2013年注册会计师《公司战略与风险管理单元测试题及答案10
第七章
一、单项选择题
1. 近几年来，人民币汇率不断上升，导致某外贸企业的利润增长速度放缓许多。当企业制定财务战略时，该影响因素属于( )。
A.企业的内部约束
B.政府的影响
C.法律法规的约束
D.经济约束
2. B省的甲啤酒厂的业务规模不断扩大，近期有向A省发展的趋势，经调查发现，A省对本省的啤酒业扶持较大，采取了地方保护政策，这对甲啤酒厂进入A省市场十分不利。该因素属于( )。
A.企业的内部约束
B.政府的影响
C.法律法规的约束
D.经济约束
3. 丁公司由于过于依赖债务融资而陷入困境，以下状况中描述不正确的是( )。
A.无论企业盈利状况如何，都必须支付利息
B.债权人不愿继续借债
C.债权人要求更高的回报
D.股利支付比较稳定
4. 甲公司是2010年刚刚成立的，2011年实现利润10万元，预计2012年仍有较好的收益水平，但需要在年初有约25万元的资金投入。2011年分配股利时，最适合甲公司的股利政策是( )。
A.固定股利政策
B.固定股利支付率政策
C.零股利政策
D.剩余股利政策
5. 乙公司经过多年发展已具备一定规模，收益水平处于逐年稳步增长的状态。为了能够在投资者中树立较好的形象，最适合乙公司的股利政策是( )。
A.固定股利政策
B.固定股利支付率政策
C.零股利政策
D.剩余股利政策
6. A企业在制定下年计划前，对企业和市场状况进行调研，得出以下结论：消费者已经广泛接受了产品;利润率较高;市场上的竞争者不断增加。由此可以判断，该产品处于产品生命周期中的( )。
A.引入期
B.成长期
C.成熟期
D.衰退期
7. 某企业旗下现有五条产品线，由于企业在年初投入了大量资金进行基础设施建设，因此目前的资金状况难以维持五条产品线同时运转，于是决定将收益水平较低的产品线出售。该企业采用的战略是( )。
A.建设
B.持有
C.收获
D.剥夺
8. 某企业根据高增长的市场需求，推出了一款新产品，但目前其市场占有率还比较低。该产品属于波士顿矩阵中的( )。
A.明星产品
B.金牛产品
C.问号产品
D.瘦狗产品
9. 甲公司于2011年3月成立的一家新公司，10月份接到一个新项目，需要扩大筹资规模。下列筹资方式可行的是( )。
A.银行贷款
B.发行公司债券
C.寻找战略投资者
D.利用留存收益
10. 甲公司已经度过了价格竞争最激烈的阶段，企业的风险也有所降低。关于甲公司的风险状况中，最适合的搭配是( )。
A.高经营风险与高财务风险
B.低经营风险与高财务风险
C.高经营风险与低财务风险
D.低经营风险与低财务风险
11. 某企业预计2012年度可能不会有能够带来现金净流量为正的项目需要投资，因此决定向股东派发股利。由此可见，该企业实行的股利政策是( )。
A.固定股利政策
B.固定股利支付率政策
C.零股利政策
D.剩余股利政策
12. 某企业根据财务数据，判断出目前企业正处于增值型现金短缺状态，经进一步分析发现，企业的这种高速增长只是短期的增长。对此，企业应采取的措施是( )。
A.增加短期借款
B.增加长期借款
C.增加权益资本
D.提高可持续增长率
二、多项选择题
1. 下列关于财务战略与财务管理的说法中，正确的有( )。
A.财务战略需要适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望
B.财务管理的方式是决定企业战略能否成功的关键
C.财务战略的决策均是由企业的财务负责人做出的
D.财务管理不仅包括资金的筹集，还要包括资金的管理
2. 在制定财务战略时，管理层需要了解会影响企业实现股东价值最大化的限制性因素，其中的经济约束也是十分重要的一种。下列属于经济约束的有( )。
A.通货膨胀
B.利率
C.汇率
D.经济法
3. 2008年，国家曾多次上调存贷利率，在这样的环境下，企业会倾向于( )。
A.减少债务融资
B.增加长期借款
C.借新债还旧债
D.利用剩余现金投资付息证券
4. 乙公司是一家比较保守的公司，该公司的管理层认为利用债务筹资的风险是非常大的，因此一直都是利用内部融资或股权融资。下列各项中，属于这两种方式缺点的有( )。
