2011年注册会计师考试财务成本管理课后习题(16)
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第十六章 营运资本筹资
一、单项选择题
1.下列有关易变现率的说法不正确的是( )。
A.易变现率=(权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产)/流动资产
B.易变现率是指流动资产中长期筹资来源的比重
C.该比率越高，偿债压力越大
D.该比率越低，资金来源持续性越弱
2. 制定营运资本筹资政策，就是确定( )。
A.净经营性营运资本中短期来源和长期来源的比例
B.流动资产所需资金中短期来源和长期来源的比例
C. 净营运资本中短期来源和长期来源的比例
D.流动资产与流动负债的比率关系
3.某公司有关资料如下：权益总额78040元，长期债务59200元，长期资产104000元，经营性流动负债23200元，流动资产51520元，则该公司的易变现率为( )。
A.1.1
B.3.11
C.5.13
D.2.91
4. 某企业在生产经营的淡季，需占用800万元的流动资产和1500万元的固定资产;在生产经营的高峰期，会额外增加400万元的季节性存货需求， 若无论经营淡季和旺季企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额始终保持为2500万元，其余靠短期借款调节资金余缺，则在营业高峰期的易变现率为( )。
A.12.33% B.16.67% C.22.33% D.37.67%
5.在下列支付银行贷款利息的各种方法中，名义利率与实际利率相同的是( )。
A.收款法
B.贴现法
C.加息法
D.余额补偿法
6.某项贷款年利率为8%，银行要求的补偿性余额维持在25%水平基础上，那么该贷款的实际利率是( )。
A.10% B.8% C.12.5% D.10.67%
7. 某公司拟从银行获得贷款，贷款的年利率为12%，且银行要求采用贴现法付息，则贷款的实际利率为( )。
A.10%
B.14%
C.12%
D.24%
8.企业向银行取得一年期贷款4000万元，按6%计算全年利息，银行要求贷款本息分12个月等额偿还，则该项借款的实际利率大约为( )。
A.6% B.10% C.12% D.18%
9.某周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元(使用期为半年)，借款年利率为6%，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计( )万元。
A.20 B.21.5 C.38 D.39.5
10.以下营运资本筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是( )。(2006年)
A.配合型筹资政策 B.激进型筹资政策 C.稳健型筹资政策 D.紧缩型筹资政策
11.如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资本融资政策属于( )。(1999年)
A.配合型融资政策 B.激进型融资政策
C.稳健型融资政策 D.配合型或稳健型融资政策
12.如果一个企业为了能够正常运转，不论在生产经营的旺季或淡季，都需要保持一定的临时性借款时，则有理由推测该企业所采用的营运资本融资政策是( )。
A.稳健型融资政策 B.配合型政策
C.激进型融资政策 D.配合型或稳健型政策
13.某企业按(2/10， N/30)的条件购入货物100万元，倘若放弃现金折扣，在第30天付款，则相当于( )。
A.以36.7%的利息借入100万元，使用期限为20天
B. 以36.7%的利息借入98万元，使用期限为20天
C. 以36.7%的利息借入100万元，使用期限为10天
D. 以36.7%的利息借入100万元，使用期限为30天
14. 对于永久性流动资产和固定资产(统称为永久性资产，下同)，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要的营运资本筹资政策是( )。
A.配合型筹资政策
B.激进型筹资政策
C.保守型筹资政策
D.积极型筹资政策
15.某企业生产淡季时占用流动资产50万元，固定资产100万元，生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为80万元，长期负债50万元，其余则要靠借入短期借款解决资金来源，该企业实行的是( )。
A.激进型筹资政策 B.保守型筹资政策
C.配合型筹资政策 D.长久型筹资政策
16.企业采取保守型筹资政策，产生的结果有( )。
A.收益性较高，流动性较低 B.收益性较低，风险性较低
C.流动性较高，风险较低 D.收益性较高，流动性较高
17.在保守型筹资政策下，下列结论成立的是( )。
A.长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于永久性资产
B.长期负债、自发负债和权益资本三者之和小于永久性资产
C.临时负债大于临时性流动资产
D.临时负债等于临时性流动资产
18.商业信用筹资的最大优越性在于( )。
