2013年注册税务师财务与会计练习题第4-6章
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1.下列租赁方式中，设备承租方既租入该设备又是该设备出售方的是（ ）。
A.直接租赁
B.转租租赁
C.售后回租
D.杠杆租赁
2.某公司拟按普通股当前市价每股30元增发新股800万股，预计每股筹资费用率为6%，增发新股时每股股利为2.86元，以后每年股利增长率为5%，则该公司本次增发普通股的资金成本为（ ）。
A.12.53%
B.14.93%
C.15.65%
D.16.67%
3.某公司拟发行优先股250万股，每股面值25元，固定年股利率为10%，发行费用率为4%，则该优先股资金成本率为（ ）。
A.8.45%
B.10%
C.10.42%
D.12.5%
4.某企业去年全部资金来源包括普通股2440万元、长期债券1200万元、长期借款40万元，资金成本分别为18%、11%和10%，本年年初企业发行长期债券1200万元，年利率为12%，筹资费用率为2%，债券发行后，企业股票价格变为每股35元，假设企业下年度发放股利每股4.2元，股利增长率为3%，适用的企业所得税税率为25%，则本年度企业的综合资金成本是（ ）。
A.12.54%
B.13.29%
C.14.5%
D.15.30%
5.假定某企业每月现金需要量为16万元，现金和有价证券的转换成本为每次18元，有价证券年报酬率为12%，则该企业最佳现金余额为（ ）。
A.6928元
B.24000元
C.2000元
D.16000元
6.下列各项中，属于持有过量现金可能导致的不利后果的是（ ）。
A.经营风险加大
B.收益水平下降
C.营运能力下降
D.长期偿债能力下降
7.某公司提供的信用条件为“2/10，1/20，n/45”，据预测，客户中，享受1%现金折扣的为30%，享受2%现金折扣的为30%，其余享受商业信用。则该公司的应收账款的收款时间为（ ）天。
A.24
B.27
C.30
D.45
8.ABC公司是一家上市公司，公司一贯坚持固定股利政策，上年的股利为每股2元，该公司投资人要求的必要报酬率为16%，则该种股票的价值（ ）元。
A.10
B.11
C.12.5
D.15
9.有利于企业保持理想的资金结构并使其综合资金成本降至最低的股利分配政策是（ ）。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
10.某公司本年实现净利润2200万元，按照剩余股利政策，假定该公司的目标资金结构是50%的负债资金，50%的股权资金，明年计划投资1600万元，今年年末应分配股利（ ）万元。
A.1600
B.1400
C.1100
D.800
1.股份有限公司不公开发行股票的优点包括（ ）。
A.手续简便
B.股票变现性强
C.发行费用低
D.有利于及时募足股本
E.有利于提高公司影响力
2.下列有关普通股筹资方式的表述中，正确的有（ ）。
A.不需要本金偿还
B.资金成本较低
C.财务风险低
D.容易分散企业的控制权
E.增强企业实力
3.公司债券按支付利息的形式不同划分包括（ ）。
A.固定利息债券
B.上市债券
C.信用债券
D.浮动利息债券
E.贴现债券
4.下列关于企业筹资的风险与资金成本的说法中，不正确的有（ ）。
A.相对于优先股筹资，普通股筹资的风险低而资金成本高
B.相对于普通股筹资，债券筹资的风险高而资金成本低
C.相对于长期借款，租赁筹资的风险高而资金成本低
D.相对于债券筹资，普通股筹资的风险低而资金成本低
E.相对于普通股筹资，长期借款筹资的风险高而资金成本低
5.相对于债券投资，股票投资的优点有（ ）。
A.投资安全性好
B.投资收益高
C.能降低购买力损失
D.投资收益比较稳定
E.能达到控制股份公司的目的
6.下列有关内含报酬率的表述中，正确的有（ ）。
A.内含报酬率是投资报酬与总投资的比率
B.内含报酬率是使投资方案现值指数为1的贴现率
C.内含报酬率大于1的投资项目可行
D.内含报酬率是使投资方案净现值为零的贴现率
E.内含报酬率大于资金成本的投资项目可行
7.下列各项中，属于投资项目现金流量构成的有（ ）。
A.原始投资
B.营业收入
C.折旧
D.回收原垫付的流动资金
E.回收固定资产的残值
8.下列关于投资方案评价的净现值法与内含报酬率法的表述中，不正确的有（ ）。
A.两者都是绝对数指标，反映投资的效率
