2013年注会财务成本管理习题及答案（009）-注册会计师

　　1.股票发行价格的确定方法主要有（　）。　　
A、市盈率法　　　
B、净资产倍率法　　
C、收入乘数法　　
D、现金流量折现法
【正确答案】ABD
【答案解析】股票发行价格的确定方法主要有市盈率法、净资产倍率法和现金流量折现法。
2.下列有关表述中正确的有（　）。
A、在除息日之前，股利权从属于股票
B、从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利
C、在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利，在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利
D、自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利
【正确答案】ABD
【答案解析】本题考核的知识点是：股利政策。凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。
3.有权领取股利的股东资格登记截止日期是（　）。
A、股利宣告日
B、股权登记日
C、除息日
D、股利支付日
【正确答案】B
【答案解析】股权登记日是有权领取股利的股东资格登记截止日期。凡在股权登记日这一天在册的股东才有资格领取本期股利，而在这一天以后在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股利。
4.下列关于普通股发行定价方法的说法中，正确的是（　）。
A、市盈率法根据发行前每股收益和二级市场平均市盈率确定普通股发行价格
B、净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所能接受的溢价倍数确定普通股发行价格
C、现金流量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市场公允的折现率确定普通股发行价格
D、现金流量折现法适用于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低企业的普通股发行定价
【正确答案】D
【答案解析】现金流量折现法是通过预测公司未来的盈利能力，据此计算出公司的净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法。对于前期投资大，初期回报不高、上市时利润偏低企业而言，如果采用市盈率法定价，则会低估其真实价值，而对公司未来现金流量的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。
5.某公司本年的销售量为100万件，售价为20元/件，单位变动成本为12元，总固定成本为50万元，优先股股息为75万元，利息费用为20万元，所得税税率为25%。下列说法正确的有（　）。
A、据此计算得出的经营杠杆系数为1.07
B、据此计算得出的财务杠杆系数为1.03
C、据此计算得出的总杠杆系数为1.27
D、据此计算得出的盈亏平衡点为6.25万件
【正确答案】ACD
【答案解析】边际贡献＝100×（20－12）＝800（万元），息税前利润＝800－50＝750（万元），税前优先股股息＝75/（1－25%）＝100（万元），据此计算得出的经营杠杆系数＝800/750＝1.07，财务杠杆系数＝750/（750－20－100）＝1.19，总杠杆系数＝800/（750－20－100）＝1.27，或＝1.07×1.19＝1.27，盈亏平衡点＝50/（20－12）＝6.25（万件）。

6.已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为（　）。
A、2　　　　　　　
B、2.5
C、3　　　　　　　
D、4
【正确答案】C
【答案解析】经营杠杆系数＝（息税前利润＋固定成本）/息税前利润＝1＋9/息税前利润＝4，解得：息税前利润＝3（万元），故利息保障倍数＝3/1＝3。
7.下列关于期权到期日价值的表述中，正确的有（　）。
A、多头看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0）
B、空头看涨期权到期日价值＝－Max（股票市价－执行价格，0）
C、多头看跌期权到期日价值＝Max（执行价格－股票市价，0）
D、空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0）
【正确答案】ABCD
8.执行价格为100元的1股股票看跌期权，期权费为5元，则下列说法正确的是（　）。
A、如果到期日股价为90元，则期权购买人到期日价值为10元，净损益为5元
B、如果到期日股价为90元，则期权出售者到期日价值为0元，净损益为5元
C、如果到期日股价为110元，则期权购买人到期日价值为-10元，净损益为-15元
D、如果到期日股价为110元，则期权出售者到期日价值为10元，净损益为5元