A.无实际成本 B.期限较短 C.容易取得 D.属于一种长期资金融资形式
19.甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为l000万元，借款利率为6%，承诺费率为0.5%，甲公司需按照实际借款额维持10%的补偿性余额。甲公司年度内使用借款600万元，则该笔借款的实际税前资本成本是( )。(2009新)
A.6% B.6.33%
C.6.67% D.7.04%
20.某企业需借入资金120万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为( )万元。
A.120 B.144 C.150 D.134.4
21.企业采取定期等额归还借款的方式，( )。
A.可以降低借款的实际利率
B.可以提高借款的实际利率
C.对实际利率没有影响
D.实际利率等于名义利率
22.某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为( )万元。
A.70
B.90
C.100
D.110
23.A公司前两年扩展了自身的业务，随着当地经济的发展，公司的销售额也飞速增长，A公司预计其一种主要的原料不久将会涨价。但A公司是一家私人公司，资金来源主要是银行贷款，目前，公司需要增加存货以降低成本，满足发展需要。但银行要求公司的流动比率必须保持在1.5以上，如果A公司目前的流动资产为600万元，流动比率为2，假设公司采用的是激进的筹集政策，那么它最多可增加多少存货( )万元。
A.300 B.200 C.400 D.100
24.企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要，这些项目企业通常不能按自己的愿望进行控制，如( )。
A.预收账款
B.应交税费
C.应付账款
D.根据周转信贷协定取得的限额内借款
E.应付债券
二、多项选择题
1. 放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有( )。
A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高
B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长
C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长
D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长
2.下列属于利用商业信用筹资形式的有( )。
A.应付账款
B.预收账款
C.短期借款
D.商业汇票
3.某企业在生产经营淡季流动资产为500万，长期资产为500万元，在生产经营旺季流动资产为700万，长期资产为500万元。企业的长期负债，自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元。则下列表述正确的有( )。
A.在经营旺季的易变现率为57.14% B. 该企业采取的是激进型融资政策
C. 该企业采取的是稳健型融资政策 D. 在经营旺季的易变现率为80%
4.利用短期借款筹资的特点有( )。
A.筹资速度快，容易取得
B.筹资富有弹性
C.筹资成本较高
D.筹资风险较低
5.在激进型筹资政策下，临时性流动资产的资金来源不能是( )。
A.临时性负债
B.长期负债
C.自发性负债
D.权益资本
6.下列属于临时性流动资产的有( )。
A.季节性存货
B.最佳现金余额
C.保险储备存货量
D.销售旺季的应收帐款
7.以下关于营运资本筹资政策的表述中，正确的有( )。
A.采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益较高
B.如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合性筹资政策
C.采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目标
D.采用保守型筹资政策时，企业的变现能力比率最高
8.在激进型筹资政策下，临时性负债的资金来源用来满足( )。
A.全部临时性流动资产的资金需要
B.部分永久性流动资产和固定资产的需要
C.部分永久性资产的需要
D.全部永久性资产的资金需要
9.企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要，如( )。
A.预收账款 B.应付工资
C.应付票据 D.应付债券
10.下列各项中属于严格的筹资政策所表现出的特点有( )。
A.易变现率高
B.资金来源持续性弱
C.偿债压力大
D.管理起来比较容易
11.短期负债筹资最主要的形式有( )。
A.发行债券
B.商业信用
C.短期借款
D.留存收益
12.短期借款利息的支付方法有( )。
A.收款法
B.贴现法
C.加息法
D.分期偿还利息到期归还本金
13.下列各项关于贴现法的说法中，不正确的有( )。
A.采用这种方法，企业可利用贷款额只有本金减去利息部分后的差额
B.贴现法是在借款到期时向银行支付利息的方法
