2011年注册会计师考试财务成本管理课后习题(8)-注册会计
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第八章 资本预算
一、单项选择题
1.某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。
A.7.33%
B.7.68%
C.8.32%
D.6.68%
2.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案( )。
A.未来成本
B.差额成本
C.有关的重置成本
D.不可避免成本
3.一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着( )。
A.该公司不会发生偿债危机
B.该公司当期没有分配股利
C.该公司当期的营业收入都是现金收入
D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用
4.某企业生产某种产品，需用A种零件。如果自制，该企业有厂房设备;但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。企业在自制与外购之间选择时，应( )。
A.以8000元作为外购的年机会成本予以考虑
B.以8000元作为外购的年未来成本予以考虑
C.以8000元作为自制的年机会成本予以考虑
D.以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑
5.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入;但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。则与新建车间相关的现金流量为( )万元。
A.100
B.80
C.20
D.120
6.企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据 ( ) 来确定。
A.过去若干年的平均税率
B.当前的税率
C.未来可能的税率
D.全国的平均税率
7.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率( )。
A.一定小于该投资方案的内含报酬率
B.一定大于该投资方案的内含报酬率
C.一定等于该投资方案的内含报酬率
D.一定使现值指数大于1
8.在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么( )。
A.计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成反比
B. 计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成正比
C. 计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成无关
D. 计算内含报酬率所用的年金现值系数等于原始投资额
9.某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为( )万元
A.65
B.50
C.70
D.15
10.当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率( )。
A.高于10%
B.低于10%
C.等于10%
D.无法界定
11.下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，不正确的是( )。
A.它忽略了资金时间价值
B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据
C.它不能测度项目的盈利性
D.它不能测度项目的流动性
12.在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是( )。
A.在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同
B.经营期与折旧期一致
C.营业成本全部为付现成本
D.没有其他现金流入量
13.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是( )。
A.原始投资
B.现金流量
C.项目期限
D.设定折现率
14.在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的( )。
A.现值指数指标的值
B.预计使用年限
C.静态回收期指标的值
D.会计收益率指标的值
15.某投资项目，折现率为10%时，净现值为500元，折现率为15%时，净现值为-480元，则该投资项目的内含报酬率是( )。
A.13.15%
B.12.75%
C.12.55%
D.12.25%
16.已知某投资项目的筹建期为2年，筹建期的固定资产投资为600万元，增加的净营运资本为400万元，经营期前4年每年的现金净流量为220万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为140万元和240万元，则该项目包括筹建期的静态回收期为( )年。
A.6.86
B.5.42
C.4.66
D.7.12
17.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是( )。
A.固定资产投资 B.折旧
C.增加的净营运资本 D.新增付现成本
18.相关成本是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本，下列各项中不属于相关成本的是( )。
A.差额成本
B.未来成本
C.沉没成本
D.机会成本
19.项目的期限为( )。
A.初始期+经营期
B.初始期+经营期+处置期
C.初始期+经营期-处置期