【正确答案】A
【答案解析】如果到期日股价为90元，则期权出售者到期日价值＝-MAX(100-90,0)＝-10（元），净损益＝-10＋5＝-5（元），所以选项B不正确；
如果到期日股价为110元，则期权购买人到期日价值＝0（元），净损益＝0-5＝-5（元），所以选项C不正确；
如果到期日股价为110元，则期权出售者到期日价值＝0（元），净损益为5元，所以选项D不正确。
9.某公司投资100万元购买一台无需安装的设备，投产后每年增加营业收入48万元，增加付现成本13万元，预计项目寿命为5年，按直线法计提折旧，期满无残值。该公司适用25%的所得税率，项目的资本成本为10%。下列表述中正确的有（）。
A、静态投资回收期为2.86年
B、会计报酬率为11.25%
C、净现值为18.46万元
D、现值指数为1.18
【正确答案】BCD
【答案解析】年折旧＝100/5＝20万元
投产后每年增加的营业现金流量＝（48－13－20）×（1－25%）＋20＝31.25万元
投产后每年增加的净利润＝（48－13－20）×（1－25%）＝11.25万元
静态投资回收期＝100/31.25＝3.2年，选项A错误；
会计报酬率＝11.25/100＝11.25%，选项B正确；
净现值＝31.25×（P/A,10%,5）－100＝18.46万元，选项C正确；
现值指数＝31.25×（P/A,10%,5）÷100＝1.18，选项D正确。
10.某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则（　）。
A、项目的机会成本为100万元
B、项目的机会成本为80万元
C、项目的机会成本为20万元
D、项目的机会成本为180万元
【正确答案】B
【答案解析】只有土地的现行市价才是投资的代价，即其机会成本。

11.某企业上年资产负债表中新增留存收益为300万元，所计算的可持续增长率为10%，若今年不增加新股和回购股票，且保持财务政策和经营效率不变，预计今年的净利润可以达到1210万元，则今年的股利支付率为（　）。
A、75.21%
B、72.73%
C、24.79%
D、10%
【正确答案】B
【答案解析】由于上年可持续增长率为10%，今年满足可持续增长的全部条件，所以，上年的可持续增长率＝今年的销售增长率＝今年的净利润增长率＝留存利润增长率＝10%，因此，今年的留存利润＝300×（1＋10%）＝330（万元），今年的利润留存率＝330/1210×100%＝27.27%，股利支付率＝1－27.27%＝72.73%。
12.A公司年初投资资本1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25％，第一年的净投资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本8％，则企业实体价值为（　）万元。
A、7407
B、7500
C、6407
D、8907
【正确答案】A
【答案解析】每年的税后经营利润＝800×(1－25％)＝600(万元)，第1年实体现金流量＝600－100＝500(万元)，第2年及以后的实体现金流量＝600－0＝600(万元)，企业实体价值=500/（1+8%）+600/8%/（1+8%）=7407（万元）。
13.永续增长模型的使用条件有（　）。
A、企业有永续的增长率
B、企业有永续的资本回报率
C、存在一个支配企业市场价值的关键变量
D、有比较类似的企业
【正确答案】AB
【答案解析】永续增长模型的使用条件：企业必须处于永续状态。所谓永续状态是指企业有永续的增长率和投资资本回报率。
14.某公司20×2年税前经营利润为2000万元，所得税率为30%，折旧与摊销100万元，经营现金增加20万元，其他经营流动资产增加480万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息40万元。该公司按照固定的负债率40%为投资筹集资本，则股权现金流量为（　）万元。　
A、862　　　　　
B、802　　　　
C、754　　　　
D、648
【正确答案】B
【答案解析】本题考核的知识点是：股权现金流量模型的应用。经营营运资本增加＝20＋480－150＝350（万元）；净经营长期资产增加＝800－200＝600（万元）；净投资＝350＋600＝950（万元）。
税后利润＝（2000－40）×（1－30%）＝1372（万元）
股权现金流量＝税后利润－净投资×（1－负债率）＝1372－950×（1－40%）＝802（万元）
15.企业价值评估中，市盈率、市净率和收入乘数的共同驱动因素包括（　）。
A、增长潜力　　　　　　　　　　
B、股利支付率
C、股权资本成本　　　　　　　　　　
D、股东权益收益率
【正确答案】ABC
【答案解析】市盈率的驱动因素是增长潜力、股利支付率、股权资本成本，市净率的驱动因素股东权益收益率、股利支付率、增长率、股权资本成本，收入乘数的驱动因素销售净利率、股利支付率、增长率、股权资本成本。

16.下列说法不正确的是（　）。
