2011年注会考试财务管理基础章节练习试题14-注册会计师
第十四章 其他长期筹资（答案分离版）
一、单项选择题
1.以下关于认股权证筹资的说法中，正确的是（ ）。
A.认股权证的执行价格，一般比发行时的股价低20％至30％
B.认股权证筹资的灵活性较大
C.认股权证的发行人主要是有实力的大公司
D.认股权证筹资可以降低相应债券的利率
2.不属于租赁存在的主要原因的是（ ）。
A.租赁双方的实际税率不同
B.通过租赁降低交易成本
C.通过租赁合同减少不确定性
D.租赁资本成本低
3.A公司拟发行附认股权证的公司债券筹资，债券的面值为1000元，期限5年，票面利率为6％，同时，每张债券附送10张认股权证。假设目前长期公司债的市场利率为10％，则每张认股权证的价值为（ ）元。
A.62.09
B.848.35
C.15.165
D.620.9
4.下列有关优先股的说法不正确的是（ ）。
A.优先股没有表决权
B.多数优先股是“可累积优先股”
C.支付的优先股股息不能税前扣除
D.同一公司的优先股股东要求的预期报酬率比债权人高
5.以下关于损益平衡租金的叙述，不正确的是（ ）。
A.损益平衡租金，是指租赁净现值为0的租金数额
B.租赁手续费往往是租赁双方谈判的焦点
C.对于出租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最低租金
D.对于承租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最高租金
6.下列有关租赁的说法不正确的是（ ）。
A.经营租赁属于经营活动
B.混合租赁合约既有经营租赁的特征，也有融资租赁的特征
C.融资租赁是长期的、可撤销的净租赁
D.将租赁分为经营租赁和融资租赁主要是出于财务上的考虑
7.下列说法正确的是（ ）。
A.可撤销租赁是指合同中注明出租人可以随时解除的租赁
B.不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁
C.毛租赁是指由承租人负责资产维护的租赁
D.不可撤销租赁是不可以提前终止的
8.下列说法中，不正确的是（ ）。
A.合同分别约定租金、利息和手续费时，租金指资产的购置成本
B.合同分别约定租金和手续费时，租金指租赁资产的购置成本和相关的利息
C.合同只约定一项综合租金时，租金包括租赁资产的购置成本、相关利息和营业成本
D.出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息
9.下列说法不正确的是（ ）。
A.租赁合约的当事人只包括出租人和承租人两方
B.租赁期是指租赁开始日至终止日的时间
C.长期租赁的时间接近于租赁资产的经济寿命
D.租赁费用是协商一致的产物，没有统一的标准
二、多项选择题
1.按照当事人之间的关系，租赁可以分为（ ）。
A.直接租赁
B.杠杆租赁
C.售后租回
D.融资租赁
2.以下关于优先股筹资，说法正确的有（ ）。
A.优先股股利水平是确定的，但有的情况下，企业可以不必支付
B.优先股股东没有表决权
C.多数优先股是没有到期期限的
D.在利率相同的情况下，优先股的筹资成本高于债务
3.以下关于优先股的说法中，不正确的有（ ）。
A.优先股的购买者主要是低税率的机构投资
B.优先股筹资的风险比债券大
C.优先股没有期限
D.同一公司的优先股股东要求的预期报酬率比债权人高
4.以下关于可转换债券的说法中，正确的有（ ）。
A.债券价值和转换价值中较低者，构成了底线价值
B.转换价值＝股价×转换比例
C.在可转换债券的赎回保护期内，持有人可以赎回债券
D.可转换债券的市场价值不会低于底线价值
5.优先股存在的税务环境包括（ ）。
A.优先股投资的投资报酬率高于债券投资
B.投资人的所得税率较高
C.发行人的所得税率较低
D.投资人能获得优先股股利的税收减免
6.以下关于认股权证筹资的说法中，正确的有（ ）。
A.可以降低相应债券的利率
B.发行价格比较容易确定
C.认股权证筹资灵活性较高
D.附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券
7.ABC公司是一家制造企业，拟添置一台设备，该设备预计需要使用10年，正在研究是通过自行购置还是租赁取得。如果已知ABC公司的所得税率为25％，税前借款（有担保）利率为10％，项目要求的必要报酬率为12％，则下列做法正确的有（ ）。
A.租赁期现金流量的折现率为10％
B.期末资产余值的折现率为12％
C.期末资产余值的折现率为9％
D.租赁期现金流量的折现率为7.5％
8.下列关于租赁的决策分析的相关说法中，正确的有（ ）。
A.租赁资产成本只包括其买价
B.在比较租赁和自行购置的方案时，通常假设自行购置的资金来源于借款
C.租赁筹资和借款筹资的风险相同，具有可比性
D.期末资产余值的折现率通常根据全部使用权益筹资时的资金机会成本确定
9.租赁费用的经济内容包括（ ）。
A.购置成本
B.营业成本
C.相关的利息
D.利润
三、计算题
1.甲公司拟投资A公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限25年，票面利率为10％,转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1020元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。
A公司目前的股价为35元/股，预计以后每年的增长率为6％。
要求：
（1）分别计算该债券第8年和第13年年末的底线价值；