B.两者都没有考虑货币的时间价值因素
C.两者都必须按照预定的贴现率折算现金流量的现值
D.两者都不能反映投资方案的实际投资报酬率
E.两者对同一投资方案的评价结果是一致的
9.相对于派发现金股利，企业发放股票股利的优点有( )。
A.可以提高企业股票的价格
B.可以避免企业支付能力的下降
C.可以避免再筹集资本所发生的筹资费用
D.当企业现金短缺时可以维护企业的市场形象
E.可以增加企业股票的发行量和流动性
10.与其他股利分配政策相比，下列有关固定股利支付率政策的说法中正确的有（ ）。
A.有利于稳定股价
B.体现了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原则
C.可以使得发放的股利随经营业绩的好坏波动
D.有利于投资者安排股利收入和支出
E.有利于企业保持理想的资金结构
1.某公司是一家上市公司，该公司普通股每股面值1元，目前每股市价为4元；公司预计下一年度股利为每股0.3元，并且以后将以每年5%的速度增长。该公司发行债券，每张债券面值10万元，3年后到期，每年年末按面值12%支付利息，3年后按面值购回，目前市场利率为10%。
假设该公司目前仅有以上两种筹资方式，公司适用所得税税率25%。
要求：
（1）确定股票个别资金成本（ ）。
A.12.5%
B.12.87%
C.14%
D.14.52%
（2）确定每张债券的发行价格为（ ）万元。
A.9.52
B.10
C.10.50
D.11.36
（3）确定债券个别资金成本（ ）。
A.7.89%
B.8.57%
C.9%
D.9.38%
（4）若权益资金账面总额为1200万元，负债资金的账面总额为800万元，计算综合资金成本（ ）。
A.12.67%
B.12.34%
C.11.86%
D.10.93%
2.某企业拟以自有资金1000万元投资一生产项目，该项目没有建设期，使用期限为6年，期末残值40万元，按直线法计提折旧。该项目每年预计可获得净利润150万元。假定贴现率为10%。
部分相关系数如表：
系数 PVA10%，5 PV10%，6
数值 3.7908 0.5645
要求根据上述资料，回答下列问题：
（1）该投资项目的投资回收率为（ ）。
A.31%
B.31.67%
C.35%
D.36.67%
（2）该投资项目的净现值为（ ）万元。
A.-240.60
B.257.67
C.372.72
D.486.06
（3）该投资方案的投资回收期为（ ）年。
A.2.24
B.3.23
C.4.23
D.3.8
（4）经测试，当贴现率为20%时，该投资项目的净现值为44.2万元；当贴现率为24%时，该投资项目的净现值为-52.64万元。采用插值法计算该投资项目的内含报酬率为（ ）。
A.21.83%
B.23.06%
C.20.55%
D.19.32%
3.某公司成立于2010年1月1日，2010年度实现的净利润为1400万元，分配现金股利700万元，提取盈余公积500万元（所提盈余公积均已指定用途）。2011年实现的净利润为1000万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2012年计划增加投资，所需资金为800万元。假定公司目标资本结构为自有资金占50%，借入资金占50%。
要求根据以上资料回答下列问题：
（1）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。2011年度应分配的现金股利为（ ）万元。
A.700
B.600
C.500
D.400
（2）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，该公司2011年度应分配的现金股利为（ ）万元。
A.700
B.600
C.500
D.400
（3）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，2012年度应需要额外筹集的资金额为（ ）万元。
A.700
B.600
C.500
D.400
（4）假定公司2012年面临着外部筹资的困难，即只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，在此情况下2011年度应分配的现金股利为（ ）万元。
A.700
B.600
C.500
D.200
一、单项选择题
1.