D.经营期+处置期
20.下列关于资本成本的说法中，不正确的是( )。
A.投资项目的报酬率超过资本成本时企业的价值将增加
B.这里的资本成本是指权益资本成本
C.如果项目的系统风险与公司资产的平均系统风险相同，则以公司的资本成本作为评估的比较标准
D.如果项目的系统风险与公司资产的平均系统风险不同，则以项目的资本成本作为评估的比较标准
21.一台旧设备账面价值为60000元，变现价值为64000元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加净营运资本6000元，所得税税率为25%，则初始期现金流出量为( )元。
A.60000
B.66000
C.70000
D.69000
22.项目的动态回收期是指( )。
A.累积现金流入等于投资额的年限
B.净现值为零的年限
C.累积净现金流量为零的年限
D.净现金流量为零的年限
23.某项目计划投资20万元建一生产线，初始期为0，预计投资后每年可获净利3万元，项目期限为10年，预计处置时设备净残值为零，按直线法计提折旧，则该项目的静态回收期为( )年。
A.3年
B.4年
C.5年
D.6年
24.某投资项目，当折现率为12%时，其净现值为80元，当折现率为14%时，其净现值为-20元。该项目的内含报酬率为( )。
A.12.4%
B.13%
C.13.8%
D.13.6%
25. A项目的现金流量如表所示，
年限01234
A项目-100203010050
则下列表述正确的有( )。
A.项目A的静态回收期为2.5年
B.项目A的静态回收期为1.67年
C.项目A的动态回收期为2.8年
D.项目A的静态回收期为2.4年
二、多项选择题
1.下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是 ( )。
A.净现值
B.投资回收期
C.内部收益率
D.会计收益率
2.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。
A.动态回收期
B.净现值
C.内含报酬率
D.现值指数
E.静态回收期
3.下列属于净现值指标缺点的是( )。
A.不能直接反映投资项目的实际收益率水平
B.当各项目投资额不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣
C.净现金流量的确定和折现率的确定有一定难度
D.没有考虑投资的风险性
4.某公司拟于2010年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是( )。
A.需购置新的生产流水线价值150万元，同时垫付20万元流动资金;
B.利用现有的库存材料，该材料目前的市价为10万元;
C.车间建在距离总厂10公里外的95年已购入的土地上，该块土地若不使用可以300万元出售;
D.2009年公司曾支付5万元的咨询费请专家论证过此事;
5.下列关于相关成本的论述，正确的有( )。
A.相关成本是指与特定决策有关、在分析评价时必须加以考虑的成本
B.差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本
C.A设备可按3200元出售，也可对外出租且未来三年内可获租金3500元，该设备是三
年前以5000元购置的，故出售决策的相关成本为5000元
D.如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利(或较好)的方案可能因此变得不利(或较差),从而造成失误。
6.内含报酬率是指( )。
A.投资报酬与总投资的比率
B.能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率
C.投资报酬现值与总投资现值的比率
D.使投资方案净现值为零的贴现率
7.评价投资方案的静态回收期指标的主要缺点是( )。
A.不能衡量企业的投资风险
B.没有考虑资金时间价值
C.没有考虑回收期后的现金流量
D.不能衡量投资方案投资收益率的高低
8.如果把原始投资看成是按预定贴现率借入的，那么在净现值法下( )。
A.当净现值为正数时说明还本付息后该项目仍有剩余收益
B.当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息
C.当净现值为零时偿还本息后一无所获
D.当净现值为负数时该项目收入小于成本
9.利用内含报酬率法评价投资项目时( )。
A.计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率
B.不需要再估计投资项目的资本成本或最低报酬率
C.可能计算出多个使净现值为0的折现率
D.指标大小不受折现率高低的影响
10.评价投资方案的静态回收期指标的主要缺点是( )。
A.不可能衡量企业的投资风险
B.没有考虑货币时间价值
C.没有考虑回收期满后的现金流量
D.不能衡量投资方案投资报酬率的高低
11.某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：你认为不应列入该项目评价的现金流量有( )。
A.新产品投产需要增加净营运资本80万元
B.新产品项目利用公司现有未充分利用的厂房，如将该厂房出租可获收益200万元，但公司规定不得将厂房出租
C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元;如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品
D.新产品项目需要购置设备的运输、安装、调试等支出15万元
12.投资决策的非财务因素包括( )。
A.项目的实施是否符合有关法律的规定和政府政策
B.投资决策使用的信息是否充分和可靠
C.项目是否符合企业的发展战略
D.企业是否能够及时足额地筹集到项目所需的资金
13.下列关于相关与非相关成本的说法正确的有( )。