A、市净率模型主要适用于拥有大量的净资产的企业
B、在影响市净率的因素中，关键的是权益报酬率
C、目标企业每股价值＝可比企业平均市净率×目标企业每股净利
D、对于高科技企业来说，其市净率比较没有什么实际意义
【正确答案】AC
【答案解析】市净率模型主要适用于拥有大量资产，净资产为正值的企业；目标企业每股价值＝可比企业平均市净率×目标企业每股净资产，或：目标企业每股价值＝可比企业平均市盈率×目标企业每股净利。
17.市盈率的关键驱动因素是（　）。
A、增长潜力
B、销售净利率
C、权益报酬率
D、股利支付率
【正确答案】A
【答案解析】市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险。在影响市盈率的三个因素中，关键是增长潜力。
18.关于企业价值评估的“市价/净收益比率模型”，下列说法错误的是（　）。
A、市盈率驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险，其中关键驱动因素是增长潜力
B、目标公司股票价值＝可比公司内在市盈率×目标公司预期每股收益
C、目标公司股票价值＝可比公司本期市盈率×目标公司预期每股收益
D、该模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业
【正确答案】C
【答案解析】目标公司股票价值＝可比公司本期市盈率×目标公司本期每股收益。
19.某企业生产A产品，固定成本为120万元，变动成本率为60%，上年营业收入为500万元，今年营业收入为550万元，则该企业今年的经营杠杆系数是（　）。
A、1.67
B、2
C、2.5
D、2.25
【正确答案】C
【答案解析】上年边际贡献=500×（1-60%）=200（万元），今年经营杠杆系数=基期边际贡献/（基期边际贡献-固定成本）=200/（200-120）=2.5。
20.执行价格为100元的1股股票看跌期权，期权费为5元，则下列说法正确的是（　）。
A、如果到期日股价为90元，则期权购买人到期日价值为10元，净损益为5元
B、如果到期日股价为90元，则期权出售者到期日价值为0元，净损益为5元
C、如果到期日股价为110元，则期权购买人到期日价值为-10元，净损益为-15元
D、如果到期日股价为110元，则期权出售者到期日价值为10元，净损益为5元
【正确答案】A
【答案解析】如果到期日股价为90元，则期权出售者到期日价值＝-MAX(100-90,0)＝-10（元），净损益＝-10＋5＝-5（元），所以选项B不正确；
如果到期日股价为110元，则期权购买人到期日价值＝0（元），净损益＝0-5＝-5（元），所以选项C不正确；
如果到期日股价为110元，则期权出售者到期日价值＝0（元），净损益为5元，所以选项D不正确。
21.新建项目的现金流量包括的具体概念有（　）。
A、现金流出量
B、现金流入量
C、现金净流量
D、货币资金
【正确答案】ABC
【答案解析】新建项目的现金流量包括现金流出量、现金流入量、现金净流量三个具体概念。
22.资本资产定价模型建立在一系列假设基础之上，下列选项中，属于资本资产定价模型假设的有（　）。
A、所有投资者都追求单期财富的期望效用最大化
B、所有投资者都以各备选组合的期望收益为基础进行组合选择
C、所有投资者拥有同样预期
D、所有的资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且交易成本非常小
【正确答案】AC
【答案解析】本题考核的知识点是资本资产定价模型。所有投资者都以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组合选择，所以选项B的说法不正确；所有的资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且没有交易成本，所以选项D的说法不正确。
23.下列关于资本资产定价模型中β系数的表述中，正确的是（　）。
A、β系数不可能为负值
B、β系数是影响证券收益的唯一因素
C、投资组合的β系数是组合中各证券β系数的算术平均数
D、β系数反映的是证券的系统风险
【正确答案】D
【答案解析】某证券的β系数=该证券与市场组合的相关系数×该证券的标准差/市场组合标准差，可见当证券与市场组合的相关系数小于0时，该证券β系数为负值，所以选项A不正确；必要报酬率Ri＝无风险收益率＋风险收益率＝Rf＋β（Rm－Rf），证券收益率受无风险利率、市场组合收益率和β系数共同影响，所以选项B不正确；投资组合的β系数是组合中各证券β系数的加权平均数，所以选项C不正确。
24.下列有关证券市场线的说法中，不正确的是（　）。
A、Rm是指贝塔系数等于1时的股票要求的收益率
B、预计通货膨胀率提高时，证券市场线会向上平移
C、从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率仅仅取决于市场风险
D、风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率
