2013年注会财务成本管理习题及答案（001）-注册会计师

　　1.下列属于引导原则应用的有（　）。
A．免费跟庄（搭便车）
B．沉没成本
C．机会成本
D．行业标准
【正确答案】 AD 
【答案解析】 免费跟庄和行业标准均属于引导原则的应用。 
2.下列有关财务管理目标的说法不正确的有（　）。
A.每股盈余最大化和利润最大化均没有考虑时间因素和风险问题
B.股价上升意味着股东财富增加，股价最大化与股东财富最大化含义相同
C.股东财富最大化即企业价值最大化
D.主张股东财富最大化，意味着不需要考虑其他利益相关者的利益
【正确答案】 BCD 
【答案解析】 只有在股东投资资本不变的情况下，股价上升才可以反映股东财富的增加，股价最大化与股东财富最大化含义相同，所以，选项B的说法不正确；只有在股东投资资本和债务价值不变的情况下，股东财富最大化才意味着企业价值最大化，所以，选项C的说法不正确；主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。所以，选项D的说法不正确。 
3.下列说法不正确的是（）。 
A.金融资产按其收益的特征分为固定收益证券、权益证券和衍生证券 
B.固定收益证券是能够提供固定现金流的证券 
C.权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高 
D.衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具
【正确答案】 B 
【答案解析】 固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。 
4.某公司2007年税前经营利润为360万元，利息费用为40万元，平均所得税税率为20％。年末净经营资产为1000万元，净金融负债为400万元，则权益净利率（假设涉及资产负债表的数据使用年末数计算）为（　）。
A. 46.9％
B. 64.8％
C. 42.67％
D. 45.6％
【正确答案】 C 
【答案解析】 税后经营净利润＝360×（1－20％）＝288（万元），税后利息＝40×（1－20％）＝32（万元），净利润＝税后经营净利润－税后利息＝288－32＝256（万元）。股东权益＝净经营资产－净金融负债＝1000－400＝600（万元），权益净利率＝净利润/股东权益×100％＝256/600×100％＝42.67％。 
5.某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通过膨胀率为5%，公司销售量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（　）万元。
A．38.75
B．37.5
C．25
D．25.75
【正确答案】 A 
【答案解析】 销售额名义增长率＝（1＋5%）×（1＋10%）－1＝15.5%，销售增长额＝1000×15.5%，外部应追加的资金＝销售增长额×外部融资销售百分比＝1000×15.5%×25%＝38.75（万元）。