C.贷款的实际利率低于名义利率
D.银行向工商企业发放贷款大都采用这种方法收息
14.按卖方提供的信用条件，买方利用信用筹资需付出机会成本的情况有( )。
A.卖方不提供现金折扣
B.买方享有现金折扣
C.放弃现金折扣，在信用期内付款
D.卖方提供现金折扣，而买方逾期支付
15. 下列有关采用紧缩的营运资本筹资政策的表述正确的有( )。
A.易变现率低
B.资金来源的持续性弱
C.偿债压力大
D.资本成本低
三、计算分析题
1.某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是，银行提出三种方案：
(1)采用收款法付息，利息率为7%;
(2)如采用贴现法付息，利息率为6%;
(3)如采用加息法付息，利息率为5%。
要求：如果你是该公司财务经理，你选择哪种支付利息的方式，并说明理由。
2.某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：
(1)立即付款，价格为9630元;
(2)30天内付款，价格为9750元;
(3)31至60天内付款，价格为9870元;
(4)1至90天内付款，价格为10000元。
要求：对以下互不相关的两问进行回答：
(1)假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算，计算放弃现金折扣的成本(比率)，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
(2)若目前有一短期投资机会，报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。
3.某企业在生产经营的淡季，需占用450万元的流动资产和750万元的固定资产;在生产经营的高峰期，会额外增加250万元的季节性存货需求;
(1) 若无论经营淡季和旺季企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额始终保持为1200万元，其余靠短期借款调节余缺，要求判断该企业采取的是哪种营运资本筹资政策，并计算其在营业高峰期和营业低谷时的易变现率。
(2)若无论经营淡季和旺季企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额始终保持为1100万元，要求判断该企业采取的是哪种营运资本筹资政策，并计算其在营业高峰期和营业低谷时的易变现率。
(3)若无论经营淡季和旺季企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额始终保持为1300万元，要求判断该企业采取的是哪种营运资本筹资政策，并计算其在营业高峰期和营业低谷时的易变现率。
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】C
【解析】本题考核的是营运资本筹资政策。C不正确：易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小。
2.
【答案】B
【解析】营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。制定营运资本筹资政策，就是确定流动资产所需资金中短期来源和长期来源的比例。
3.
【答案】A
【解析】本题考核的是易变现率的计算。易变现率=(权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产)/流动资产=(78040+59200+23200-104000)/51520=1.1
4.
【答案】B
【解析】 5.
【答案】A
【解析】对于银行借款利息的支付有三种方法即收款法、贴现法和加息法。后两种方法下，实际利率大于名义利率，前一种方法的实际利率等于名义利率。
6.
【答案】D
【解析】该贷款的实际利率=8%/(1-25%)=10.67%。
7.
【答案】B
【解析】在贴息法下，实际利率=12%/(1-12%)=14%
8.
【答案】C
【解析】本题的主要考核点是在加息法下借款的实际利率的计算。在加息法下，如分12个月等额偿还本息，企业所负担的实际利率等于名义利率的2倍。
9.
【答案】B
【解析】利息=600×6%×1/2=18(万元)
承诺费=400万全年未使用的承诺费+600万半年未使用的承诺费
=400×0.5%+600×0.5%×1/2=3.5(万元)
则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元。
10.
【答案】B
【解析】本题的主要考核点是营运资本筹资政策的特点。在配合型筹资政策下，临时性负债等于临时性流动资产;在稳健型筹资政策下，临时性负债小于临时性流动资产，相比其他政策，临时性负债占全部资金来源比重最小;在激进型筹资政策下，临时性负债大于临时性流动资产，相比其他政策，临时性负债占全部资金来源比重最大。
11.
【答案】D
【解析】在季节性低谷时，企业临时流动资产为零，在配合型政策下，临时流动负债则也为零;在稳健型政策下，通常临时负债要小于临时流动资产，而由于低谷时临时流动资产为零，所有其临时负债也只能为零。
12.
