2013年注会《公司战略与风险管理》强化练习及答案（一）-注
A.该公司处于增值型现金短缺状态
B.该公司可以通过加速增长来增加股东财富
C.该公司的策略可以是增发股份
D.如果该公司加速增长后，找不到进一步投资的机会，可以回购股份
2、以下属于波士顿矩阵的缺点的有（ ）。
A.很难预测增长
B.没有考虑风险
C.不可以在两个机会之间进行比较
D.假设行业和市场能够定义份额和增长率
3、当某个业务单元的投资资本回报率小于资本成本并且可持续增长率小于销售增长率时，可供选择的战略包括（ ）。
A.彻底重组
B.分配剩余现金
C.出售该业务单元
D.降低资本成本
4、下列计算公式，正确的有（ ）。
A.企业市场增加值＝企业资本市场价值－企业占用资本
B.企业市场增加值＝权益增加值＋债务增加值
C.企业市场增加值＝（投资资本回报率－资本成本）×投资资本/（投资资本回报率－增长率）
D.企业市场增加值＝经济增加值/（资本成本－增长率）
5、乙公司是一家初创期的高科技企业。乙公司管理层正在实施企业特征分析，以便选择合适的财务战略。下列各项关于乙公司企业特征和财务战略选择的表述中，正确的有（ ）。
A.乙公司属于经营风险较高的企业
B.乙公司适合风险投资者投资
C.乙公司适宜进行高负债筹资
D.乙公司不适宜派发股利
1、【正确答案】：BD
【答案解析】：本题考核价值创造和增长率矩阵。该公司的投资资本回报率高于资本成本，销售增长率却低于公司的可持续增长率，处于财务战略矩阵的第二象限，属于增值型现金剩余，所以选项A不正确；处于第二象限的企业可以为股东创造价值，但是增长缓慢，因此通过加速增长可以增加股东财富，选项B正确；由于资金有剩余，所以公司应该将多余的资金用于投资，并不需要再次增发股份，选项C不正确；如果该公司加速增长后，找不到进一步投资的机会，应该把多余的钱还给股东，可以通过增加股利支付和回购股份来实现。
【该题针对“基于创造价值或增长率的财务战略选择”知识点进行考核】
2、【正确答案】：ABCD
【答案解析】：波士顿矩阵不能被随意使用，因为：（1）该模型不可以在两个机会之间进行比较。例如，明星产品如何与问号产品进行比较？（2）很多企业急于向投资者提供较高的投资回报率和每股收益。在评估机会吸引力的时候使用受会计操纵并忽略了货币时间价值的投资回报。因此问号产品和明星产品可能被看作是不好的企业；（3）该模型假设行业和市场能够定义份额和增长率；（4）除了市场份额和销售增长率影响现金流量之外，还有其他一些影响因素，如研发费用的数额以及新技术的投资，而波士顿矩阵并没有考虑这些因素；（5）一些小企业的利润率可能非常高。因此在适当的时候企业能够从低增长低市场份额中获利；（6）该矩阵集中于已知的市场和已知的产品。作为一种工具，它基于理性计划模型并设置了战略方法；（7）该矩阵没有考虑风险，这同投资组合方法是完全不同的；（8）该矩阵很难预测增长。
【该题针对“波士顿矩阵”知识点进行考核】
3、【正确答案】：AC
【答案解析】：当某个业务单元的投资资本回报率小于资本成本并且可持续增长率小于销售增长率时，属于减损型现金短缺。可供选择的战略包括两个：(1)彻底重组。这样做的风险是：如果重组失败，股东将蒙受更大损失。(2)出售。如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，企业无法对抗衰退市场的自然结局，应尽快出售以减少损失。即使是企业的独有的问题，由于缺乏核心竞争力，无法扭转价值减损的局面，也需要选择出售。在一个衰退行业中挽救一个没有竞争力的业务，成功的概率不大，往往成为资金的陷阱。
【该题针对“基于创造价值或增长率的财务战略选择”知识点进行考核】
4、【正确答案】：ABD
【答案解析】：企业市场增加值＝（投资资本回报率－资本成本）×投资资本/（资本成本－增长率）。
【该题针对“基于创造价值或增长率的财务战略选择”知识点进行考核】
5、【正确答案】：ABD
【答案解析】：本题考核对企业不同阶段的财务战略的理解。因为乙公司处在初创期，企业生命周期的初始阶段明显是经营风险的最高阶段。所以选项A的说法正确；初创期的经营风险高意味着这一时期的财务风险可能比较低，因此权益融资是最合适的。初创期的投资者期望的可能是高回报率。这种高回报将以资本利得的形式分配给投资者，因为企业负的现金流量使得在起步阶段不可能支付股利。资本利得的优势获得了这种高风险企业的风险资本投资者的关注。所以选项B、D正确。
【该题针对“企业在不同发展阶段的财务战略”知识点进行考核】