（2）甲公司准备在可转换债券投资后15年进行转股或赎回，请计算不同方案下的报酬率，并为甲公司作出投资决策。
2.甲公司年初打算添置一条生产线，买价328.1万元，运输费、安装调试费、途中保险费等合计21.9万元，如果以租赁方式取得，租赁公司要求每年末支付租金80万元，租期为5年，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权以40万元的价格转让给承租方，运输费、安装调试费、途中保险费等由承租人支付。甲公司适用的所得税率为30％，税前借款（有担保）利率为10％，项目要求的必要报酬率为15％，加权平均资本成本为10％。
要求：
（1）计算如果自行购置，该生产线的购置成本；
（2）计算如果租赁，融资额为多少？
（3）计算租赁内含利息率；
（4）计算每期归还的本金和支付的利息；
（5）用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购方案的净现值，为甲公司作出正确的选择；
（6）如果甲公司由于亏损，未来五年不需要交纳所得税，计算租赁该生产线的净现值。
答案部分
一、单项选择题
1.
【正确答案】：D
【答案解析】：认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出20％至30％，所以选项A不正确。认股权证筹资的缺点之一是灵活性较少，所以选项B不正确。认股权证的发行人主要是高速增长的小公司，所以选项C不正确。认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率，所以选项D正确。
【该题针对“认股权证”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：D
【答案解析】：租赁存在的主要原因有以下三个：（1）租赁双方的实际税率不同；（2）通过租赁降低交易成本；（3）通过租赁合同减少不确定性。
【该题针对“租赁存在原因”知识点进行考核】
3.
【正确答案】：C
【答案解析】：每张债券的价值＝1000×6％×（P/A，10％，5）＋1000×（P/F，10％，5）＝848.35（元），每张认股权证的价值＝（1000－848.35）/10＝15.165（元）
【该题针对“认股权证”知识点进行考核】
4.
【正确答案】：A
【答案解析】：通常优先股在发行时规定没有表决权，但是，有很多优先股规定，如果没有按时支付优先股股利，则其股东可行使有限的表决权。
【该题针对“优先股”知识点进行考核】
5.
【正确答案】：B
【答案解析】：租金往往是租赁双方谈判的焦点，所以选项B的说法不正确。
【该题针对“租赁的决策分析”知识点进行考核】
6.
【正确答案】：C
【答案解析】：融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。
【该题针对“经营租赁和融资租赁”知识点进行考核】
7.
【正确答案】：B
【答案解析】：可撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁，所以选项A不正确；毛租赁是指由出租人负责资产维护的租赁，所以选项C不正确；不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁，如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项，不可撤销租赁也可以提前终止，所以，选项B正确，选项D不正确。
【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】
8.
【正确答案】：C
【答案解析】：合同只约定一项综合租金时，租金包括租赁资产的购置成本、相关利息和营业成本及出租人的利润，所以选项C不正确。
【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】
9.
【正确答案】：A
【答案解析】：租赁合约的当事人至少包括出租人和承租人两方，在杠杆租赁下，会涉及到三方关系人，即，承租人，出租人和借款人。
【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】
二、多项选择题
1.
【正确答案】：ABC
【答案解析】：按照当事人之间的关系，租赁可以划分为三种类型：直接租赁、杠杆租赁和售后租回。
【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：AD
【答案解析】：优先股股利水平在发行时就确定了，当公司盈利达不到支付优先股利的水平时，公司不必支付股利；所以选项A是正确的。通常优先股在发行时规定没有表决权，但是有很多优先股规定，如果没有按时支付优先股股利，则其股东可以行使有限的表决权，所以选项B不正确。多数优先股规定是有明确的到期期限的，所以选项C不正确。对于发行公司来说，支付的优先股不能税前扣除，因此在利率相同的情况下优先股的筹资成本要高于债务，所以选项D是正确的。
【该题针对“优先股”知识点进行考核】
3.
【正确答案】：ABC
【答案解析】：优先股的购买者主要是高税率的机构投资，所以选项A不正确；从投资者来看，优先股投资的风险比债券大，从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券小，所以选项B不正确；多数优先股规定有明确的到期期限，到期时公司按规定价格赎回优先股，与一般的债券类似，所以选项C不正确。
【该题针对“优先股”知识点进行考核】
4.