 
6.某企业2007年的销售净利率为5%，资产周转率为0.5次，期末权益乘数为1.2，股利支付率为40%，则2007年的可持续增长率为（　）。
A．1.20%
B．1.80%
C．1.21%
D．1.83% 
【正确答案】 D 
【答案解析】 可持续增长率
=5%×0.5×1.2×（1-40%）/[1-5%×0.5×1.2×（1-40%）]
=1.83% 
7.已知甲公司2005年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2005年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（　）。
A. 2005年末资产负债率为40％
B. 2005年末产权比率为2/3
C. 2005年利息保障倍数为7.5
D. 2005年末长期资本负债率为20％
【正确答案】 ABC 
【答案解析】 2005年末资产负债率＝200/500×100％＝40％，产权比率＝200/（500－200）＝2/3，利息保障倍数＝（100＋30＋20）/20＝7.5，长期资本负债率＝（200－160）/（500－160）×100％＝11.76％。 
8.下列关于协方差和相关系数的说法不正确的是（　）。
A．如果协方差大于0，则相关系数一定大于0
B．相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长
C．如果相关系数为0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险
D．证券与其自身的协方差就是其方差
【正确答案】 B 
【答案解析】 相关系数＝协方差/（一项资产的标准差×另一项资产的标准差），由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于0，则相关系数一定大于0，选项A的说法正确；相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例，因此，B的说法不正确；对于风险资产的投资组合而言，只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，则就意味着分散了风险，相关系数为0时，组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，所以，组合能够分散风险。或者说，相关系数越小，风险分散效应越强，只有当相关系数为1时，才不能分散风险，相关系数为0时，风险分散效应强于相关系数大于0的情况，但是小于相关系数小于0的情况。因此，C的说法正确；协方差＝相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差，证券与其自身的相关系数为1，因此，证券与其自身的协方差＝1×该项资产的标准差×该项资产的标准差＝该项资产的方差,D的说法正确。本题让选择说法不正确的选项，所以应该选择B。 
9.下列权益净利率的计算公式中不正确的是（　）。
A.净经营资产利润率＋（经营差异率－税后利息率）×净财务杠杆
B.净经营资产利润率＋经营差异率×净财务杠杆
C.净经营资产利润率＋杠杆贡献率
D.税后经营净利率×净经营资产周转次数＋经营差异率×净财务杠杆
【正确答案】 A 
【答案解析】 权益净利率＝净经营资产利润率＋（净经营资产利润率－税后利息率）×净财务杠杆 
10.流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（　）。
A.流动比率提高
B.流动比率降低
C.流动比率不变
D.速动比率降低
【正确答案】 BD 
【答案解析】 流动比率大于1，说明流动资产大于流动负债，而赊购材料导致流动资产和流动负债等额增加，因此，流动比率会降低；由于赊购之后速动资产不变，流动负债增加，所以速动比率降低。  
11.下列关于净营运资本的说法正确的有（　）。
A.净营运资本为负数，表明有部分非流动资产由流动负债提供资金来源
B.净营运资本＝长期资本－非流动资产
C.净营运资本的数额越大，财务状况越稳定
D.净营运资本越多，长期偿债能力越强
【正确答案】 ABC 
【答案解析】 净营运资本＝流动资产－流动负债＝（总资产－非流动资产）－（总资产－长期资本）＝长期资本－非流动资产，净营运资本为负数，即流动资产小于流动负债，表明长期资本小于非流动资产，有部分非流动资产由流动负债提供资金来源。净营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流动资产，超出部分被用于流动资产。净营运资本的数额越大，财务状况越稳定。由此可知，选项A、B、C的说法正确。净营运资本越多，短期偿债能力越强，所以选项D的说法不正确。 
12.下列说法不正确的有（　）。
A.当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值
B.在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值
C.当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值
D.溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高
【正确答案】 AC 
【答案解析】 当必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，因此，选项A的说法不正确；对于分期付息的债券而言，当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性波动，并不是一直等于债券面值。所以，选项C的说法不正确。 
13.有一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.22％，单利计息，到期一次还本付息，其到期收益率（复利、按年计息）是（　）。
A. 9％
B. 11％
C. 10％ 
D. 12％
【正确答案】 C 
【答案解析】 债券的到期收益率是指债券的本金和利息现金流入的现值之和等于其购买价格时的贴现率。设票面金额为A元，则：A＝A×（1＋5×12.22％）×（P/F，i，5），（P/F，i，5）＝1/1.611＝0.6207，查表可求得i＝10％。 
14.A股票目前的市价为13元/股，预计一年后的出售价格为15元/股，甲投资者现在投资1000股，出售之前收到200元的股利，则投资A股票的资本利得收益率为（　）。
A. 16.92％
B. 15.38％
C. 16％
D.无法计算
【正确答案】 B 
【答案解析】 投资一股股票获得的资本利得＝15－13＝2（元），因此，资本利得收益率＝2/13×100％＝15.38％。 
15.某人分期购买一套住房，每年年末支付50000元，分10次付清，假设年利率为3％，复利计息，则该项分期付款相当于现在一次性支付（　）元。
A．469161
B．387736
C．426510
D．504057 
【正确答案】 C 
【答案解析】 50000×（P/A，3％，10）＝50000×8.5302＝426510（元）

 
16.某投资者购买债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的计息期是(　)。
A．1年
B．半年
C．1季度
D．1个月
【正确答案】 D 
【答案解析】 在名义利率相同的情况下，计息期越短，年内计息次数就越多，有效年利率就越高，那么对于投资者来说越有利。 
17.下列关于OEM的说法中正确的有（　）。
A.从理论上讲，OEM的运行必须具备外部卓越的制造能力和自身优秀的无形资产
B. OEM方式实际是一种强强联合的方式，合作双方是优势互补
C. OEM方式节省固定资产投资，使大量的资本投资用于更好的资源配置，使项目的财务成本得以降低
D.制造方必须具有较强的市场开拓能力
【正确答案】 ABC 
【答案解析】 在OEM方式下，制造方应该具备的条件是：过剩的、优秀的制造能力；真诚的合作意愿；缺乏市场开拓能力。 
18.某投资项目初始期为2年，第5年的累计净现金流量为－100万元，第6年的累计净现金流量为100万元，则不包括初始期的投资回收期为（　）年。
A. 5
B. 5.5 
C. 3.5
D. 6
【正确答案】 C 
【答案解析】 第5年的累计净现金流量为－100万元，说明第5年还有100万元投资没有收回；第6年的累计净现金流量为100万元，说明第6年的净现金流量为200万元，所以，包括初始期的回收期为＝5＋100/200＝5.5年，由于初始期为2年，所以不包括初始期的回收期为3.5年。 
19.下列关于资本投资项目评估的基本原理说法不正确的是（　）。
A.投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加
B. 投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将减少
C. 投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将增加
D.投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少
【正确答案】 BC 
【答案解析】 资本投资项目评估的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。 
20.下列关于营业现金流量的计算公式正确的有（　）。
A．营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
B．营业现金流量＝税后净利润＋折旧
C．营业现金流量＝税后收入－税后付现成本＋折旧抵税
D．营业现金流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧
【正确答案】 ABC 
【答案解析】 选项D的正确写法应该是：营业现金流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率