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6、在产品生命周期的不同阶段，企业的战略途径不同，下列说明正确的有（ ）。
A.引入期的主要战略是投资于研究与开发和技术改进，提高产品质量
B.衰退期的战略途径是控制成本，以求能维持正的现金流量
C.成长期的主要战略路径是提高效率，降低成本
D.成熟期的主要的战略路径是市场营销
7、下列关于成长期的说法正确的有（ ）。
A.成长期的标志是产品销量节节攀升，产品的买主群已经扩大
B.成长期企业的战略目标是扩大市场份额，争取成为领头羊
C.成长期的经营风险有所下降，主要是产品本身的不确定性在降低
D.成长期的主要战略路径是市场营销
8、波士顿咨询集团的组合是有用的，因为它为计划者提供了一个框架，可以考虑和预测潜在的增长，并通过评估市场份额和可能的现金流量变动来评估竞争的程度。然而,它不能被随意使用，原因在于（ ）。
A.该模型不可以在两个机会之间进行比较
B.该矩阵集中于未来的市场和未来的产品
C.该矩阵没有考虑风险
D.该矩阵很难预测增长
9、下列关于波士顿矩阵中问号产品的表述中，不正确的有（ ）。
A.问号产品是指市场增长较低、市场份额较低的产品，因此企业通常都不能产生大量现金，而出现负现金流
B.问号产品是指市场增长较低、市场份额较高的产品，因此企业通常都会实施多元化战略去获取更高的利润
C.问号产品是指市场增长较高、市场份额较高的产品，因此企业通常都会把其问号产品淘汰
D.问号产品是指市场增长较高、市场份额较低的产品，因此企业通常都不能产生大量现金，而出现负现金流
10、甲公司生产稳定，市场上价格战较为明显，产品同质化程度较高。毛利率和净利润率都在下降。根据以上信息可以判断，该公司可以采取的主要战略路径有（ ）。
A.提高质量
B.提高效率
C.加大研发
D.降低成本
6、【正确答案】：AB
【答案解析】：成熟期的主要的战略路径是提高效率，降低成本；成长期的主要的战略路径是市场营销。所以选项C、D不正确。
【该题针对“生命周期理论与波士顿矩阵的组合”知识点进行考核】
7、【正确答案】：ACD
【答案解析】：成长期企业的战略目标是争取最大市场份额，并坚持到成熟期的到来。如果以较小的市场份额进入成熟期，则在开拓市场方面的投资很难得到补偿。扩大市场份额，争取成为领头羊是引入期的战略目标。
【该题针对“生命周期理论与波士顿矩阵的组合”知识点进行考核】
8、【正确答案】：ACD
【答案解析】：本题考核波士顿矩阵。波士顿矩阵集中于已知的市场和已知的产品。选项B错误。
【该题针对“波士顿矩阵”知识点进行考核】
9、【正确答案】：ABC
【答案解析】：问号产品(市场增长率较高而市场占有率较低的产品)
市场增长率高——具有投资价值，需要大量进行投资；
市场占有率低——产品盈利性不好，营业现金流入较少。
因此，问号产品的净现金流量是负数。
对于问号产品，首选的战略扩大市场占有率，大力投资使其转变为明星产品。如果失去转变的希望，则应及时退出。（参见教材182页）
【该题针对“波士顿矩阵”知识点进行考核】
10、【正确答案】：BD
【答案解析】：根据材料可以判断该公司处于产品生命周期的成熟期。
引入期：企业的战略目标是扩大市场份额，争取成为领头羊。这个时期的主要战略路径是投资于研究与开发和技术改进，提高产品质量。
成长期：企业的战略目标是争取最大市场份额，并坚持到成熟期的到来。主要的战略路径是市场营销，此时是改变价格形象和质量形象的好时机。
成熟期：经营战略的重点转向巩固市场份额的同时提高投资报酬率。主要的战略路径是提高效率，降低成本。
衰退期：经营战略目标首先是防御，获取最后的现金流。战略途径是控制成本，以求能维持正的现金流量。如果缺乏成本控制的优势，就应采用退却战略，尽早退出。
【该题针对“产品生命周期”知识点进行考核】
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11、甲公司主营业务为家电，生产稳定。市场上价格战较为明显，产品同质化程度较高。毛利率和净利润率都在下降。根据以上信息可以判断，该公司可以采取的主要战略路径是（ ）。
A.提高质量
B.提高效率
C.加大研发
D.降低成本
12、甲公司是一家房地产企业，对资金的需求非常大。对于该公司的管理层来讲，可以考虑的融资方式包括（ ）。
A.留存收益再投资
B.发行新股
C.银行贷款
D.并购
13、A公司是一家大型上市公司，在世界许多地方开展多种业务。A公司的财务目标是，使股东财富平均每年增长10%。目前，其净资产总额为200亿人民币，杠杆比率为48%，这一数字在本行业中是比较普遍的。目前该公司正在考虑为一项收购业务筹集大量资金。根据以上信息可以判断，适合该公司的融资方式为（ ）。