【答案】C
【解析】售后回租是指承租企业将自己拥有的设备出售给出租公司，然后再从出租公司租回设备的使用权。
2.
【答案】C
【解析】普通股资金成本等于预计股利同每股市价扣除每股筹资费用的比值加上每年的股利增长率，即K=D1/[P（1-f）]+g=2.86×（1+5%）/[30×（1-6％）]+5％=15.65％
3.
【答案】C
【解析】优先股资金成本率=［10%/（1-4%）］×100%=10.42%
4.
【答案】A
【解析】发行长期债券后普通股资金成本=4.2/35+3%=15%，新发行的长期债券资本成本=[12%/（1-2%）]×（1-25%）=9.18%，总资金=2440+1200+40+1200=4880（万元），所以综合资金成本=15%×（2440/4880）+11%×（1200/4880） +10%×（40/4880）+9.18%×（1200/4880）=7.5%+2.7%+0.08%+2.26%=12.54%
5.
【答案】B
【解析】最佳现金余额＝ =24000（元）
6.
【答案】B
【解析】持有过量现金会导致机会成本加大,从而使收益水平下降。
7.
【答案】B
【解析】应收账款的收款时间=10×30%+20×30%+45×40%=27（天）
8.
【答案】C
【解析】P=D1/K＝2÷16％＝12.5（元）
9.
【答案】A
【解析】剩余股利政策有利于企业保持理想的资金结构并使其综合资金成本最低。
10.
【答案】Ｂ
【解析】应分配的股利=2200-1600×50%=1400（万元）。
1.
【答案】AC
【解析】不公开发行股票的优点是：手续简便、费用较低。缺点是：（1）不利于企业及时、足额筹集股本；（2）不利于提高公司的知名度和影响力，而且股票变现性差。
2.
【答案】ACDE
【解析】利用普通股筹资具有以下优点：（1）不需要偿还本金；（2）没有固定的利息负担，财务风险低；（3）能增强企业实力。缺点是：（1）资金成本较高；（2）公司的控制权容易分散。
3.
【答案】ADE
【解析】按支付利息的形式不同，公司债券可分为固定利息债券、浮动利息债券和贴现债券。
4.
【答案】CD
【解析】相对于企业筹资而言，风险指的是到期还本付息的压力。相对于优先股筹资要支付固定的股息而言，普通股筹资没有到期还本付息的压力，所以普通股筹资的风险小于优先股筹资，又因为普通股股东的受偿顺序在优先股股东之后，所以普通股股东承受的风险大于优先股股东，因而普通股股东的资金成本高，选项A正确；相对于普通股筹资，企业采用债券筹资和长期借款筹资都会面临到期还本付息的压力，所以债券筹资和长期借款筹资的风险大于普通股筹资，又因为债券筹资和长期借款筹资都属于负债筹资，利息可以抵税，所以债券筹资和长期借款筹资相对于普通股筹资而言，资金成本低，选项B、E正确；相对于长期借款，租赁筹资方式同样面临着到期支付租金的压力，而且通常来说租赁费用较高，因此租赁筹资的资金成本高，所以选项C不正确；相对于债券筹资，普通股筹资虽然没有到期还本付息的压力，但支付给普通股股东的股利不能抵税，所以普通股筹资的资金成本高，选项D不正确。
5.
【答案】BCE
【解析】选项A、D是债权投资的优点。
6.
【答案】BDE
【解析】内含报酬率是使投资方案现金流入量的现值与现金流出量的现值相等的贴现率，即使投资方案净现值为零的贴现率，即现值指数为1的贴现率。内含报酬率大于资金成本的投资方案具有财务可行性。
7.