A.可避免成本是不相关成本
B.不可避免成本是相关成本
C.机会成本是相关成本
D.沉没成本是不相关成本
14.下列关于净现值和内含报酬率的说法正确的有( )。
A.净现值是绝对数，反映投资的效益
B.净现值的大小受事先给定的折现率的影响,而内含报酬率的大小不受事先给定的折现率的影响
C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率
D.内含报酬率大的方案其净现值一定大, 反之也一样
15.净现值法的优点有( )。
A.考虑了货币时间价值
B.考虑了项目的全部现金净流量
C.考虑了投资风险
D.可以从动态上反映项目的实际收益率
16.静态回收期法的弊端有( )。
A.没考虑货币时间价值因素
B.忽视回收期满后的现金流量
C.无法利用现金流量信息
D.计算方法过于复杂
17.下列项目中，不属于扩张性项目投资的有( )。
A.购置新的机器设备
B.替换现有的机器设备
C.购置安保设备
D.新产品研发投资
18.资本预算和经营预算的区别表现在( )。
A资本预算是针对项目编制的，同一项目会涉及企业不同的部门，经营预算是分部门编制的
B.资本预算会涉及不同的会计期，经营预算通常只针对一个年度的事项
C.资本预算要考虑时间价值，经营预算不需要考虑
D.资本预算带来的主要是现金流出，经营预算带来的主要是现金流入
19.下列各项中，属于相关成本的有( )。
A.不可避免成本
B.未来成本
C.机会成本
D.差异成本
20.下列计算式中正确的有( )。
A.税前利润变动=经营收入的增量-经营费用的增量-折旧费的净变动
B.税后利润变动=经营收入的增量-经营费用的增量-折旧费的净变动-所得税额的变动
C.经营期增量现金流=经营收入的增量-经营费用的增量-所得税额的变动
D.经营期增量现金流=税后利润变动+折旧费的净变动
21.利用净现值进行决策时，不应当采纳的投资项目有( )。
A.净现值为正数
B.净现值为零
C.净现值为负
D.现值指数大于1
22.下列属于静态回收期法缺点的有( )。
A.没有考虑回收期以后的现金流量
B.无法反映项目的流动性和风险
C.促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目
D.忽视了时间价值
23.会计收益率法的优点有( )。
A.计算简单
B.数据容易取得
C.考虑了项目寿命期的全部利润
D.考虑了折旧对现金流量的影响
24.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标数值中会变小的有( )。
A.净现值
B.现值指数
C.内含报酬率
D.静态回收期
25.以下各项中应作为相关成本的有( )。
A.项目可行性分析支付的咨询费5万元
B.生产某种产品使用企业原有的厂房，该厂房如果出租每年可获租金收入5000元
C.购置新设备支付80000元
D.使用企业原有的A设备，该设备的账面价值为120000元
三、计算分析题
1.你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润(按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同)，并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常见的。假设所得税税率25%，资本成本为10%，无论何时报废净残值收入均为300万元。
他们请你就下列问题发表意见：
(1)该项目可行的最短使用寿命是多少年(假设使用年限与净现值成线性关系，插补法求解，计算结果保留小数点后两位)?
(2)他们的争论是否有意义(是否影响该生产线的购置决策)?为什么?
2.甲企业计划投资一项目，现有A、B两个方案可供选择，预计两方案未来各年的净现金流量情况如下：
单位：元
|
方案 |
0 |
1 |
2 |
3 |
|
方案A |
-18000 |
2400 |
12000 |
12000 |
|
方案B |
-18000 |
6900 |
6900 |
6900 |
设资本成本率为10%
要求：
(1)分别计算A、B方案的净现值，并判断项目是否应采纳;
(2)分别计算A、B方案的静态投资回收期。
(3)分别计算A、B方案的现值指数。
3.某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为2000，分两年投入，该项目的现金流量表(部分)如下：
现金流量表(部分) 价值单位：万元
|
|
初始期 |
经营期 |
合计 | |||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 | ||
|
净利润 |
-300 |
600 |
1400 |
600 |
600 |
2900 | ||
|
净现金流量 |
-1000 |
-1000 |
100 |
1000 |
（B） |
1000 |
1000 |
2900 |
|
累计净现金流量 |
-1000 |
-2000 |
-1900 |
（A） |
900 |
1900 |
2900 |
- |
|
折现净现金流量（资本成本率6%） |
-1000 |
-943.4 |
89 |
839.6 |
1425.8 |
747.3 |
705 |
1863.3 |
要求：
(1)计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
(2)计算或确定下列指标：①静态回收期 ②会计报酬率 ③动态回收期;④净现值 ⑤现值指数 ⑥内含报酬率
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】A
【解析】原始投资=每年现金净流量×年金现值系数。
则：年金现值系数=原始投资÷每年现金净流量
(P/A，i，3)= 12000÷4600=2.6087
查表与2.6087接近的现值系数，2.6243和2.5771分别指向7%和8%，用插值法确定该项目
2.