A.要求企业必须有足够的盈利能力
B.是否发放股利比较灵活
C.股份融资可能引起控制权的稀释
D.融资方式比较激进
5. 在确定企业的最佳资本结构时，需要考虑的因素包括( )。
A.企业对风险的态度
B.企业的举债能力
C.企业的盈利能力
D.管理层对企业的控制能力
6. 投资组合计划中的战略可以适用于多个层级，如产品、市场细分甚至战略业务单元等方面。其中包括的战略主要有( )。
A.建设
B.持有
C.收获
D.剥夺
7. 根据某公司的财务数据分析发现，D产品每年并不需要投入很多资金，但却可以为公司带来大量的现金流入，而且其相对市场份额较高。对于这样的产品，该公司可以采取的战略有( )。
A.建设
B.持有
C.收获
D.剥夺
8. 企业在利用波士顿矩阵进行分析时，应当关注的指标有( )。
A.市场增长率
B.市场经济
C.相对市场份额
D.竞争程度
9. 下列等式正确的有( )。
A.若利率不变，企业市场增加值=股东权益增加值
B.股东财富最大化=市场增加值最大化
C.股东权益的市场增加值最大化=权益市场价值最大化
D.若考虑利率因素，企业市场增加值=权益增加值+债务增加值
10. 某企业的财务人员在进行分析后，得出以下结论，其中正确的有( )。
A.企业的资本成本的增加是导致企业增加值减少的因素之一
B.投资资本的增长率不会影响企业是否创造价值，因此并不重要
C.当投资资本回报率小于资本成本时，增加投资反而会使企业价值增加
D.当投资资本回报率大于资本成本时，增加投资会使企业增加值变大
11. 甲公司本年的部分财务数据如下：企业加权平均资本成本为10%，销售增长率为11.8%，可持续增长率为12%，投资资本回报率为12%。下列关于甲公司采取的各种方案中，正确的有( )。
A.提高销售增长率
B.回购股份
C.增加股利支付率
D.增加借款
12. 王经理根据财务数据判断，企业正处于减损型现金剩余的情况。为了改善企业的状况，他可以采取的措施有( )。
A.直接提高增长率
B.降低资本成本
C.提高投资资本回报率
D.降低应收账款和存货等的资金占用
三、简答题
1. 甲企业下设三个事业部，分别从事A、B、C三种产品的生产和销售，三个事业部的经理向总经理汇报工作。以下是三位经理的汇报总结：
A产品：本年实现销售额2500万元，比上年增长了11.5%，与最大竞争对手的销售额相比，比值约为0.86。B产品：本年实现销售额9200万元，比上年增长了16.8%，与最大竞争对手的销售额相比，比值约为1.05。C产品：本年实现销售额12500万元，比上年增长了6%，与最大竞争对手的销售额相比，比值约为1.12。
假设市场增长率和相对市场占有率分别以10%和0.9作为高低的界限标准。
要求：
(1)简述甲企业采用的组织结构及其优缺点;
(2)判断产品A、B、C分别属于何种产品，并说明理由;
(3)针对以上三种产品，分别可以采取什么财务战略。
2. 某企业现在是拥有着以传统糕点为主导，集卤味制品、米制品、肉食品等为一体的系列产品群的国内著名品牌。其传统糕点在市场上有着较高的认可度，因此占据了较高的市场份额，而且传统糕点每年都可以为企业带来大量的现金流入。卤味制品是企业近年来新的发展重点，根据企业的调查发现，虽然市面上的卤味制品较多，但品牌杂乱，并不能受到消费者认可，企业凭借着自己的品牌，其生产质量、食品安全都十分有保障。一经推出，该产品就快速占有大部分市场份额，因此，企业将该产品作为重点发展对象，投入了大量资金以维持现有市场地位。米制品和肉制品都是企业最新推出的产品，市场占有率均比较低。但由于肉制品市场已经是发展比较成熟的市场，市场中的竞争者非常多，企业的产品进入后并没有突显出任何优势，增长速度也比较低;随着人们对食物多样性的要求越来越多，因此米制品的增长速度非常快，达到了20%的增速，但由于企业对此的投入也较高，因此尚不能为企业带来正的现金流。
要求：
(1)根据波士顿矩阵，判断企业各种产品的种类，并说明理由;
(2)针对各种产品，给出具体的发展建议。
一、单项选择题
1.