【答案】ABDE
【解析】折旧在会计核算中确认为费用，但是这部分资金并没有流出企业，所以不能作为现金流出量。
8.
【答案】ABCD
【解析】内含报酬率是相对数指标，所以选项A不正确；净现值法中的净现值是现金流入量减去现金流出量的净额的现值，而内含报酬率法中的内含报酬率是现金流入量现值与现金流出量现值相等时的贴现率，可见，两种方法都考虑了货币时间价值因素，所以选项B不正确；净现值法折现时的贴现率是预定的，而内含报酬率法中的贴现率是要求的未知数，不是预定的，所以选项C不正确；内含报酬率法计算出来的内含报酬率反映了投资方法的实际投资报酬率，所以选项D不正确；净现值法和内含报酬率法都是考虑了货币时间价值因素的动态指标，两者对同一投资方案的评价结果是一致的，所以选项E是正确的。
9.
【答案】BCDE
【解析】发放股票股利会被认为是企业现金短缺的象征，有可能导致企业股票价格下跌，所以选项A错误。
10.
【答案】BC
【解析】固定股利支付率政策是指企业按照股利占盈余的比例，即股利支付比率来确定各年股利。在此政策下，发放的股利随企业经营业绩的好坏上下波动，盈余多股利发放多，盈余少股利发放就少，因此不利于稳定股价，也不利于投资者安排股利收入和支出，所以选项A、D不正确，而选项B、C正确；选项E是剩余股利政策的优点。
三、计算题
1.
【答案】（1）A；（2）C；（3）B；（4）D。
【解析】
（1）股票个别资金成本ks=0.3/4+5%=12.5%
（2）每张债券发行价格=10×12％×2.4869＋10×0.7513=10.50（万元）
（3）债券资金成本kb=［10×12%×（1-25%）］/10.50=8.57%
（4）综合资金成本=12.5%×60%+8.57%×40%=10.93%
2.
【答案】（1）B；（2）C；（3）B；（4）A。
【解析】
（1）折旧＝（1000-40）÷6＝160（万元）
1～5年现金净流量＝150＋160＝310（万元）
第6年现金净流量=310+40=350（万元）
年均现金净流量=（310×5+350）/6=316.67(万元)
投资回收率＝年均现金净流量÷投资总额＝316.67÷1000＝31.67％
（2）310×PVA10％，5+350×PV10%，6-1000=310×3.7908+350×0.5645-1000=372.72（万元）
（3）投资回收期＝1000÷310＝3.23（年）
（4）（i-20%）/（24%-20%）=（0-44.2）/（-52.64-44.2）
i=21.83%
3.
【答案】（1）B；（2）C；（3）C；（4）D。
【解析】（1）2012年投资方案所需的自有资金额=800×50%=400（万元）
2012年投资方案所需从外部借入的资金额=800×50%=400（万元）
在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：
2011年度应分配的现金股利
=净利润-2012年投资方案所需的自有资金额
=1000-400=600（万元）
（2）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：
该公司的股利支付率=700/1400×100%=50%
2011年度应分配的现金股利=50%×1000=500（万元）
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：
2011年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=700万元
可用于2012年投资的留存收益=1000-700=300（万元）
2012年投资需要额外筹集的资金额=800-300=500（万元）
（4）因为公司只能从内部筹资，所以2012年的投资需要从2011年的净利润中留存800万元，所以2011年度应分配的现金股利=1000-800=200（万元）
- 第1页：单项选择题
- 第2页：多项选择题
- 第3页：计算题
- 第4页：单项选择题答案
- 第5页：多选题及计算题答案
1.下列租赁方式中，设备承租方既租入该设备又是该设备出售方的是（ ）。
A.直接租赁
B.转租租赁
C.售后回租
D.杠杆租赁
2.某公司拟按普通股当前市价每股30元增发新股800万股，预计每股筹资费用率为6%，增发新股时每股股利为2.86元，以后每年股利增长率为5%，则该公司本次增发普通股的资金成本为（ ）。
A.12.53%
B.14.93%
C.15.65%
