2013年注会财务成本管理习题及答案（020）-注册会计师

　　1.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以50000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10％；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率25％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是(  )。
A.减少1000元
B.增加1000元 
C.增加9000元
D.增加11000元 
【正确答案】 D 
【答案解析】 年折旧＝50000×(1－10％)/10＝4500(元)，账面价值＝50000－4500×8＝14000(元)，变现损失＝14000－10000＝4000(元)，变现损失减税＝4000×25％＝1000(元)，现金净流量＝10000＋1000＝11000(元)。 
2.下列关于固定资产更新决策的表述中，正确的有(  )。
A.更新决策是继续使用旧设备与购置新设备的选择
B.更新决策的现金流量主要是现金流出，但也有少量的残值流入
C.一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入，因此更新决策不同于一般的投资决策
D.由于更新决策中的各方案没有适当的现金流入，因此无论哪个方案都不能计算项目本身的净现值和内含报酬率 
【正确答案】 ACD 
【答案解析】 更新决策的现金流量主要是现金流出。即使有少量的残值变价收入，也属于支出抵减，而非实质上的流入增加。所以选项B不正确。 
3.下列关于“少数股权价值与控股权价值”的表述中，不正确的是(  )。
A.从少数股权投资者来看，企业股票的公平市场价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量现值
B.在进行企业价值评估时，评估的对象是控股权价值
C.对于谋求控股权的投资者来说，企业股票的公平市场价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值
D.所谓“控股权溢价”是由于转变控股权而增加的价值 
【正确答案】 B 
【答案解析】 在评估企业价值时，必须明确拟评估的对象是少数股权价值，还是控股权价值。
4.下列关于相对价值模型的说法中，正确的有( )。
A.收入乘数估价模型不能反映成本的变化
B.修正平均市盈率＝可比企业平均市盈率/(平均预期增长率×100)
C.在股价平均法下，直接根据可比企业的修正市盈率就可以估计目标企业的价值 
D.利用相对价值法评估时，对于非上市目标企业的评估价值需要加上一笔额外的费用，以反映控股权的价值 
【正确答案】 ABD 
【答案解析】 在股价平均法下，根据可比企业的修正市盈率估计目标企业价值时，包括两个步骤：第一个步骤是直接根据各可比企业的修正市盈率得出不同的股票估价；第二个步骤是对得出的股票估价进行算术平均，因此选项C的说法不正确；由于收入乘数＝每股市价/每股收入，与成本无关，所以，收入乘数估价模型不能反映成本的变化，选项A的说法正确；“修正平均市盈率”是对“平均市盈率”进行修正，所以，修正平均市盈率＝可比企业平均市盈率/(平均预期增长率×100)，选项B的说法正确；由于对非上市企业的评估往往涉及控股权的评估，而可比企业大多选择上市企业，上市企业的价格与少数股权价值相联系，不含控股权价值，所以，利用相对价值法评估时，对于非上市目标企业的评估价值需要加上一笔额外的费用，以反映控股权的价值，选项D的说法正确。 
5.按照企业价值评估的市价/收入比率模型，以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是( )。
A.股利支付率
B.权益净利率
C.企业增长潜力
D.股权资本成本 
【正确答案】 B 
【答案解析】 “收入乘数”的驱动因素有销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本，不包括权益净利率。

  
6.以下关于市净率模型的表述，正确的有(  )。
A.运用市净率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以可比企业平均市净率计算
B.使用本期市净率作为价格乘数计算企业价值，所得结果与现金流量模型的结果应当一致
C.主要适用于需要拥有大量资产并且净资产为正值的企业
D.净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解 
【正确答案】 CD 
【答案解析】 运用市净率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用目标企业每股净资产乘以可比企业平均市净率计算。所以选项A的说法不正确；使用内在市净率作为价格乘数计算企业价值，所得结果与现金流量模型的结果应当一致。所以选项B的说法不正确。 