【答案】D
【解析】不可避免成本属于决策的非相关成本。
3.
【答案】D
【解析】营业性现金净流入量=净利润+非付现成本，如果只写净利润加折旧，说明只有折旧是非付现成本。
4.
【答案】C
【解析】本题的考点是相关现金流量的确定，要求考生对此要灵活掌握。为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。在确定投资方案的相关的现金流量时，所遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。本题若选择自制，则现有厂房设备丢失了出租机会，因此租金收入是自制的机会成本。
5.
【答案】B
【解析】100-(200-180)=80(万元)在进行投资分析时，不仅应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而且应扣除其他部门因此而减少的销售收入。
6.
【答案】C
【解析】投资决策使用的数据，都是关于未来的预计数据。
7.
【答案】B
【解析】在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。
8.
【答案】B
【解析】在原始投资额一次性投入，且各年现金流入量相等的情况下，下列等式是成立的，即原始投资额=每年现金流入量×年金现值系数。原始投资额越大，年金现值系数越大，二者成正比。
9.
【答案】A
【解析】专用材料应以其变现值15万元考虑，所以项目第一年的现金流出=50+15=65(万元)。
10.
【答案】A
【解析】本题的主要考核点是折现率与净现值的关系。折现率与净现值呈反向变化，所以当折现率为10%时，某项目的净现值为500元大于零，要想使净现值向等于零靠近(此时的折现率为内含报酬率)，即降低净现值，需进一步提高折现率，故知该项目的内含报酬率高于10%。
11.
【答案】D
【解析】本题的主要考核点是静态投资回收期的特点。静态投资回收期是指收回投资所需要的年限，回收期越短，方案越优。这种方法没有考虑货币的时间价值，它是用投资引起的现金净流入累计到与投资额相等时所需要的时间来衡量的，由于没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性。
12.
【答案】A
【解析】本题的主要考核点是以营业收入替代经营性现金流入的原因。营业收入的估算，应按照项目在经营期内有关产品(产出物)的各年预计单价(不含增值税)和预测销售量进行估算。作为经营期现金流入量的主要项目，本应按当期现销收入额与回收以前期应收账款的合计数确认。但为简化核算，可假定正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。
13.
【答案】D
【解析】本题的主要考核点是影响内含报酬率指标的因素。投资项目内含报酬率指标大小与设定的折现率无关。
14.
【答案】C
【解析】本题的主要考核点是内含报酬率的计算。在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的静态回收期指标的值。
15.
【答案】C
【解析】本题的主要考核点是内含报酬率的计算。用插值法即可求得。
16.
【答案】A
【解析】不包括筹建期的静态回收期=4+(600+400-220×4)/140=4.86(年)，包括筹建期的静态回收期=4.86+2=6.86(年)。
17.
【答案】B
【解析】本题的考核点是投资项目现金流出量的内容。折旧属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目现金流出量的内容。只是均不能直接反映投资项目的实际收益率
18.
【答案】C
【解析】差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。沉没成本、过去成本、账面成本等属于非相关成本。
19.
【答案】B
【解析】初始期，经营期和处置期的总时间长度，称为项目期限，项目寿命或项目寿期。
20.
【答案】B
【解析】这里的资本成本是指加权平均资本成本，所以，选项B不正确。
21.
【答案】D
【解析】旧资产出售的净收入=64000-(64000-60000)×25%=63000(元)，初始期现金流出量=63000+6000=69000(元)
22.
【答案】B
【解析】折现回收期(动态回收期)是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资需要的时间。它等于累积现金流入的现值等于投资额现值的年限，即净现值为零的年限。
23.
【答案】B
【解析】年折旧额=20/10=2(万元)，年经营现金净流量=3+2=5(万元)，静态回收期=20/5=4(年)。
24.