 
21.肯定当量法的基本思想是用肯定当量系数把有风险的收支调整为无风险的收支，关于肯定当量系数的表述正确的是（　）。
A.与风险大小呈反向变动关系 
B.没有一致的客观公认标准 
C.与时间的推移呈反向变动关系 
D.与公司管理当局对风险的好恶程度有关
【正确答案】 ABD 
【答案解析】 风险越大，肯定当量系数越小，所以选项A正确；肯定当量系数受到公司管理当局对待风险态度的影响，它没有一致的客观公认标准，公司的管理当局如果喜欢冒险，那么就会低估风险，则肯定当量系数就会较大，反之则会较小，所以选项B、D正确；肯定当量系数与时间长短无关，所以选项C错误。 
22.关于企业价值评估与项目价值评估的区别与联系，阐述正确的有（　）。
A.企业现金流和项目现金流都具有不确定性
B.典型的项目投资有稳定或下降的现金流，而企业现金流通常呈增长趋势
C.项目产生的现金流仅在管理层决定分配时才流向所有者
D.企业现金流和项目现金流都是陆续产生的
【正确答案】 ABD 
【答案解析】 项目产生的现金流属于投资者，而企业产生的现金流仅在管理层决定分配时才流向所有者，如果管理者决定向较差的项目投资而不愿意支付股利，则少数股东只能出售股票。 
23.某公司股利固定增长率为5％，上年的每股收入为4元，每股净利润为1元，留存收益率为40％，股票的β值为1.5，国库券利率为4％，市场平均风险股票的必要收益率为8％，则该公司每股市价为（　）元。
A. 12.60 
B. 12　　　　
C. 9
D. 9.45
【正确答案】 A 
【答案解析】 股权资本成本＝4％＋1.5×（8％－4％）＝10％，销售净利率＝1/4×100％＝25％，本期收入乘数＝25％×（1－40％）×（1＋5％）/（10％－5％）＝3.15，每股市价＝4×3.15＝12.60（元）。 
24.下列各因素中，属于市净率特有的驱动因素的是（　）。
A.股利支付率　　　
B.增长率　　　　
C.股东权益收益率　　　
D.销售净利率
【正确答案】 C 
【答案解析】 市盈率的驱动因素是增长率、股利支付率、风险（股权成本）；市净率的驱动因素是股东权益收益率、股利支付率、增长率、风险（股权成本）；收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率、风险（股权成本）。 
25.下列表达式错误的有（　）。
A.税后经营利润＋折旧与摊销＝经营现金净流量
B.资本支出＝经营长期资产增加－无息长期负债增加
C.实体现金流量＝税后经营利润＋折旧与摊销
D.经营营运资本＋资本支出＝本期总投资
【正确答案】 ABCD 
【答案解析】 税后经营利润＋折旧与摊销＝经营现金毛流量；经营现金毛流量－经营营运资本增加＝经营现金净流量；资本支出＝经营长期资产增加＋折旧与摊销－无息长期负债增加；实体现金流量＝税后经营利润＋折旧与摊销－本期总投资；经营营运资本增加＋资本支出＝本期总投资 

26.下列因素中，与固定增长股票内在价值呈同方向变化的有（　）。
A.股利年增长率
B.最近一次发放的股利
C.投资的必要报酬率 
D.β系数
【正确答案】 AB 
【答案解析】 固定成长股票内在价值＝D0×（1＋g）/（RS－g），由公式看出，股利增长率g，最近一次发放的股利D0，均与股票内在价值呈同方向变化；投资的必要报酬率（或资本成本率）RS与股票内在价值呈反向变化，而β系数与投资的必要报酬率（或资本成本率）呈同向变化，因此β系数同股票内在价值亦成反方向变化。 
27.大多数公司在计算资本成本时采用按平均（　）计量的目标资本结构作为权重。
A.账面价值
B.市场价值
C.目标价值
D.任一价值
【正确答案】 B 
【答案解析】 目标资本结构加权，是指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。管理层决定的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计。目前大多数公司在计算资本成本时采用按平均市场价值计量的目标资本结构作为权重。 
28.ABC股票最近三年年末的股价分别为10元、15元和25元，那么该股票的几何平均收益率是（　）。
A. 35.7％
B. 58.1％
C. 29.1％
D. 22.5％
【正确答案】 B 
29.驱动贝塔值变化的关键因素有（　）。
A.经营杠杆
B.行业的特性
C.财务杠杆 
D.收益的周期性
【正确答案】 ACD 
【答案解析】 β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。 
30.股价的波动率增加会使（　）。
A.看涨期权的价值降低
B.看跌期权的价值降低
C.看涨期权的价值不变
D.看涨期权与看跌期权的价值均升高
【正确答案】 D 
【答案解析】 股价的波动率增加会使期权的价值增加，无论看涨期权还是看跌期权都如此。