7.某企业的产权比率为80％(按市场价格计算)，债务的税前资本成本为9％，该企业普通股的β值为1.5，所得税税率为20％，市场的风险溢价是10％，国债的利率为3％。则加权平均资本成本为(  )。
A.10.7％ 
B.13.2％
C.14％ 
D.11.5％ 
【正确答案】 B 
【答案解析】 权益资本成本＝3％＋1.5×10％＝18％，债务的税后资本成本＝9％×(1－20％)＝7.2％，债务资本比重＝80/180，权益资本比重=100/180，加权平均资本成本＝(80/180)×7.2％＋(100/180)×18％＝13.2％。
8.直接影响企业加权平均资本成本的因素有(  )。
A.企业的整体风险
B.个别资本占全部资本的比重
C.各资本要素的成本
D.企业的净财务杠杆 
【正确答案】 BC 
【答案解析】 加权平均资本成本＝∑(某种资本占全部资本的比重×该种资本的成本)，所以影响加权平均资本成本的因素有：各资本要素的成本、个别资本占全部资本的比重。
9.根据资本资产定价模型估计普通股成本时，下列表述正确的是(  )。
A.应当选择短期政府债券的名义利率作为无风险利率的代表        
B.应当选择短期政府债券的实际利率作为无风险利率的代表
C.如果公司在经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性这三方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计权益成本     
D.权益市场平均收益率应选择算术平均数 
【正确答案】 C 
【答案解析】 应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为名义的无风险利率的代表；权益市场平均收益率选择几何平均数。
10.采用风险调整法估计债务成本的前提条件有( )。
A.本公司没有上市的债券 
B.公司目前有上市的长期债券
C.找不到合适的可比公司 
D.没有信用评级资料 
【正确答案】 AC 
【答案解析】 采用风险调整法估计债务成本的前提条件有：如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司。

 
11.某股票为股利固定增长的股票，近期支付的股利为1.5元/股，年股利增长率为8％。若无风险收益率为5％，市场上所有股票的平均收益率为13％，而该股票的贝塔系数为1.2，则该股票的内在价值为(  )元。
A. 25.68
B. 22.73
C. 26.32 
D. 24.55 
【正确答案】 D 
【答案解析】 股票的必要报酬率=5％+1.2×(13％-5％)=14.6％
股票的价值=1.5×(1+8％)/(14.6％-8％)=24.55(元) 
12.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率10％，面值1000元，折价发行。以下关于该债券的说法中，正确的有(  )。 
A.该债券的实际周期利率为5％
B.该债券的年实际必要报酬率是10.25％
C.该债券的名义利率是10％
D.由于折价发行，该债券的名义利率大于名义必要报酬率相等 
【正确答案】 AC 
【答案解析】 债券的票面利率和必要报酬率都有实际利率(周期利率)和名义利率(报价利率)之分。根据该债券每半年付息一次，票面年利率10％，得出该债券的实际周期利率为5％，该债券的名义利率是10％，该债券的实际利率=(1+5％)^2-1=10.25％；又由于折价发行，该债券的名义利率小于名义必要报酬率相等。 
13.甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6％，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4％，则债券的价值为(  )元。
A. 1000
B. 1058.82
C. 1028.82
D. 1147.11 
【正确答案】 C 
【答案解析】 债券的价值=1000×3％×(P/A，2％，3)＋1000×(P/F，2％，3)＝30×2.8839＋1000×0.9423＝1028.82(元)。 
14.下列关于平息债券与到期时间的说法中，正确的有(  )。
A.当必要报酬率等于票面利率时，债券价值一直等于债券面值
B.当必要报酬率高于票面利率时，债券在发行后总的趋势是波动上升，最终等于债券面值
C.溢价发行的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值
D.当必要报酬率低于票面利率时，债券在发行后总的趋势是波动上升，最终等于债券面值 
【正确答案】 BC 