【答案】D
【解析】
内含报酬率=12%+(2%× )=13.6%。
25.
【答案】A
【解析】
|
年限 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
A项目NCF |
-100 |
20 |
30 |
100 |
50 |
|
累计NCF |
-100 |
-80 |
-50 |
50 |
100 |
A的回收期=2+50/100=2.5(年)。
二、多项选择题
1.
【答案】ACD
【解析】这些长期投资决策评价指标中只有投资回收期为越小越好，其余均为越大越好的指标。
2.
【答案】BD
【解析】动态回收期，一旦折现率提高其未来现金流入现值会变小，其回收期会变高;内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小也不受折现率高低的影响。静态回收期，指标大小不受折现率的影响。
3.
【答案】ABC
【解析】净现值指标考虑了投资的风险性，因为折现率的大小与风险性大小有关，风险越大，折现率就越高，净现值就越小，所以不选D。
4.
【答案】ABC
【解析】2009年曾支付的5万元咨询费属于非相关成本。
5.
【答案】ABD
【解析】三年前的购置成本5000元是账面成本，非相关成本，应以目前变现价值3200元及租金3200元作为决策相关成本。
6.
【答案】BD
【解析】本题的考点是内含报酬率的含义。选项A未考虑时间价值，C是指现值指数指标，故不选A和C。
7.
【答案】B、C、D
【解析】本题考点是回收期指标的缺点。投资回收期属于非折现指标，不考虑时间价值，只考虑回收期满以前的现金流量。所以B、C 正确。正由于回收期只考虑部分现金流量，没有考虑方案全部的流量及收益，所以不能根据投资回收期的长短判断报酬率的高低。回收期指标能在一定程度上反映了项目投资风险的大小。回收期越短，投资风险越小，所以不选A。
8.
【答案】ABC
【解析】当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息，并不是说收入小于成本。
9.
【答案】ACD
【解析】本题的主要考核点是评价投资项目的内含报酬率法的应用。内含报酬率是投资方案本身的投资报酬率，判断一个投资方案是否可行需要将其内含报酬率法与事先给定的折现率(即投资项目的资本成本或最低报酬率)进行比较才能进行决策。
10.
【答案】BCD
【解析】本题的主要考核点是静态回收期指标的特点。静态回收期属于非折现指标，不考虑货币时间价值，只考虑回收期满以前的现金流量。因此，选项B、C正确;正由于静态投资回收期只考虑部分现金流量，没有考虑方案全部的流量及收益，所以不能根据投资回收期的长短判断报酬率的高低;投静态资回收期指标能在一定程度上反映项目投资风险的大小。
11.
【答案】BC
【解析】本题的主要考核点是现金流量的确定。这是一个面向实际问题的题目，提出4个有争议的现金流量问题，从中选择不应列入投资项目现金流量的事项，目的是测试对项目现金流量和机会成本的分析能力。选项A，净营运资本的增加应列入该项目评价的现金流出量;
选项B和选项C，由于是否投产新产品不改变企业总的现金流量，不应列入项目现金流量;选项D，额外的资本性支出(运输、安装、调试等支出)应列入该项目评价的现金流出量。
12.
【答案】ABCD
【解析】投资决策的非财务因素包括：
(1)投资决策使用的信息是否充分和可靠;
(2)企业是否有足够的人力资源成功实施项目;
(3)项目对于现有的经理人员能否胜任;
(4)企业是否能够及时，足额筹集到的项目所需的资金;
(5)项目是否符合企业的发展战略，对于提升长期竞争力有何影响，竞争对手将会作出什么反映;
(6)项目的实施是否符合有关法律的规定和政府政策。
13.
【答案】CD
【解析】可避免成本是相关成本，不可避免成本是不相关成本;未来成本是相关成本，过去成本是不相关成本;沉没成本是过去成本，即不相关成本，机会成本是未来成本，即相关成本。
14.
【答案】ABC
【解析】在评价方案时要注意：内含报酬率高的方案净现值不一定大，反之也一样。
15.