A.内部融资
B.银行借款
C.股权融资
D.资产销售融资
14、下列关于融资的说法错误的有（ ）。
A.资产销售融资不用稀释股东权益
B.债权融资的成本相对于股权融资高
C.股权融资面对的是潜在的股东
D.股权融资是企业最普遍采用的融资方式
15、甲公司是我国一家集团企业的下属子公司，该子公司位于A国经营，其产品除了在当地销售外，有相当一部分返销我国，最近A国发生了较为严重的通货膨胀。根据以上信息可以判断，A国通货膨胀对甲公司产生的影响有（ ）。
A.生产成本上升
B.出口下降
C.融资需求增加
D.利息支出增加
11、【正确答案】：BD
【答案解析】：根据材料可以判断该公司处于产品生命周期的成熟期。
在产品生命周期的不同阶段，竞争环境和采取的经营战略不同，导致了不同的经营风险。
引入期：企业的战略目标是扩大市场份额，争取成为领头羊。这个时期的主要战略路径是投资于研究与开发和技术改进，提高产品质量。
成长期：企业的战略目标是争取最大市场份额，并坚持到成熟期的到来。主要的战略路径是市场营销，此时是改变价格形象和质量形象的好时机。
成熟期：经营战略的重点转向巩固市场份额的同时提高投资报酬率。主要的战略路径是提高效率，降低成本。
衰退期：经营战略目标首先是防御，获取最后的现金流。战略途径是控制成本，以求能维持正的现金流量。如果缺乏成本控制的优势，就应采用退却战略，尽早退出。
【该题针对“产品生命周期”知识点进行考核】
12、【正确答案】：ABC
【答案解析】：一般来说，企业有四种不同的融资方式：内部融资、债权融资、股权融资和资产销售融资。选项A留存收益在投资属于内部融资。选项B发行新股属于股权融资。选项C银行贷款属于债权融资。
【该题针对“财务战略的确立”知识点进行考核】
13、【正确答案】：BC
【答案解析】：A公司需要为其收购业务筹集大量资金。但限制股利的做法本身并不能提供充足的现金，反而可能给市场发出业绩前景令人担忧的错误信号。因此选项A不合适。进行资产销售也无法提供足够的资金，因此选项D也不合适。
在此情况下，A公司向收购目标公司的股东发行新股是比较适当的做法。这样就不会涉及现金，同时借款风险不会增加。但是需要就收购目标公司是否应在A公司董事会占据席位的问题做出决定。选项C较为合适。
A公司还可以考虑借款，以便以现金的方式收购目标公司，但是这可能使公司的杠杆比率提高到超出理想水平的程度。选项B合适。
【该题针对“财务战略的确立”知识点进行考核】
14、【正确答案】：BCD
【答案解析】：资产销售融资方式的优点是简单易行，并且不用稀释股东权益，所以选项A正确；债权融资与股权融资相比，融资成本较低、融资的速度也较快，并且方式也较为隐蔽，所以选项B不正确；股权融资是指企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金，这种融资经常面对的是企业现在的股东，所以选项C不正确；内部融资是企业最普遍采用的方式，所以选项D不正确。
【该题针对“财务战略的确立”知识点进行考核】
15、【正确答案】：ABC
【答案解析】：在通货膨胀条件下，物价上涨，因此生产成本上升，选项A正确。通货膨胀的主要影响方式为：第一、由于非流动资产和存货的价值将会上升，因此获取相同数量的资产需要更大金额的融资；第二、通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的需求；第三、通货膨胀的结果是以牺牲放款人的利益使借款人从中获益的财富重新分配。存款的真实价值受到侵蚀。通货膨胀还可以导致收入的重新分配，使拥有固定收入的人群蒙受损失，这些人缺少议价能力。由此可以判断选项B和C正确。利息支出增加属于利率变化带来的影响，选项D错误。
【该题针对“确立财务战略的阻力”知识点进行考核】
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16、下列关于财务战略的说法，不正确的是（ ）。
A.财务战略主要强调与外部环境和企业自身能力相适应
B.财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望
C.狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等
D.财务战略主要考虑财务领域全局的、长期发展方向问题，并以此与传统的财务管理相区别
17、下列选项中，不属于狭义财务战略范畴的是（ ）。