D.16.67%
3.某公司拟发行优先股250万股，每股面值25元，固定年股利率为10%，发行费用率为4%，则该优先股资金成本率为（ ）。
A.8.45%
B.10%
C.10.42%
D.12.5%
4.某企业去年全部资金来源包括普通股2440万元、长期债券1200万元、长期借款40万元，资金成本分别为18%、11%和10%，本年年初企业发行长期债券1200万元，年利率为12%，筹资费用率为2%，债券发行后，企业股票价格变为每股35元，假设企业下年度发放股利每股4.2元，股利增长率为3%，适用的企业所得税税率为25%，则本年度企业的综合资金成本是（ ）。
A.12.54%
B.13.29%
C.14.5%
D.15.30%
5.假定某企业每月现金需要量为16万元，现金和有价证券的转换成本为每次18元，有价证券年报酬率为12%，则该企业最佳现金余额为（ ）。
A.6928元
B.24000元
C.2000元
D.16000元
6.下列各项中，属于持有过量现金可能导致的不利后果的是（ ）。
A.经营风险加大
B.收益水平下降
C.营运能力下降
D.长期偿债能力下降
7.某公司提供的信用条件为“2/10，1/20，n/45”，据预测，客户中，享受1%现金折扣的为30%，享受2%现金折扣的为30%，其余享受商业信用。则该公司的应收账款的收款时间为（ ）天。
A.24
B.27
C.30
D.45
8.ABC公司是一家上市公司，公司一贯坚持固定股利政策，上年的股利为每股2元，该公司投资人要求的必要报酬率为16%，则该种股票的价值（ ）元。
A.10
B.11
C.12.5
D.15
9.有利于企业保持理想的资金结构并使其综合资金成本降至最低的股利分配政策是（ ）。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
10.某公司本年实现净利润2200万元，按照剩余股利政策，假定该公司的目标资金结构是50%的负债资金，50%的股权资金，明年计划投资1600万元，今年年末应分配股利（ ）万元。
A.1600
B.1400
C.1100
D.800
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- 第1页：单项选择题
- 第2页：多项选择题
- 第3页：计算题
- 第4页：单项选择题答案
- 第5页：多选题及计算题答案
1.股份有限公司不公开发行股票的优点包括（ ）。
A.手续简便
B.股票变现性强
C.发行费用低
D.有利于及时募足股本
E.有利于提高公司影响力
2.下列有关普通股筹资方式的表述中，正确的有（ ）。
A.不需要本金偿还
B.资金成本较低
C.财务风险低
D.容易分散企业的控制权
E.增强企业实力
3.公司债券按支付利息的形式不同划分包括（ ）。
A.固定利息债券
B.上市债券
C.信用债券
D.浮动利息债券
E.贴现债券
4.下列关于企业筹资的风险与资金成本的说法中，不正确的有（ ）。
A.相对于优先股筹资，普通股筹资的风险低而资金成本高
B.相对于普通股筹资，债券筹资的风险高而资金成本低
C.相对于长期借款，租赁筹资的风险高而资金成本低
D.相对于债券筹资，普通股筹资的风险低而资金成本低
E.相对于普通股筹资，长期借款筹资的风险高而资金成本低
5.相对于债券投资，股票投资的优点有（ ）。
A.投资安全性好
B.投资收益高
C.能降低购买力损失
D.投资收益比较稳定
E.能达到控制股份公司的目的
6.下列有关内含报酬率的表述中，正确的有（ ）。
A.内含报酬率是投资报酬与总投资的比率
B.内含报酬率是使投资方案现值指数为1的贴现率
C.内含报酬率大于1的投资项目可行
D.内含报酬率是使投资方案净现值为零的贴现率
E.内含报酬率大于资金成本的投资项目可行
7.下列各项中，属于投资项目现金流量构成的有（ ）。
A.原始投资
B.营业收入
C.折旧
D.回收原垫付的流动资金
E.回收固定资产的残值
8.下列关于投资方案评价的净现值法与内含报酬率法的表述中，不正确的有（ ）。
A.两者都是绝对数指标，反映投资的效率
B.两者都没有考虑货币的时间价值因素
C.两者都必须按照预定的贴现率折算现金流量的现值
D.两者都不能反映投资方案的实际投资报酬率
E.两者对同一投资方案的评价结果是一致的
9.相对于派发现金股利，企业发放股票股利的优点有( )。
A.可以提高企业股票的价格
B.可以避免企业支付能力的下降
C.可以避免再筹集资本所发生的筹资费用
D.当企业现金短缺时可以维护企业的市场形象