【答案】D
【解析】经济约束通常包括通货膨胀、利率和汇率的影响。题中描述的情况属于汇率的影响，因此属于经济约束。
2.
【答案】B
【解析】由于A省政府采取了地方保护政策，使得甲企业很难进入A省，因此该影响因素属于政府的影响。
3.
【答案】D
【解析】借债较多时，容易造成企业利润的波动，从而表现为留存收益和红利支付的波动。因此，选项D不正确。
4.
【答案】C
【解析】零股利政策是将所有剩余盈余都投资回企业中。在企业成长阶段通常会使用这种股利政策，并将其反映在股价的增长中。甲公司刚刚成立，适用于零股利政策。
5.
【答案】A
【解析】固定股利政策是指每年支付固定的或者稳定增长的股利，将为投资者提供可预测的现金流量，降低管理层将资金转移到盈利能力差的活动的机会并为成熟的企业提供稳定的现金流。这样有利于在投资者中树立较好的形象。
6.
【答案】B
【解析】材料中描述的内容均体现出了成长期的特征。
7.
【答案】C
【解析】收获，旨在牺牲长期发展来追求短期盈余和利润的收获战略。
8.
【答案】C
【解析】问号产品是高增长市场的产物，但市场份额较低。
9.
【答案】C
【解析】新成立的公司的经营风险比较大，不适合采用债权筹资的方式，因此，选项A、B不正确。由于甲公司刚刚成立，还没有留存收益可以利用，因此也是不可行的。
10.
【答案】B
【解析】根据题意，甲公司已经进入了成熟期，此时的经营风险是比较低的，因此可以适当提高财务风险，以获得财务杠杆带来的好处。因此，选项B是最适合的。
11.
【答案】D
【解析】剩余股利政策就是只有在没有现金净流量为正的项目的时候才会支付股利。
12.
【答案】A
【解析】高速增长通常是不可持续的，增长率迟早会降下来。如果高速增长是暂时的，企业应通过借款来筹集所需资金，等到销售增长率下降后企业会有多余现金归还借款。
二、多项选择题
1.
【答案】ABD
【解析】重要的财务决策是由企业最高层做出的，甚至需要经过董事会决议。并不是所有的财务决策都是财务负责人做出的，因此选项C不正确。
2.
【答案】ABC
【解析】经济法是属于法律法规对企业的影响因素，因此选项D不正确。
3.
【答案】AD
【解析】当利率较高时，企业可能会倾向于以下做法：(1)决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资，比如留存收益;(2)拥有大量现金盈余和用于投资的流动资金的公司可能将其一部分短期投资从权益中转出，变成附息证券;(3)如果预计利率近期可能有所下降，则企业可能会选择通过筹集短期资金和变动利率债务，而不是固定利率的长期贷款来融资。
4.
【答案】AC
【解析】选项B属于股利融资方式的优点;选项D属于资产销售融资方式的缺点。
5.
【答案】ABCD
【解析】以上均属于确定企业资本结构时需要考虑的因素。
6.
【答案】ABCD
【解析】在产品、市场细分甚至战略业务单元方面可以运用以下四种主要战略：建设;持有;收获;剥夺。
7.
【答案】BC
【解析】根据描述，D产品属于金牛产品，对金牛产品来说所用战略是持有或在虚弱的时候收获。(【注意】教材中的建设是有误的)
8.