【答案】ABC
【解析】不能从动态上反映项目的实际收益率属于净现值指标的缺点。
16.
【答案】AB
【解析】静态回收期法的弊端是没考虑货币时间价值因素，同时没有考虑回收期满后的现金流量。
17.
【答案】BCD
【解析】扩张性项目，是指为扩大经营业务范围而购置新的机器设备。
18.
【答案】ABC
【解析】资本预算的初期往往会降低当期的报告利润，但却可以换取未来较高的现金流入。经营预算既有现金流入也有现金流出，所以选项D的说法不正确。
19.
【答案】BCD
【解析】不可避免成本是指无论采用哪一个项目均会存在的成本，它是不相关成本。
20.
【答案】ABCD
【解析】经营期增量现金流=经营收入的增量-经营费用的增量-折旧费的净变动-所得税额的变动+折旧费的净变动=经营收入的增量-经营费用的增量-所得税额的变动=税后利润变动+折旧费的净变动。
21.
【答案】BC
【解析】净现值为零，表明投资项目的报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。如净现值为负数，表明投资项目的报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。
22.
【答案】ACD
【解析】回收期法的优点是：计算简便，容易为决策人所正确理解;可以大体上衡量项目的流动性和风险。回收期法的缺点是：忽视了时间价值，把不同的货币收支看成是等效的;没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性;促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。
23.
【答案】ABC
【解析】会计收益率法的优点：它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解;使用财务报告的数据，容易取得;考虑了整个项目寿命期的全部利润;该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评估。会计收益率法的缺点：使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响;忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。
24.
【答案】AB
【解析】内含报酬率和静态回收期不受折现率高低的影响。
25.
【答案】BC
【解析】可行性分析后，无论项目是否可以投资，该咨询费都已经发生，所以是无关成本;企业原有的设备如果不继续使用而是出售，可以按照市场价格获得一笔收入，而如果继续使用该设备，则会丧失这笔收入，所以相关的成本应是设备的变现净收入，而与其账面价值无关，所以账面价值是无关的成本。
三、计算分析题
1.
【答案】
税法规定的年折旧额= =540(万元)
每年经营现金净流量=税后经营利润+折旧=500×(1-25%)+540=915(万元)
(1)NPV(4)=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资
=915×(P/A，10%，4)+300×(P/F，10%，4)+540×25%×(P/F，10%，4)-3000
=915×3.1699+300×0.683+135×0.683-3000
=2900.46+204.9+92.21-3000
=197.57(万元)
NPV(3)=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资
=915×(P/A，10%，3)+300×(P/F，10%，3)+540×2×25%×(P/F，10%，3)-3000
=915×2.4869+300×0.7513+540×2×0.25×0.7513-3000
=2275.51+225.39+202.85-3000=-296.25(万元)
n= =3.6(年)。
(2)他们的争论是没有意义的。因为，现金流入持续时间达到3.6年方案即为可行。
【解析】本题主要考查如何运用净现值来进行项目的评价。注意以下几点：
(1)项目的最短使用寿命，即项目的净现值为零时的使用寿命。由于题中告知使用年限与净现值成线性关系，所以，只需测试净现值大于零和净现值小于零两组数据，即可用插补法求解。由于题中告知的条件中，4年为讨论的最短使用年限，所以，首先按4年来测试。
(2)由于年限越长，未来的现金流入量越大，所以计算出的净现值就越大，即年限与净现值呈同向变化。既然NPV(4)测试的结果是大于零，那么要想测试出NPV=0的年限，即降低净现值就意味着需要降低测试年限，因此，下一步用3年来测试。
(3)折旧引起的现金流动问题：如果不考虑所得税影响，折旧既不是流入，也不是流出。但如果考虑所得税影响，则折旧可以抵减所得税，因此，折旧抵减的所得税应视同为一种流入。另外，此时的折旧是指税法规定的折旧，而不是会计折旧。