E.可以增加企业股票的发行量和流动性
10.与其他股利分配政策相比，下列有关固定股利支付率政策的说法中正确的有（ ）。
A.有利于稳定股价
B.体现了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原则
C.可以使得发放的股利随经营业绩的好坏波动
D.有利于投资者安排股利收入和支出
E.有利于企业保持理想的资金结构
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- 第1页：单项选择题
- 第2页：多项选择题
- 第3页：计算题
- 第4页：单项选择题答案
- 第5页：多选题及计算题答案
1.某公司是一家上市公司，该公司普通股每股面值1元，目前每股市价为4元；公司预计下一年度股利为每股0.3元，并且以后将以每年5%的速度增长。该公司发行债券，每张债券面值10万元，3年后到期，每年年末按面值12%支付利息，3年后按面值购回，目前市场利率为10%。
假设该公司目前仅有以上两种筹资方式，公司适用所得税税率25%。
要求：
（1）确定股票个别资金成本（ ）。
A.12.5%
B.12.87%
C.14%
D.14.52%
（2）确定每张债券的发行价格为（ ）万元。
A.9.52
B.10
C.10.50
D.11.36
（3）确定债券个别资金成本（ ）。
A.7.89%
B.8.57%
C.9%
D.9.38%
（4）若权益资金账面总额为1200万元，负债资金的账面总额为800万元，计算综合资金成本（ ）。
A.12.67%
B.12.34%
C.11.86%
D.10.93%
2.某企业拟以自有资金1000万元投资一生产项目，该项目没有建设期，使用期限为6年，期末残值40万元，按直线法计提折旧。该项目每年预计可获得净利润150万元。假定贴现率为10%。
部分相关系数如表：
系数 PVA10%，5 PV10%，6
数值 3.7908 0.5645
要求根据上述资料，回答下列问题：
（1）该投资项目的投资回收率为（ ）。
A.31%
B.31.67%
C.35%
D.36.67%
（2）该投资项目的净现值为（ ）万元。
A.-240.60
B.257.67
C.372.72
D.486.06
（3）该投资方案的投资回收期为（ ）年。
A.2.24
B.3.23
C.4.23
D.3.8
（4）经测试，当贴现率为20%时，该投资项目的净现值为44.2万元；当贴现率为24%时，该投资项目的净现值为-52.64万元。采用插值法计算该投资项目的内含报酬率为（ ）。
A.21.83%
B.23.06%
C.20.55%
D.19.32%
3.某公司成立于2010年1月1日，2010年度实现的净利润为1400万元，分配现金股利700万元，提取盈余公积500万元（所提盈余公积均已指定用途）。2011年实现的净利润为1000万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2012年计划增加投资，所需资金为800万元。假定公司目标资本结构为自有资金占50%，借入资金占50%。
要求根据以上资料回答下列问题：
（1）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。2011年度应分配的现金股利为（ ）万元。
A.700
B.600
C.500
D.400
（2）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，该公司2011年度应分配的现金股利为（ ）万元。
A.700
B.600
C.500
D.400
（3）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，2012年度应需要额外筹集的资金额为（ ）万元。
A.700
B.600
C.500
D.400
（4）假定公司2012年面临着外部筹资的困难，即只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，在此情况下2011年度应分配的现金股利为（ ）万元。
A.700
B.600
C.500
D.200
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- 第1页：单项选择题
- 第2页：多项选择题
- 第3页：计算题
- 第4页：单项选择题答案
- 第5页：多选题及计算题答案
一、单项选择题
1.