【答案解析】 对于平息债券而言，随着时间向到期日靠近，债券价值呈现周期性波动，最终等于债券面值。具体情况如下：(1)平价发行的债券在发行后价值逐渐升高(升至债券面值和一次利息之和)，在付息日由于割息而价值下降(降为债券面值)，然后又逐渐上升(升至债券面值和一次利息之和)，总的趋势是波动式前进，最终等于债券面值，所以选项A不正确；(2)溢价发行(必要报酬率低于票面利率)的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值，所以选项C正确；(3)折价发行(必要报酬率高于票面利率)的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动上升，最终等于债券面值，所以选项B正确、选项D不正确。 
15.已知A、B两种证券报酬率的方差分别为0.81%和0.36%，它们之间的协方差为0.5%，则两种证券报酬率之间的相关系数为(  )。
A.1
B.0.3
C.0.5
D.0.93 
【正确答案】 D 
【答案解析】 根据题目条件可知A、B两种两种证券报酬率的标准差分别为9%和6%，所以相关系数＝0.5%/(9%×6%)＝0.93。

16.下列关于资本资产定价模型的说法中，正确的有(  )。
A.股票的预期收益率与β值线性相关
B.证券市场线的截距是无风险利率
C.证券市场线的纵轴为要求的收益率，横轴是以β值表示的风险
D.若投资组合的β值等于1，表明该组合没有市场风险 
【正确答案】 ABC 
【答案解析】 资本资产定价模型如下：Ri＝Rf＋β(Rm－Rf)，由上式可知，股票的预期收益率Ri与β值线性相关；在证券市场线中，纵轴为要求的收益率，横轴是以β表示的风险，截距是无风险利率；若投资组合的β值等于1，表明该投资组合的市场风险与整个市场的平均风险程度相同，但并不表明该组合没有市场风险，因此D选项是错误的。 
17.利率为10%，期限为5的即付年金现值系数的表达式是(  )。
A.(P/A,10%,4)＋1
B.(P/A,10%,6)－1
C. (P/A,10%,6)＋1
D.(P/A,10,4)－1 
【正确答案】 A 
【答案解析】 利率为i，期数为n的预付年金现值系数是：(P/A，i，n－1)＋1＝(P/A，i，n)(1＋i)。 
18.下列关于各种系数关系的表述中，正确的有(  )。
A.复利终值系数和复利现值系数互为倒数
B.普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数
C.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数
D.普通年金现值系数和投资回收系数互为倒数 
【正确答案】 ACD 
【答案解析】 复利终值系数和复利现值系数互为倒数；普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数；普通年金现值系数和投资回收系数互为倒数；普通年金终值系数和普通年金现值系数不互为倒数。 
19.已知某企业2010年的产权比率(年末)为1，股利支付率为60%，可持续增长率为10%，年末股东权益总额为2000万元，则该企业2010年的净利润为(  )万元。
A. 328.8
B. 454.4
C. 526.8
D. 626.8 
【正确答案】 B 
【答案解析】 可持续增长率＝(权益净利率×利润留存率)/(1－权益净利率×利润留存率)=10%
10%＝(权益净利率×40%)/(1－权益净利率×40%)
解得：权益净利率＝22.72%
净利润＝2000×22.72%＝454.4(万元) 
20.甲企业2010年的可持续增长率为10％，预计2011年不增发新股，权益乘数下降，其他财务比率不变，则下列表述中，正确的是()。
A.2011年实际增长率高于10％； 
B.2011年可持续增长率低于10％
C.2011年实际增长率低于10％； 
D.2011年实际增长率等于股东权益增长率 
【正确答案】 BC 
【答案解析】 在不增发新股的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的四个财务比率中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际销售增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年可持续增长率，由此可知，选项A不正确，选项B、C正确。因为权益乘数下降，所以实际增长率不等于股东权益增长率，选项D不正确。

 
21.某企业2010年年末经营资产总额为8000万元，经营负债总额为4000万元，金融资产为200万元。2011年预计销售收入增长10％，留存收益增加100万元。则该企业2011年融资总需求为(  )万元。
A. 100
B. 300
C. 400
D. 200 
【正确答案】 C 
【答案解析】 融资总需求＝(8000－4000)×10% ＝400(万元) 
22.某公司的内含增长率为5％，当年的实际增长率为10％，则表明(  )。 
A.外部融资销售增长比大于零 
B.外部融资销售增长比小于零 
C.外部融资销售增长比等于零
D.外部融资销售增长比为6％ 
【正确答案】 A 