(4)残值引起的现金流动：首先应将最终的残值全部作为现金流入，然后将最终残值与税法残值作比较，如果最终残值高于税法残值，则需补交所得税，应作为流出。否则，如果最终残值低于税法残值，则可以抵减所得税，即减少现金流出，应视为现金流入;本题由于最终残值与税法残值相同，不涉及残值补税或抵税的问题。另外，关于税法残值300万元是否考虑所得税的问题。如本例，原值3000万元，税法残值300万元，税法规定使用年限5年，用直线法提折旧，年折旧额为540万元，意味着5年计提的折旧总额为2700万元，加上到期残值300万元，则正好补偿原值，即期满清理时既不会产生收益也不产生损失，所以，税法残值本身不需要交纳所得税。但如果折旧没提足，期满清理时会产生净损失，会抵减所得税，这是下面讨论的问题。
(5)在项目预计使用期满时，除了考虑残值引起的现金流量外，实际上终结点时还应考虑折旧是否提足，即累计折旧和预计残值合计数能否正好补偿原值，否则，清理会产生净收益或净损失引起所得税的变化，即引起现金流量的变化。如本题第4年清理的话，由于少提1年的折旧(税法规定应为5年)540万元，则清理时产生了540万元的净损失，相应抵减所得税540×25%应作为流入;第3年清理的话，由于少提2年的折旧(税法规定应为5年)2×540万元，则清理时产生了2×540万元的净损失，相应抵减所得税2×540×25%应作为流入。因此，在正常情况下遇到类似问题，在终结阶段的现金流量中除了考虑残值是否全部收回外，还要考虑折旧是否提足，两方面引起的固定资产清理净损失(残值也可能引起净收益)抵减的所得税。
2.
【答案】
(1)A方案净现值=2400×(P/F,10%,1)+12000×(P/F,10%,2)+12000×(P/F,10%,3)-18000=3114.24(元)
B方案净现值=6900×(P/F,10%,1)+6900×(P/F,10%,2)+6900×(P/F,10%,3)-18000=-840(元)
A方案的净现值大于0，B方案的净现值小于0，所以应采纳A方案，放弃B方案。
(2)A方案的静态投资回收期=2+3600/12000=2.3(年)
B方案的静态投资回收期=18000/6900=2.61(年)
(3)A方案的现值指数=[2400×(P/F,10%,1)+12000×(P/F,10%,2)+12000×(P/F,10%,3)]/18000=1.17
B方案的现值指数=[6900×(P/F,10%,1)+6900×(P/F,10%,2)+6900×(P/F,10%,3)]/18000=0.95
3.
【答案】
(1)(A)=-1900+1000=-900
(B)=900-(-900)=1800
(2)①静态回收期：
静态回收期= (年)
②会计报酬率= =29%
③动态回收期
|
|
初始期 |
经营期 |
合计 | |||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 | ||
|
折现净现金流量（资本成本率6%） |
－1000 |
－943.4 |
89 |
839.6 |
1425.8 |
747.3 |
705 |
1863.3 |
|
累计折现净现金流量 |
-1000 |
-1943.4 |
-1854.4 |
-1014.8 |
411 |
1158.3 |
1863.3 |
3726.6 |
动态回收期=3+1014.8/1425.8=3.71(年)
④净现值为1863.3万元
⑤现值指数= ⑥内含报酬率
设利率28%
|
年限 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
合计 |
|
净现金流量 |
-1000 |
-1000 |
100 |
1000 |
1800 |
1000 |
1000 |
2900 |
|
折现系数（28%） |
1 |
0.7813 |
0.6104 |
0.4768 |
0.3725 |
0.291 |
0.2274 |
|
|
折现净现金流量 |
-1000 |
-781.3 |
61.04 |
476.8 |
670.5 |
291 |
227.4 |
-54.56 |
设利率26%
年限 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
合计 |
|
净现金流量 |
-1000 |
-1000 |
100 |
1000 |
1800 |
1000 |
1000 |
2900 |
|
折现系数（26％） |
1 |
0.7937 |
0.6299 |
0.4999 |
0.3968 |
0.3149 |
0.2499 |
|
|
折现净现金流量 |
-1000 |
-793.7 |
62.99 |
499.9 |
714.24 |
314.9 |
249.9 |
48.23 |
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