【答案】C
【解析】售后回租是指承租企业将自己拥有的设备出售给出租公司，然后再从出租公司租回设备的使用权。
2.
【答案】C
【解析】普通股资金成本等于预计股利同每股市价扣除每股筹资费用的比值加上每年的股利增长率，即K=D1/[P（1-f）]+g=2.86×（1+5%）/[30×（1-6％）]+5％=15.65％
3.
【答案】C
【解析】优先股资金成本率=［10%/（1-4%）］×100%=10.42%
4.
【答案】A
【解析】发行长期债券后普通股资金成本=4.2/35+3%=15%，新发行的长期债券资本成本=[12%/（1-2%）]×（1-25%）=9.18%，总资金=2440+1200+40+1200=4880（万元），所以综合资金成本=15%×（2440/4880）+11%×（1200/4880） +10%×（40/4880）+9.18%×（1200/4880）=7.5%+2.7%+0.08%+2.26%=12.54%
5.
【答案】B
【解析】最佳现金余额＝ =24000（元）
6.
【答案】B
【解析】持有过量现金会导致机会成本加大,从而使收益水平下降。
7.
【答案】B
【解析】应收账款的收款时间=10×30%+20×30%+45×40%=27（天）
8.
【答案】C
【解析】P=D1/K＝2÷16％＝12.5（元）
9.
【答案】A
【解析】剩余股利政策有利于企业保持理想的资金结构并使其综合资金成本最低。
10.
【答案】Ｂ
【解析】应分配的股利=2200-1600×50%=1400（万元）。
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- 第2页：多项选择题
- 第3页：计算题
- 第4页：单项选择题答案
- 第5页：多选题及计算题答案
1.
【答案】AC
【解析】不公开发行股票的优点是：手续简便、费用较低。缺点是：（1）不利于企业及时、足额筹集股本；（2）不利于提高公司的知名度和影响力，而且股票变现性差。
2.
【答案】ACDE
【解析】利用普通股筹资具有以下优点：（1）不需要偿还本金；（2）没有固定的利息负担，财务风险低；（3）能增强企业实力。缺点是：（1）资金成本较高；（2）公司的控制权容易分散。
3.
【答案】ADE
【解析】按支付利息的形式不同，公司债券可分为固定利息债券、浮动利息债券和贴现债券。
4.
【答案】CD
【解析】相对于企业筹资而言，风险指的是到期还本付息的压力。相对于优先股筹资要支付固定的股息而言，普通股筹资没有到期还本付息的压力，所以普通股筹资的风险小于优先股筹资，又因为普通股股东的受偿顺序在优先股股东之后，所以普通股股东承受的风险大于优先股股东，因而普通股股东的资金成本高，选项A正确；相对于普通股筹资，企业采用债券筹资和长期借款筹资都会面临到期还本付息的压力，所以债券筹资和长期借款筹资的风险大于普通股筹资，又因为债券筹资和长期借款筹资都属于负债筹资，利息可以抵税，所以债券筹资和长期借款筹资相对于普通股筹资而言，资金成本低，选项B、E正确；相对于长期借款，租赁筹资方式同样面临着到期支付租金的压力，而且通常来说租赁费用较高，因此租赁筹资的资金成本高，所以选项C不正确；相对于债券筹资，普通股筹资虽然没有到期还本付息的压力，但支付给普通股股东的股利不能抵税，所以普通股筹资的资金成本高，选项D不正确。
5.