【答案】C
【解析】在生产经营的淡季，临时性流动资产为0，因此采取配合型或稳健型政策都没有临时性借款，可以推定只能是激进型融资政策。
13.
【答案】B
【解析】企业放弃现金折扣，是一种有代价信用，企业要因此承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本，本题相当于以36.7%的利息借入98万元，使用期限为20天。其计算公式为：
放弃现金折扣成本=[2%/(1-2%)]×[360/(30-10)]=[2/98]×[360/20]=36.7%
14.
【答案】A
【解析】本题考核的是营运资本筹资政策。配合型筹资政策的特点是：对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要;对于永久性流动资产和固定资产(统称为永久性资产)，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。
15.
【答案】A
【解析】本题的主要考核点是激进型筹资政策的特点。激进型筹资政策的特点是：临时性流动负债(主要是短期借款)不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决永久性流动资产和固定资产的资金需要。
16.
【答案】B
【解析】本题的主要考核点是保守型筹资政策的特点。保守型筹资政策的特点是高成本、低风险、低收益。
17.
【答案】A
【解析】本题的主要考核点是保守型营运资本筹资政策的特点。营运资本的筹资政策包括配合型、激进型和保守型三种。在保守型政策下，长期负债、自发负债和权益资本，除解决永久性资产的资金来源外，还要解决部分临时性流动资产对资金的需求，故长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于永久性资产。
18.
【答案】C
【解析】本题的主要考核点是商业信用筹资的优点。商业信用筹资最大的优越性在于容易取得。对于多数企业来说，商业信用是一种自发性的资金来源，只要有正常的销售，就会产生购买行为，在商业信用社会必然产生应付账款、应付票据或预收账款等，而且无需正式办理筹资手续。
19.
【答案】D
【解析】
20.
【答案】C
【解析】向银行申请的贷款数额=120/(1-20%)=150(万元)。
21.
【答案】B
【解析】分期等额还款的方式会提高企业的实际利率。
22.
【答案】C
【解析】借款利息的支付方式包括收款法和贴现法。收款法，即到期一次还本付息的方法，在收款法下：实际利率等于名义利率。贴现法，是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业偿还全部本金的一种计息方法，在贴现法下实际利率大于名义利率。
23.
【答案】A
【解析】A公司目前的流动负债=600/2=300,由于采用的是激进的筹集政策，增加存货，同时要增加流动负债，设最多可增加的存货为X，(600+X)/(300+X)=1.5,所以X=300(万元)。
24.
【答案】B
【解析】自发性负债项目是指应付职工薪酬、应付税费等随着经营活动扩张而自动增长的流动负债。它们不需要支付利息，是“无息负债”。这些项目企业通常不能按自己的愿望进行控制。自发性负债项目的筹资水平，取决于法律规定、行业惯例和其他经济因素。虽然按照惯例，经常把商业信用归入自发性负债，但严格说来它是企业主动选择的一种筹资行为，并非完全不可控的自发行为。
二、多项选择题
1.
【答案】AD
【解析】本题考核的是影响放弃现金折扣成本的因素。放弃现金折扣的机会成本
2.
【答案】ABD
【解析】商业信用的具体形式有应付账款、应付票据和预收账款等。
3.
【答案】AB
【解析】该企业永久性资产为1000万元，自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元，说明有100万元的永久性资产的资金需要要靠临时性流动负债解决。所以属于激进型融资政策。
易变现率=(900-500)/700=57.14%
4.
【答案】AB
【解析】本题考核的是短期负债筹资的特点。短期负债筹资具有如下一些特点：(1)筹资速度快，容易取得;(2)筹资富有弹性;(3)筹资成本较低;(4)筹资风险高。
5.
【答案】BCD
【解析】激进型筹资政策的特点是：临时性负债既融通临时性流动资产的资金需要，还可满足一部分永久资产。
6.
【答案】AD
【解析】临时性流动资产是指那些受季节性、周期性影响的流动资产。
7.