A.资本结构决策
B.筹资来源决策
C.股利分配决策
D.资金管理战略
18、主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合自身利益相关者的期望的战略是（ ）。
A.非财务战略
B.经营战略
C.营销策略
D.财务战略
19、当利率较低时，企业可能的做法不包括（ ）。
A.获得更多的借款
B.举借长期贷款
C.在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款
D.筹集短期资金
20、下列关于通货膨胀相关问题的叙述不正确的是（ ）。
A.如果未来通胀率可以预见，管理层就能计算出所需额外融资的金额，并通过采取一定的措施来获得
B.通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的供给
C.通货膨胀可以导致收入的重新分配，使拥有固定收入的人群蒙受损失，这些人缺少议价能力
D.利率上升后，企业将为其借款支付更多的利息
16、【正确答案】：A
【答案解析】：财务战略概念的出现，使得企业战略分为财务战略和非财务战略两类，并把非财务战略称为经营战略。如果说经营战略主要强调与外部环境和企业自身能力相适应，那么财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望，所以选项A不正确。
【该题针对“财务战略与财务管理的概念”知识点进行考核】
17、【正确答案】：D
【答案解析】：狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等。
【该题针对“财务战略与财务管理的概念”知识点进行考核】
18、【正确答案】：D
【答案解析】：如果说经营战略主要强调与外部环境和企业自身能力相适应，那么财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望。
【该题针对“财务战略与财务管理的概念”知识点进行考核】
19、【正确答案】：D
【答案解析】：当利率较低时，企业可能倾向于以下做法：（1）获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司的资金杠杆的作用；（2）举借长期贷款而非短期贷款；（3）在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款。选项D属于利率较高时企业可能倾向的做法。
【该题针对“确立财务战略的阻力”知识点进行考核】
20、【正确答案】：B
【答案解析】：通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的需求。
【该题针对“确立财务战略的阻力”知识点进行考核】
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21、在利率较低时，公司可以采取（ ）。
A.获得更多的借款，最好为固定利率贷款
B.决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资
C.将一部分短期投资从权益中转出，变成附息证券
D.选择通过筹集短期资金和变动利率债务
22、租赁是指企业租用资产一段时期的债务形式，可能拥有在期末的购买期权。租赁的优点不包括（ ）。
A.企业可以不需要为购买运输工具进行融资
B.简单易行，且不用稀释股东权益
C.可以增加企业的资本回报率
D.有可能使企业享有更多的税收优惠
23、如果一个企业利润的波动完全反映在留存利润上，则该企业实施的股利政策是（ ）。
A.固定股利政策
B.固定股利支付率政策
C.零股利政策
D.剩余股利政策
24、下列选项中，针对产品生命周期理论描述错误的是（ ）。
A.产品生命周期包括引入期、成长期、成熟期和衰退期
B.产品生命周期各阶段的划分以产品销售额增长曲线的拐点为标志
C.在产品生命周期阶段中，利润最高出现成长期
D.在产品生命周期各阶段中，对投资的需求最大的是成长期
25、在产品生命周期各阶段中，对其战略描述正确的是（ ）。
A.引入期应集中于成本控制或者减少成本
B.成长期市场扩张，市场营销是关键
C.成熟期应集中于市场扩张，研发是关键
D.衰退期要力争保持市场份额
21、【正确答案】：A