【答案】BCE
【解析】选项A、D是债权投资的优点。
6.
【答案】BDE
【解析】内含报酬率是使投资方案现金流入量的现值与现金流出量的现值相等的贴现率，即使投资方案净现值为零的贴现率，即现值指数为1的贴现率。内含报酬率大于资金成本的投资方案具有财务可行性。
7.
【答案】ABDE
【解析】折旧在会计核算中确认为费用，但是这部分资金并没有流出企业，所以不能作为现金流出量。
8.
【答案】ABCD
【解析】内含报酬率是相对数指标，所以选项A不正确；净现值法中的净现值是现金流入量减去现金流出量的净额的现值，而内含报酬率法中的内含报酬率是现金流入量现值与现金流出量现值相等时的贴现率，可见，两种方法都考虑了货币时间价值因素，所以选项B不正确；净现值法折现时的贴现率是预定的，而内含报酬率法中的贴现率是要求的未知数，不是预定的，所以选项C不正确；内含报酬率法计算出来的内含报酬率反映了投资方法的实际投资报酬率，所以选项D不正确；净现值法和内含报酬率法都是考虑了货币时间价值因素的动态指标，两者对同一投资方案的评价结果是一致的，所以选项E是正确的。
9.
【答案】BCDE
【解析】发放股票股利会被认为是企业现金短缺的象征，有可能导致企业股票价格下跌，所以选项A错误。
10.
【答案】BC
【解析】固定股利支付率政策是指企业按照股利占盈余的比例，即股利支付比率来确定各年股利。在此政策下，发放的股利随企业经营业绩的好坏上下波动，盈余多股利发放多，盈余少股利发放就少，因此不利于稳定股价，也不利于投资者安排股利收入和支出，所以选项A、D不正确，而选项B、C正确；选项E是剩余股利政策的优点。
三、计算题
1.
【答案】（1）A；（2）C；（3）B；（4）D。
【解析】
（1）股票个别资金成本ks=0.3/4+5%=12.5%
（2）每张债券发行价格=10×12％×2.4869＋10×0.7513=10.50（万元）
（3）债券资金成本kb=［10×12%×（1-25%）］/10.50=8.57%
（4）综合资金成本=12.5%×60%+8.57%×40%=10.93%
2.
【答案】（1）B；（2）C；（3）B；（4）A。
【解析】
（1）折旧＝（1000-40）÷6＝160（万元）
1～5年现金净流量＝150＋160＝310（万元）
第6年现金净流量=310+40=350（万元）
年均现金净流量=（310×5+350）/6=316.67(万元)
投资回收率＝年均现金净流量÷投资总额＝316.67÷1000＝31.67％
（2）310×PVA10％，5+350×PV10%，6-1000=310×3.7908+350×0.5645-1000=372.72（万元）
（3）投资回收期＝1000÷310＝3.23（年）
（4）（i-20%）/（24%-20%）=（0-44.2）/（-52.64-44.2）
i=21.83%
3.
【答案】（1）B；（2）C；（3）C；（4）D。
【解析】（1）2012年投资方案所需的自有资金额=800×50%=400（万元）
2012年投资方案所需从外部借入的资金额=800×50%=400（万元）
在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：
2011年度应分配的现金股利
=净利润-2012年投资方案所需的自有资金额
=1000-400=600（万元）
（2）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：
该公司的股利支付率=700/1400×100%=50%
2011年度应分配的现金股利=50%×1000=500（万元）
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：
2011年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=700万元
可用于2012年投资的留存收益=1000-700=300（万元）
2012年投资需要额外筹集的资金额=800-300=500（万元）
（4）因为公司只能从内部筹资，所以2012年的投资需要从2011年的净利润中留存800万元，所以2011年度应分配的现金股利=1000-800=200（万元）
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