24.37%/21%=116.05%
B股票的预期收益率的变化系数=22.78%/19%=119.89%
(4)A股票和B股票的收益率的相关系数=0.0056/(24.37%×22.78%)=0.10
(5)两种股票的投资组合收益率=0.5×21%+0.5×19%=20%
(6)两种股票的投资组合标准差=
=17.49%
四、综合题
【答案】
本题的主要考核点是证券投资组合。
(1)预期报酬率分别为：
A:8%+0.7×(15%-8%)=12.9%;
B:8%+1.2×(15%-8%)=16.4%;
C:8%+1.6×(15%-8%)=19.2%;
D:8%+2.1×(15%-8%)=22.7%。
(2)A股票价值=4×(1+6%)/(12.9%-6%)=61.45(元)，因为A股票的价值61.45元高于A股票的市价58元，所以A股票值得购买。
(3)ABC组合的β系数=0.7× ABC组合预期报酬率=8%+1.07×(15%-8%)=15.49%。
(4)BCD组合的β系数=1.2× BCD组合预期报酬率=8%+1.73×(15%-8%)=20.11%
(5)该投资者为降低投资风险，应选择ABC投资组合。
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