【正确答案】C
【答案解析】本题考核的知识点是证券市场线。证券市场线的表达式为：股票要求的收益率＝无风险利率（Rf）＋贝塔系数×（Rm－Rf），其中贝塔系数衡量的是市场风险，由此可知，从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，还取决于无风险利率（证券市场线的截距）和市场风险补偿程度（Rm－Rf）（即证券市场的斜率），所以，选项C的说法不正确，同时可知，贝塔系数等于1时的股票要求的收益率＝Rf＋1×（Rm－Rf）＝Rm，所以，选项A的说法正确；由于无风险利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，所以，预计通货膨胀率提高时，无风险利率会提高，会导致证券市场线的截距增大，导致证券市场线会向上平移。所以，选项B的说法正确；风险厌恶感的加强，会提高要求的收益率，但不会影响无风险利率和贝塔系数，所以，会提高证券市场线的斜率，即选项D的说法正确。
25.某公司20×2年税前经营利润为2000万元，所得税率为30%，折旧与摊销100万元，经营现金增加20万元，其他经营流动资产增加480万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息40万元。该公司按照固定的负债率40%为投资筹集资本，则股权现金流量为（　）万元。　
A、862　　　　　
B、802　　　　
C、754　　　　
D、648
【正确答案】B
【答案解析】本题考核的知识点是：股权现金流量模型的应用。经营营运资本增加＝20＋480－150＝350（万元）；净经营长期资产增加＝800－200＝600（万元）；净投资＝350＋600＝950（万元）。
税后利润＝（2000－40）×（1－30%）＝1372（万元）
股权现金流量＝税后利润－净投资×（1－负债率）＝1372－950×（1－40%）＝802（万元）
26.下列关于股利支付方式的表述中，不正确的是（　）。
A、以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放负债股利
B、以公司的物资充当股利属于发放财产股利
C、财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代
D、发放股票股利会使得普通股股数增加，每股收益和每股市价下降
【正确答案】A
【答案解析】本题考核的知识点是：股利支付方式。以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放财产股利。
27.下列有关表述中正确的有（　）。
A、在除息日之前，股利权从属于股票
B、从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利
C、在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利，在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利
D、自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利
【正确答案】ABD
【答案解析】本题考核的知识点是：股利政策。凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。
28.下列股利支付方式中，目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的有（　）。
A、现金股利
B、财产股利
C、负债股利
D、股票股利
【正确答案】BC
【答案解析】本题考核的知识点是：股利支付方式。常见的股利支付方式包括现金股利、财产股利、负债股利和股票股利。其中，财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。
29.如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（　）。
A、现金股利
B、股票股利
C、财产股利
D、负债股利
【正确答案】D
【答案解析】本题考核的知识点是：股利分配方式。负债股利是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。
【提示】关于股利支付形式的判断，股票股利、现金股利比较容易；另外两种形式可根据企业支付给股东的是企业的资产还是负债来判断。比如以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放，支付的是企业的财产，故属于财产股利。
30.我国股利分配决策权属于（　）。
A、董事会
B、股东大会
C、监事会
D、董事长
【正确答案】B
【答案解析】本题考核的知识点是：股利分配政策。公司股利政策决策程序包括：由公司董事会根据公司的盈利水平和股利政策，制定股利分配方案；提交股东大会审议，通过后方能生效。所以我国股利分配决策权属于股东大会。