【答案】AC
【解析】企业在利用波士顿矩阵进行分析时，应当关注的指标是市场增长率和相对市场份额。
9.
【答案】AD
【解析】股东财富最大化，即股东权益的市场增加值最大化。严格说来，它不同于企业的市场增加值最大化，更不同于企业市场价值最大化或权益市场价值最大化。因此，选项B、C不正确。
10.
【答案】AD
【解析】增长率的高低虽然不能决定企业是否创造价值，但却可以决定企业是否需要筹资，是制定财务战略的重要依据。因此选项B不正确。当投资资本回报率小于资本成本时，增加投资反而会使企业价值减小，因此选项C不正确。
11.
【答案】ABC
【解析】由于企业的投资资本回报率大于资本成本，而销售增长率小于可持续增长率，属于增值型现金剩余的情况，因此选项A、B、C均为正确的。选项D属于增值型现金短缺可以采用的策略。
12.
【答案】BCD
【解析】减损型现金剩余的主要问题是盈利能力差，而不是增长率低，简单的加速增长很可能有害无益。因此，选项A不正确。
三、简答题
1.
【答案】
(1)甲企业采用的是产品事业部制组织结构。其优点是：①生产与销售不同产品的不同职能活动和工作可以通过事业部/产品经理来予以协调和配合;②各个事业部可以集中精力在其自身的区域。这就是说，由于这种结构更具灵活性，因此更有助于企业实施产品差异化;③易于出售或关闭经营不善的事业部。缺点是：①各个事业部会为了争夺有限资源而产生磨擦;②各个事业部之间会存在管理成本的重叠和浪费;③若产品事业部数量较大，则难以协调;④若产品事业部数量较大，高级管理层会缺乏整体观念。
(2)A产品属于问号产品，因为其具有较高的增长率(11.5%>10%)，但相对市场份额较低(0.86<0.9)。B产品属于明星产品，因为其具有较高的增长率(16.8%>10%)，而且相对市场份额也较高(1.05>0.9)。C产品属于金牛产品，因为其增长率较低(6%<10%)，但相对市场份额较高(1.12>0.9)。
(3)A产品是问号产品，处于起步期。此时是经营风险最高的阶段，而经营风险高意味着这一时期的财务风险可能比较低，因此权益融资是最合适的。B产品是明星产品，处于成长期。此时产品整体业务风险的降低，竞争策略重点强调营销活动，以确保产品销售增长令人满意以及企业增加了市场份额，扩大了销售量。经营风险尽管比初始阶段低了，但在销售额快速增长的阶段仍然很高。因此要控制资金来源的财务风险，这意味着需要继续使用权益融资。C产品是金牛产品，处于成熟期。成熟期时，企业风险再次降低了，关键的企业风险在于能够维持这种稳定成熟的阶段，以及企业能否保持它的强大市场价值。因此，战略重点转移到提高效率、保持市场份额上来，可以引入债务融资。
2.
【答案】
(1)根据波士顿矩阵，传统糕点属于金牛产品，因为该产品可以为企业带来大量现金流，而且占有较高的市场份额。卤味制品属于明星产品，因为该产品有较高的市场份额，而且企业仍需对其进行大量投入。米制品属于问号产品，因为该产品的市场增速高，市场占有率低，还不能为企业带来正的现金流。肉制品属于瘦狗产品，因为肉制品的增长速度和市场份额均比较低。
(2)传统糕点主要是提高效率，降低成本，同时利用该产品产生的现金流，发展其他产品，如明星产品等。卤味制品属于明星产品，这类产品需要争取到最大市场份额，加强市场营销，树立良好的价格和质量形象。米制品属于问号产品，但其显示出良好的发展势态，因此可以大量投入资金，将其由问号产品向明星产品转变，增大其市场份额，同时还可以加强研发，提高产品质量。肉制品属于瘦狗产品，企业需要针对该产品控制成本，如果成本控制还不能使其产生正的现金流，则可以将其出售。