【答案】AD
【解析】配合型筹资政策，体现了临时性流动资产与临时性流动负债，永久性流动资产和固定资产与长期负债、自发性流动负债和权益资本完全对称的营运资本筹资政策。在季节性低谷，企业没有临时性流动资产，配合型筹资政策和保守型筹资政策此时均没有临时性流动负债，只有自发性负债，因此，选项B的说法错误。保守型筹资政策，体现了临时性流动资产大于临时性流动负债，永久性流动资产和固定资产小于长期负债、自发性流动负债和权益资本的营运资本筹资政策。保守型筹资政策表明在资金来源中，长期负债、自发性负债和权益资本筹集的长期资金除了满足永久性流动资产和固定资产等长期资产的需求之外，还要满足一部分临时性流动资产的需要，而临时性流动负债筹集的短期资金相对较少，所以，在该政策下企业的变现能力比率最高，体现了企业的风险和收益较小。激进型筹资政策下，临时性流动负债筹集的短期资金除了满足临时性流动资产的需求外，还要满足一部分永久性流动资产和固定资产等长期资产的资金需求，而永久性流动资产和固定资产等长期资产的变现能力较差，体现了企业的风险和收益较高。股东财富最大化目标与配合型筹资政策无关。
8.
【答案】ABC
【解析】本题考核的是激进型筹资政策的特点。在激进型筹资政策下，临时性负债大于临时性流动资产，因此，临时性负债的资金来源用来满足全部临时性流动资产的资金需要和部分永久性资产(包括永久性流动资产和固定资产)的需要。
9.
【答案】ABC
【解析】本题的主要考核点是自发性负债的含义。自发性负债指直接产生于企业经营中的负债，如正常商品交易中产生的商业信用筹资和日常运营中非商品交易中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应交税费等。选项D不是自发性负债，而属于主动性负债。
10.
【答案】BC
【解析】本题考核的是营运资本筹资政策。严格的筹资政策特点有：易变现率低，资金来源持续性弱，偿债压力大;管理起来比较容易属于宽松筹资政策的特点。
11.
【答案】BC
【解析】本题考核的是短期负债筹资的主要形式。短期负债筹资最主要的形式是商业信用和短期借款。
12.
【答案】ABC
【解析】短期借款利息的支付方法主要有收款法、贴现法和加息法。
13.
【答案】BCD
【解析】本题考核的是借款利息的支付方法。贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用贷款额只有本金减去利息部分后的差额，因此贷款的实际利率高于名义利率。收款法是银行向工商企业发放贷款大都采用这种方法收息。
14.
【答案】CD
【解析】放弃现金折扣才会增加相应的机会成本。
15.
【答案】ABCD
【解析】易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为宽松的筹资政策。易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为紧缩的筹资政策。紧缩的政策由于较多利用短期负债，所以资本成本低。
三、计算分析题
1.
【答案】应采用贴现法付息。
(1)采取贴现法时实际利率为：
(10000×6%)÷[10000×(1-6%)]=6.38%
(2)采取收款法实际利率=名义利率=7%
(3)采取加息法实际利率=(10000×5%)÷(10000÷2)=10%
2.
【答案】(1)
①立即付款：
折扣率=10000-9630/10000=3.70%
放弃折扣成本=[3.70%/(1-3.70%)]×[360/(90-0)]=15.37%
②30天付款：
折扣率=(10000-9750)/10000=2.5%
放弃折扣成本=[2.5%/(1-2.5%)]×[360/(90-30)]=15.38%
③60天付款：
折扣率=(10000-9870)/10000=1.3%
放弃折扣成本=[(1.3%)/(1-1.3%)]×[360/(90-60)]=15.81%
④最有利的是第60天付款9870元。
放弃现金折扣的成本率，是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。
(2)应选择第90天付款。
3.
【答案】
(1) 企业采取的是配合型筹资政策。
在营业高峰期其易变现率为：
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