【答案解析】 当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零；当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数；当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。 
23.影响速动比率可信性的重要因素是(  )。
A.存货的变现能力； 
B.交易性金融资产的变现能力
C.长期股权投资的变现能力   
D.应收账款的变现能力 
【正确答案】 D 
【答案解析】 速动比率是用速动资产除以流动负债，其中应收账款的变现能力是影响速动比率可信性的最主要因素。
24.在其他条件不变的情况下，会引起总资产周转次数指标上升的经济业务有(  )。
A.用现金偿还负债
B.借入一笔短期借款
C.用银行存款购入一台设备
D.用银行存款支付一年的电话费 
【正确答案】 AD 
【答案解析】 选项A、D都使企业资产减少，从而会使总资产周转次数上升；选项C没有影响；选项B会使资产增加，因而会使总资产周转次数下降。 
25.下列资产属于金融资产的是(  )。
A.长期权益投资      
B.可供出售金融资产
C.递延所得税资产    
D.长期权益投资的应收股利 
【正确答案】 B 
【答案解析】 有息的短期应收票据、短期权益性投资、债务投资、应收利息、短期权益性投资形成的应收股利等属于金融资产；无息应收票据、长期股权投资、经营性权益投资形成的应收股利、递延所得税资产、大部分应收项目、查不到具体内容的其他资产等属于经营资产。

26.如果速动比率为1.5，则支付前欠的购货款50万元，将会导致(  )。
A.流动比率提高
B.流动比率降低
C.营运资本不变
D.速动比率降低 
【正确答案】 AC 
【答案解析】 速动比率为1.5，表明流动比率、速动比率均大于1，说明流动资产、速动资产大于流动负债，而支付前欠的购货款50万元会导致流动资产、速动资产和流动负债等额减少，因此，流动比率会提高，速动比率也会提高，但营运资本保持不变。 
27.下列关于“有价值创意原则”的表述中，错误的是(  )。
A.任何一项创新的优势都是暂时的
B.新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义
C.金融资产投资活动是“有价值的创意原则”的主要应用领域
D.成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力 
【正确答案】 C 
【答案解析】 新的创意迟早要被别人效仿，所以其优势是暂时的，选项A的表述正确；由于新的创意的出现，有创意的项目就有竞争优势，使得现有项目的价值下降或者变得没有意义，因此，选项B的表述正确；“有价值的创意原则”主要应用于直接投资项目，而金融资产投资是间接投资，所以选项C的表述错误；根据资本市场有效原则可知，不要企图通过筹资获取正的净现值，而应当靠生产经营性投资增加股东财富，所以选项D的表述正确。 
28.如果资本市场是完全有效的，下列表述中正确的有(  )。
A.股价可以综合反映公司的业绩
B.运用会计方法改善公司业绩可以提高股价
C.公司的财务决策会影响股价的波动
D.投资者只能获得与投资风险相称的报酬 
【正确答案】 ACD 
【答案解析】 如果资本市场是完全有效的，股价可以反映所有的可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地作出调整，因此，股价可以综合地反映公司的业绩，公司的财务决策会影响股价的波动，运用会计方法改善公司业绩无法提高股价。另外，如果资本市场是完全有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零，因此，投资者只能获得与投资风险相称的报酬。所以B的表述不正确。 
29.作为企业财务管理目标，每股收益最大化目标较之利润最大化目标的优点在于(  )。
A.考虑了资金时间价值因素
B.考虑了风险价值因素
C.把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察
D.能够避免企业的短期行为 
【正确答案】 C 
【答案解析】 因为每股收益等于归属于普通股股东的税后净利除以普通股股份总数，所以每股收益最大化较之利润最大化的优点在于把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察。
30.下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有(  )。
A.规定借款用途
B.规定借款的信用条件
C.要求提供借款担保
D.收回借款或不再借款 
【正确答案】 ABCD 
【答案解析】 为协调所有者和债权人的矛盾通常可采用以下方式：立法保护、在借款合同中加入限制性条款；发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。