【答案解析】：当利率较低时，企业可能倾向于以下做法：（i）获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司的资金杠杆；（ii）举借长期贷款而非短期贷款； (iii)在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款。而当利率较高时，企业可能会倾向于以下做法：(i)决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资，比如留存收益；(ii) 拥有大量现金盈余和用于投资的流动资金的公司可能将其一部分短期投资从权益中转出，变成附息证券；(iii)如果预计利率近期可能有所下降，则企业可能会选择通过筹集短期资金和变动利率债务，而不是固定利率的长期贷款来融资。（参见教材172页）
【该题针对“确立财务战略的阻力”知识点进行考核】
22、【正确答案】：B
【答案解析】：租赁是指企业租用资产一段时期的债务形式，可能拥有在期末的购买期权。比如，运输行业比较倾向于租赁运输工具而不是购买，一般向有税收优惠国家的专业企业购买。租赁也具有不少优点，优点在于企业可以不需要为购买运输工具进行融资，因为融资的成本是比较高的。此外，租赁很有可能使企业享有更多的税收优惠。租赁可以增加企业的资本回报率，因为它减少了总资本。
【该题针对“财务战略的确立”知识点进行考核】
23、【正确答案】：A
【答案解析】：固定股利政策，每年支付固定的或者稳定增长的股利，将为投资者提供可预测的现金流量，降低管理层将资金转移到盈利能力差的活动的机会并为成熟的企业提供稳定的现金流。在固定股利政策下，每年支付固定的或者稳定增长的股利。如果股利支付是稳定的，那么利润的波动就完全反映在留存利润上。
【该题针对“财务战略的确立”知识点进行考核】
24、【正确答案】：D
【答案解析】：在产品生命周期各阶段中，对投资的需求最大的是引入期。
【该题针对“产品生命周期”知识点进行考核】
25、
【正确答案】：B
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26、下列关于波士顿矩阵的说法中正确的是（ ）。
A.市场增长率高的产品类型包括明星产品和金牛产品
B.明星产品首选的战略是控制成本
C.瘦狗产品的特征是低市场份额和低市场增长率
D.波士顿矩阵对风险给予了足够的重视
27、问号类战略业务单位要成为明星类,应选择的战略是（ ）。
A.建设
B.收获
C.持有
D.剥离
28、甲公司旗下有三个品牌。为了决定公司下一步发展的方向，该公司采用下面的模型进行分析。根据该图形可以判断，该公司的分析方法为（ ）。
A.波士顿矩阵
B.情景分析法
C.产品生命周期法
D.GE矩阵
29、甲公司是一家成熟的公用企业，大量使用借款筹资。能够同时符合该公司股东和债权人期望的搭配是（ ）。
A.高经营风险与高财务风险搭配
B.高经营风险与低财务风险搭配
C.低经营风险与高财务风险搭配
D.低经营风险与低财务风险搭配
30、甲公司是一家处于成熟期的企业，下列选项中适合该企业的财务战略是（ ）。
A.采用高股利政策以吸引投资者
B.通过债务筹资筹集企业发展所需要的资金
C.采用权益融资筹集企业发展所需要的资金
D.通过不断进行债务重组增加资金安排的灵活性
26、【正确答案】：C
【答案解析】：市场增长率高的产品类型包括明星产品和问号产品，因此选项A错误。瘦狗产品的首选战略是控制成本，明星产品的首选战略是大力投资，巩固或进一步扩大市场份额，因此选项B错误。波士顿矩阵没有考虑风险，因此选项D错误。正确答案为C。
【该题针对“波士顿矩阵”知识点进行考核】
27、【正确答案】：A
【答案解析】：问号类产品(市场增长率较高而市场份额较低的产品)要想成为明星类产品，需要投入大量的资本，提高其市场份额。
【该题针对“波士顿矩阵”知识点进行考核】
28、【正确答案】：A
【答案解析】：波士顿咨询集团于1960年提出了市场增长率与份额矩阵，简称波士顿矩阵。它用来帮助管理层实现他们的对多种产品的组合进行分析，以提高企业整体的财务业绩。波士顿矩阵根据产品在市场中的成长能力以及市场的整体增长能力对产品进行分类。
【该题针对“波士顿矩阵”知识点进行考核】
29、【正确答案】：C
【答案解析】：经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略原则。成熟的公用企业表明经营风险小，大量使用借款筹资意味着财务风险大。
【该题针对“财务风险与经营风险的搭配”知识点进行考核】
30、
【正确答案】：B
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