【正确答案】：BD
【答案解析】：因为市场套利的存在，可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者，这也形成了底线价值，所以选项A的说法不正确。可转换债券设置有赎回保护期，在此之前发行者不可以赎回，所以选项C的说法不正确。
【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】
5.
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：优先股存在的税务环境是：（1）对投资人的优先股利有减免税的优惠可以提高优先股的投资报酬率，使之超过债券投资，以抵补较高的风险；（2）发行人的税率较低。优先股成本增加较少，投资人所得税率较高，可以得到较多的税收减免。
【该题针对“优先股”知识点进行考核】
6.
【正确答案】：AD
【答案解析】：由于认股权证的期限长，在此期间的分红情况很难估计，认股权证的估价十分麻烦，通常的做法是请投资银行机构协助定价，所以选项B的说法不正确；认股权证筹资主要的缺点是灵活性较少，所以选项C的说法不正确。
【该题针对“认股权证”知识点进行考核】
7.
【正确答案】：BD
【答案解析】：在租赁决策中，租赁期现金流量的折现率应采用有担保债务的税后成本；期末资产的折现率根据项目的必要报酬率确定。
【该题针对“租赁的决策分析”知识点进行考核】
8.
【正确答案】：BCD
【答案解析】：租赁资产成本包括其买价、运输费、安装调试费、途中保险费等全部购置成本。有时，承租人自行支付运输费、安装调试费、途中保险费等，则出租人只为租赁资产的买价融资，则“租赁资产购置成本”仅指其买价。
【该题针对“租赁的决策分析”知识点进行考核】
9.
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润，出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息。
【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】
三、计算题
1.
【正确答案】：（1）第8年年末纯债务价值
＝1000×10％×（P/A，12％，17）＋1000×（P/F，12％,17）
＝857.56（元）
转换价值＝35×（1＋6％）8×20＝1115.69（元）
第8年年末的该债券的底线价值为1115.69（元）
第13年年末纯债务价值＝1000×10％×（P/A，12％，12）＋1000×（P/F，12％,12）
＝876.14（元）
转换价值＝35×（1＋6％）13×20＝1493.05（元）
第13年年末的该债券的底线价值为1493.05（元）
（2）如果甲公司准备在第15年年末转股，有：
1000×10％×（P/A，k，15）＋35×（1＋6％）15×20×（P/F，k，15）＝1000
根据内插法，得出报酬率为k＝11.86％
如果甲公司准备在第15年年末赎回该债券，有：
1000×10％×（P/A，k，15）＋（1020－5×5）×（P/F，k，15）＝1000
根据内插法，得出报酬率为k＝9.99％
所以甲公司最有利的方案应该是在第15年末进行转股，以此获得最高的报酬率。
【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：（1）购置成本＝328.1＋21.9＝350（万元）
（2）融资额＝买价＝328.1（万元）
（3）328.1＝80×（P/A，i，5）＋40×（P/S，i，5）
经过测试：内含利息率i＝10％
（4） 每期归还的本金和支付的利息
单位：万元
|
年份（年末） |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
支付租金 |
80 |
80 |
80 |
80 |
80 |
|
内含利息率 |
10％ |
10％ |
10％ |
10％ |
10％ |
|
支付利息 |
32.81 |
28.09 |
22.9 |
17.19 |
10.91 |
|
归还本金 |
47.19 |
51.91 |
57.1 |
62.81 |
69.09 |
|
未还本金 |
280.91 |
229 |
171.9 |
109.09 |
40 |
（5）租赁现金流量的折现率＝10％×（1－30％）＝7％，期末资产现金流量折现率为15％
租赁方案相对于自购方案的净现值
＝328.1－（80－32.81×30％）×（P/S，7％，1）－（80－28.09×30％）×（P/S，7％，2）－（80－22.9×30％）×（P/S，7％，3）－（80－17.19×30％）×（P/S，7％，4）－（80－10.91×30％）×（P/S，7％，5）－40×（P/S，15％，5）
＝328.1－65.569－62.512－59.696－57.098－54.706－19.888＝8.63（万元）大于0
所以，甲公司应该选择租赁方案。
（6）此时，承租人不需要交纳所得税，不能享受抵税的好处，应该用税前借款（有担保）利率10％作为折现率计算租赁现金流量现值。
租赁方案相对于自购方案的净现值
＝328.1－80×（P/A，10％，5）－40×（P/S，15％，5）
＝328.1－303.264－19.888
＝4.95（万元）
【该题针对“租赁的决策分析”知识点进行考核】
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